機構：堅定看好明年的水泥股(薦股)

2010年12月02日 13:37
來源：中國證券網

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湘財證券：堅定看好明年的水泥股(薦股)

自從38 號文限批新生產線以來，已獲批文的生產項目陸續建成投產，根據我們統計測算，今年預計總共投產3 億噸產能，今年水泥產量將達到18 億噸，供需基本達到平衡，但在限電政策的影響下，下半年價格大幅上漲，導致企業盈利暴漲。其中，華東地區水泥企業最為受益，而且華東地區明年幾乎沒有新增產能，供需形勢非常樂觀。

保守估計，2011 年全國預計將投產2.1 億噸產能，淘汰落后產能1.2 億噸，凈增加水泥有效產能9000 萬噸，相當于10 年產量的5%。從2002 年至今，只有2008 金融危機這一年水泥產量增量低于5%，其余年份均在10%以上。所以明年很可能出現水泥供應短缺，重現今年水泥價格大幅上漲的局面。在各省市之中，安徽、浙江、江蘇三省的供應增長最為緩慢，最有可能先出現價格上漲。建議投資者立即買入海螺水泥。

投資建議：長線投資者應積極關注市場需求長期旺盛、落后產能較多的區域內企業，以及區域控制力強的企業，比如海螺水泥、冀東水泥、祁連山和天山股份。短線投資者可關注即將被吸收合并的太行水泥和建材下鄉題材的賽馬實業，以及前三季度需求被惡劣天氣所壓制的江西水泥和福建水泥。

投資風險。煤炭價格暴漲、落后產能淘汰進度滯后，固定資產投資下滑。(湘財證券研究所)

東方證券：東部水泥已步入上升通道(薦股)

水泥行業短期內供給受限，需求依然堅挺。

我們假設 2011 年建設680 萬套保障房，對房地產投資的拉動將有明顯作用，按照每套60 平米的建筑面積計算，保障房建設規模將占到整個房地產新開工規模的30%，能夠有效彌補房地產調控政策可能導致的商品房新開工面積下降的影響。

水泥新建審批暫停后，短期內還沒有放松跡象，未來新增產能有限，2011 年供求關系有望進一步轉好。

華東地區水泥價格大幅上漲，限電是導火索，根源在于供求持續轉好。

從 2010 年8 月初浙江省限電之后，華東地區水泥價格開始走上快速上漲拉升的通道。之后江蘇、安徽等省輪番實行限電，價格上漲迅速傳導到江西和福建等周邊省份，11 月上旬，華東地區價格繼續大幅攀升，從目前價格看，華東地區水泥價格已經全線站到400 元/噸以上，并且有些地區價格已超過西北地區的價格。相比于8 月份，華東地區水泥價格已經大幅上漲了40%以上。

華東地區的這輪價格上漲主要由于地方政府為完成十一五的節能減排指標而實行的限電措施，導致水泥供應減少而價格上漲，但是上漲幅度超過了08 年下半年那波由于原材料煤炭價格推動的上漲，我們認為這反映了華東區域市場水泥供需形勢的持續好轉，限電只是成為價格上漲的導火索，華東區域水泥價格將有望一改過去長期處于全國價格底部的狀況。

維持行業看好評級，看好東部水泥公司，推薦海螺水泥(買入)、江西水泥(買入)、塔牌集團(買入)和冀東水泥(增持)。

我們認為國家”十二五”期間會加大保障性住房的開發力度，同時也會繼續推進落后產能的淘汰，2011 年是“十二五”的開局之年，地方政府的投資沖動將會十分強烈，固定資產投資依然值得看好，我們依然維持水泥行業的“看好，評級，對于東部水泥價格的大幅上漲，相應公司股價并未得到反映，目前的龍頭公司2010 年動態市盈率已經下降到了12 倍，2011 年僅10 倍，估值已經具有較強安全邊際，推薦海螺水泥(買入)、江西水泥(買入)、塔牌集團(買入)和冀東水泥(增持)。(東方證券研究所)