陰謀論并非空穴來風中金死磕高盛A股定價權之爭

2010年11月22日 09:04
來源：股市動態分析作者：王熙上

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本刊記者王熙上

短短數日，A股接連遭重創，哀鴻遍野。

當指數回落2800附近，被套的投資者再度陷入慌亂與迷茫。盡管人們迫切需要一盞明燈指引前進的方向，但他們在十字路口只能看到兩塊相反的路牌：一個向左，一個向右。

在A股暴跌的同時，目前主流的中外投行形成了看空和看多兩大涇渭分明的陣營，搖旗吶喊的頭號棋手分別是高盛和中金。在市場發生劇烈震蕩的情況下，各大機構流露出的多空微妙表情，其中蘊含的玄機耐人尋味。

舌戰的背后，恰是對A股定價權的激烈爭奪。

高盛“變臉”翻空

“引發上周五暴跌的是高盛的一份唱空A股的報告！”這樣的說法近日在市場迅速地流傳開。據傳，這份報告是從香港流到內地的，其中明確提示：近期中國央行連續性的貨幣政策，很可能引發加息預期，建議客戶“賣出手上獲利的全部中國股票”

值得注意的是，在高盛高調建議賣出中國股票的同時，瑞信等其他國際投行也紛紛預測央行有持續加息的緊縮動作。摩根大通也發布報告稱，預計央行將在未來幾個月通過密集的資金凍結和進一步的信貸控制繼續實施流動性的管控。

摩根大通報告指出：“預計未來幾個月存款準備金率至少將再上調兩次，每次0.5個百分點；同時2011年將會進行三次0.25個百分點的加息。”由此看來，國際投行們已經提前得知中國大規模收縮流動性的政策傾向。

本周以來，高盛的論調得到了部分國內同行的認同。今年以來一直看多的安信證券首席經濟學家高善文，發布了一份名為《事情正在起變化》的研究報告。“流動性平衡的不利因素已經開始累積，風險值得警惕。CPI快速上升，并可能繼續攀高；PPI環比連續加速上升；貿易順差同比快速收窄；貨幣政策從緊的步伐較快；以及美元匯率的小幅反彈可能會持續一段時間等，這些不利因素的影響在后續一段時間可能仍將維持甚至加劇。”高善文認為，“如果順差持續下降與通貨膨脹的持續攀高交織在一起，那么屆時流動性平衡可能就會發生不利的轉折，并對2010年下半以來的市場趨勢年構成挑戰。”

按照11月10日央行提高0.5個百分點的存款準備金率計算，等于央行再次收回了3500億的流動資金，而這還不包括央行放出的加息預期。令市場擔憂的還不止這些，在此次增加0.5個百分點后，各大銀行的存款準備金率已經達到17.5%，逼平歷史最高水平。近期更有傳聞指出，部分大型國有銀行差別存款準備金率已經提高至18.5%，

“高盛的報告把流動性作為判斷中國市場走勢的主要依據。誰都知道流動性對于市場的重要性，缺少了流動性，就等于宣告行情上漲沒有了動力。”業內人士如是分析。

12日當天，滬指迎來今年下半年的首次暴跌，重挫162個點。不僅股市，商品市場也在這一天大跌。在發改委打擊游資炒作棉花和央行提高存款準備金率雙重調控下，鄭棉、滬銅、滬鋅、天膠、連豆、豆油、PTA和白糖商品期貨，無不以跌停收盤，游資大規模撤離商品市場。

將A股此次暴跌完全歸罪于高盛的一紙投資建議，顯然是高看了高盛在A股市場的影響力。然而，高盛在12日前后展現出的多變嘴臉確實讓人捉摸不透。

11月12日，高盛對前一個交易日A股的市場走勢發表的看法是：市場大部分時間內低開高走，強勢上行，但尾盤石化、銀行的急漲急跌令指數劇烈波動，中小盤個股在避險情緒的打擊下出現較大幅度回調。技術面上，兩市綜指下方支撐依舊強勁，上行趨勢沒有改變。

然而，就在同一天，高盛在香港發布報告提示：近期中國央行連續性的貨幣政策，很可能引發加息預期，建議客戶賣出手上獲利的全部中國股票。這份報告隨后由香港傳入內地，在業內迅速引發軒然大波。

市場之所以對高盛抱有猜疑，是因為高盛在此前一直積極唱多A股。10月末，高盛剛發布了一份積極看好2011年前景的中國投資策略報告，題目為《2011年前景：增長的堡壘》。上述報告指出，市場對于宏觀經濟硬著陸或緊縮政策過于嚴厲的擔憂正在逐漸消退，盈利增長將是2011年股市回報率的主要推動因素，流動性的強勁前景可能將估值推至過高水平。

此前，高盛發布的2010年下半年策略報告中，將滬深300的目標點位定為4300點。而11月18日滬深300收盤僅3147.96點，遠在高盛目標點位之下。

究竟是出于什么考慮，使得高盛從積極看多中國股市轉為率先唱空，背后的真實原因值得深究。