光通信板塊迎來爆發期機構提前布局9股

2010年11月19日 14:14
來源：上海證券報

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中長線緊盯十二五規劃光通信4大巨頭迎來爆發期

隨著大盤“斷崖式”下挫，9月底10月初泛起的資源類股票泡沫已紛紛破滅。股市重回公司基本面分析平臺。我們獲悉，國家下一代通信網絡建設“十二五”規劃草案已上報相關部門，專家建議的投資額度非常龐大。由此可推斷，光通信行業將在未來5年內迎來高速發展。為此，記者實地調研了多家光通信上市公司，探測其中虛實，分析它們的后勁。

中興通訊：通信產業“航母”厚積薄發

中興通訊的產品家族遍布整個通信產業鏈，光通信設備是公司產品線上的重要一環，但與國內其他設備商專注國內市場不同的是，中興通訊的意在全球”。所以利好中興通訊的不僅僅是國內的光接入建設提速，還包括國外的電信運營商在相關領域的投資增加。

公司2010年三季報顯示，有線產品銷售持續高速增長，收入貢獻愈發顯著。光通信和有線接入產品收入增速延續上半年高速增長。有線網絡業務總體已占運營商網絡收入的50%，預計今后收入占比將持續提高。另一方面，海外收入首超國內，業務國際化趨勢持續。海外收入占比持續提高，1-9月份總計已超過50%。歐美、非洲等地區收入增速均在50%以上。可見有線業務和海外市場拓展成為公司未來的亮點。分析人士認為，受益于全球寬帶建設和網絡升級需求旺盛和國內“十二五”規劃下一代通信網絡的建設，公司有線產品收入已超過無線產品，未來將成為支撐公司業績增長主要動力。

海外方面，印度市場逐漸緩和，歐洲市場發展良好。據光大證券分析師預計，雖然全球電信業高速增長階段已過，但鑒于公司占全球電信業投資的比例依然較低，隨著其競爭力全面增強帶動市場份額提升，保守估計中興通訊在國內和海外市場的收入在未來兩年將分別增長近50%和100%。

全球范圍內不斷擴大的市場份額帶來公司業績的持續增長，而這種持續擴張所依托的正是公司的兩大競爭優勢，技術與成本。據公司監事長張太峰介紹，中興通訊從開始起步的時候，就致力于建立自己的核心研發優勢，而沒有走當時很多同行所采取的“山寨”策略，這使得公司在經過多年的技術積累之后形成了對手難以復制的競爭優勢。分析人士認為，公司憑借雄厚的技術實力，不斷推進技術和產品創新，已從“跟隨者”逐步向“領跑者”轉變，具體體現在多種產品取得市場領先地位，并在發達國家市場相繼取得突破。自主技術以及相對便宜的本地勞動力和原材料價格為公司提供了獨特的成本優勢，在保證質量和技術領先的同時，低成本所帶來的價格優勢成為公司開拓國際市場的“利器”。此外，強大的融資能力與有力的政策支持也是公司收入快速增長的保證。

受益于規模經濟效應，公司未來凈利潤增速將高于收入增長，凈利率將不斷提升。在國際市場上中興通訊的份額仍有較大增長空間，隨著印度“安全門”事件的化解，海外市場擴張之路漸行漸寬，在國內市場則作為通信龍頭充分受益于FTTx、三網融合和未來4G無線等下一代通信網絡建設，公司的業績在未來幾年內高增長已無懸念。特別是寬帶網絡技術和新一代移動通信技術(即TD-LTE及其后續標準4G)，中興已經達到國際一流水平，預計整個4G市場將在2012年以后全面啟動，而下一代互聯網核心設備和智能終端則是中興當前的發展重點，此外公司也在對物聯網和云計算進行前瞻式的研發。

提早全面布局中天科技欲“通吃”光電網絡

記者近日前往中天科技實地采訪獲悉，作為國內光電線纜市場的先行者，公司在鞏固和強化傳統產品市場地位的基礎上，多個新興產品正蓄勢待發，有望在整個“十二五”期間迎來全面快速的發展。其中，光纖預制棒目前已開始試產，2010年預計產量30噸。

力攻預制棒毛利提升可期

運營商的光通信建設對中天科技的拉動主要在光纖光纜產品采購，根據廣發證券的分析，光纖光纜在光接入建設成本中占比約為17.33%(FTTB模式下)或34.66%(FTTH模式下)。受用戶對網絡帶寬的客觀需求推動以及政府政策的大力支持，中國光纖光纜市場今后5年依然將保持快速增長。中天科技2009年光纖產量900萬芯公里，占國內總產量6040萬芯公里的15%，今年產量預計在1100-1200萬芯公里，目前有13個拉絲塔，年產能在1300萬芯公里。

雖然從“量”的角度衡量，光纖光纜市場前景一片大好，但由于競爭激烈，該產品毛利并不高。根據德邦證券的研究，在光纖制造的產業鏈上，預制棒、光纖光光纜的利潤比例大約是7:2:1，行業利潤主要堆積在上游，預制棒廠商分得70%的利潤，在產業鏈中占優勢地位。目前預制棒的價格主要被外國公司控制，同時也說明預制棒進口替代的空間巨大。同時也隨著光纖毛利的不斷下降，不具備預制棒生產技術的企業將舉步維艱，整個市場份額將向中天科技、亨通光電、烽火通信等有預制棒核心技術的設備商集中，而行業的整合有利于這些龍頭企業進一步做大做強。

中天科技7月公布增發方案，公司擬募集不超過16.8億元用于光纖預制棒制造項目和裝備電纜項目，其中11.8億元用于光纖預制棒生產線的建設，完全投產后年產量400噸，目前已經開始試生產，2010年預計產量30噸。光纖預制棒項目完成后，公司對光纖產品利潤的控制力度將明顯增強，產品毛利有望大幅提升，項目建成后每年將為公司節約成本1.2億元左右，有利于公司的長遠發展。目前該增發方案已上報，正在等待證監會批復。