機(jī)構(gòu)：堅(jiān)定看好明年的水泥股(薦股)(9)

2010年12月02日 13:37
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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湘財(cái)證券：《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》點(diǎn)評(píng)(薦股)

一、11 月30 日工信部網(wǎng)站公布《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》

二、投資者對(duì)水泥新增供給是“談虎色變”，唯恐新投產(chǎn)的生產(chǎn)線毀了當(dāng)下火紅的水泥行情。其實(shí)大可不必驚慌。首先，“38 號(hào)文”仍在執(zhí)行，到期日還沒(méi)有確定。其次，

1、以900 公斤/人為控制線，目前控制線以下的省份全部達(dá)到900 公斤/人的控制線，只會(huì)增加1.4 億噸水泥供給。

2、“等量或減量淘汰”引致的新增供給，目前剩余約2.4 億噸落后產(chǎn)能。

若分兩年來(lái)投產(chǎn)這些產(chǎn)能，2011~2013 年新增水泥供給情形依舊比較樂(lè)觀。

若考慮目前擬建項(xiàng)目中有不少是以淘汰落后產(chǎn)能為前提的，則實(shí)際新增供給將更小。我們并不需要追求供給的大幅短缺，今年四季度火爆的水泥價(jià)格已經(jīng)說(shuō)明了只需要適量的供給短缺就能造成水泥價(jià)格的大幅上漲。

三、華東地區(qū)形勢(shì)較為明朗

“等量或減量淘汰”引致的產(chǎn)能可能在2012 年就會(huì)相應(yīng)釋放出來(lái)，這增加了區(qū)域供給形勢(shì)的些許不確定性。在政策偏向大企業(yè)的情況下，這些新增產(chǎn)能絕大部分會(huì)被收納在大型水泥企業(yè)囊中，但這也增加區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)格局的些許不確定性。相應(yīng)地，江蘇、浙江、安徽、湖北、河南這些省份落后產(chǎn)能較少，供給局面也更為明朗。《準(zhǔn)入條件》規(guī)定，新建項(xiàng)目需要有30 年的礦山資源。但在大部分競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)成熟的省份，大儲(chǔ)量、優(yōu)質(zhì)的礦山已經(jīng)被優(yōu)勢(shì)企業(yè)瓜分，可供后來(lái)者使用的礦山不是儲(chǔ)量太小就是品味太差，沒(méi)有競(jìng)爭(zhēng)力。

在人均干法熟料產(chǎn)能低于900 公斤/人的省份中，我們認(rèn)為競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)仍不成熟且自由礦山資源仍然比較豐富的省份主要是遼寧、湖南和貴州。

四、嚴(yán)控污染物，鼓勵(lì)處置廢棄物

《水泥行業(yè)準(zhǔn)入條件》確立了水泥企業(yè)處置城市生活垃圾、污泥、工業(yè)廢棄物可替代原燃料的作用和地位，雖然還需要各主管部門(mén)出臺(tái)具體細(xì)則，但我們相信，水泥企業(yè)在做好嚴(yán)控自身污染排放的基礎(chǔ)上，進(jìn)軍廢棄物處置領(lǐng)域指日可待。

五、投資建議：基于供給格局的確定性，我們推薦“買(mǎi)入”新增產(chǎn)能和落后產(chǎn)能均較少的華東區(qū)域龍頭“海螺水泥”和相鄰受益區(qū)域的“華新水泥”、“江西水泥”。目前擁有較多在建產(chǎn)能的“冀東水泥”、“祁連山”和落天山股份”也是很好的長(zhǎng)線“買(mǎi)入”品種。(湘財(cái)證券研究所)

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