智能電網中標名單公布 11只股或將狂飆(6)

2010年11月11日 09:57
來源：中國證券網

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平高電氣(600312)：整合期的波動無礙長期價值

2010年上半年表現欠佳，但維持公司“推薦”評級不變公司中報顯示，上半年實現營業收入6.83億元，同比下滑32.5%；實現凈利潤125萬元，同比下滑98.5%；我們認為公司2011、2012 年EPS 分別為0.24和0.36元。對應當前股價的PE分別為41和27倍。雖然公司估值已經顯著超過行業內其他公司，但考慮到公司在特高壓領域的優勢以及未來國網公司可能會加快整理力度，我們繼續給予公司“推薦”建議。

公司主業仍有很大改善空間公司上半年主業經營具體表現為：GIS收入下降34.8%，毛利率為21.0%，較去年同期下降1.6個點，仍是公司最掙錢的業務；而敞開式SF6斷路器和隔離開關的收入則分別下降54.4%和17%，其中斷路器毛利率小幅增加2.3個點，而隔離開關則下降5.3個點，總的來說，公司主業上半年的表現應該是低于市場預期的，沒有體現國網公司入主后帶來的優勢，因此我們認為公司在主業上存在較大的改善空間。

平高東芝受到影響，收入和利潤均大幅下滑合營公司平高東芝實現營業收入4.33億，同比下滑48.9%；實現凈利潤0.30億，同比下滑79.1%，其提供的投資收益僅為0.15億元。主要是由于上半年產品售價下滑20%-30%，毛利下降超預期，以及部分產品交貨期推遲拖累了公司的業績表現。

特高壓招標重啟和管理效率提升均有利于將來業績上半年特高壓的招標放緩對公司業績影響較大，隨著下半年特高壓線路的建設的重啟，公司在特高壓領域的優勢將逐漸體現。而且隨著國網公司對平高整合的推進，在市場份額及費用削減方面的受益也會逐步體現。(國信證券皮家銀)