十二五2000億物聯網 9只股直追廈門信達(2)

2010年12月15日 11:35
來源：中國證券網

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長城信息(000748)：復蘇主題疊加新業務新產品預期提升投資價值

1、隨著國內外經濟的復蘇,作為國內金融電子產品領域的主要供應商之一,將率先受益于下游銀行等金融機構對信息設備支出的增加。

2、公司醫療電子業務在2009 年實現良好開局后,有望步入快速增長期。此外,除存折打印機、自助終端、ATM 等傳統金融電子產品外,尚儲備了其他金融電子產品且在大行試用,理論上新產品在銀行、保險、證券等領域應用廣泛,普及時市場容量大。

1、業績有望步入新一輪增長周期,維持“推薦”評級。預計2009-2011 年銷售收入分別為9.95、12.68 和15.70 億元,EPS 為0.67、0028 和0.40 元。因金融電子復蘇預期較強烈及醫療電子業務進展良好,2010 年業績有超預期可能,目前股價對應的估值水平與可比公司相比并不高,維持“推薦”評級。

2、下游需求復蘇及向多業務平臺轉型,將提升投資價值。金融電子復蘇步伐快于市場預期,隨著醫療業務的快速發展和金融電子領域新產品的陸續推出,將大大提高市場對其價值的認同。

3、左看下游金融業IT 投資增加帶來的需求復蘇。目前行業需求復蘇跡象明顯,國內預計工農中建等大行在2010 年對金融電子產品的采購量有望大幅增加;海外市場上,預計其存折打印機2009 年出口同比增長在20%左右,已顯示出良好的復蘇跡象。

4、右觀新業務新產品市場推廣效果。新業務新產品將是公司未來投資亮點。醫療信息化設備具備良好發展前景及公司類“衛星醫院”模式的解決方案有一定的新穎性;此外,公司在金融電子方面與大銀行合作開發新產品,目前正處于試用階段,試用后大規模上市的概率較大,同時新產品可向保險、證券等行業復制,普及時的市場容量大。(平安證券劉武段迎晟)

智光電氣(002169)：業績增長達預期 EMC業務亦積極推進中

公司動態:

智光電氣上半年收入增長18%至1.84億,凈利潤增長45%至1270萬(EPS 為0.08元),符合預期。

評論:

上半年業績增長符合預期。公司上半年收入增長18%,毛利率改善3.1%,分產品看,高壓變頻器收入同比增長119%,毛利率改善2.6%,均好于同行表現,但面向電網類的產品,如消弧裝置,在電網采購上半年有所萎縮的行業背景下收入有所下滑,但毛利率也均有所改善。由于公司各業務類別均面臨較好市場機遇,如高壓變頻器大力發展合同能源管理(EMC)、面向電網的高壓設備在線監測市場等,上半年總體費用率有所提升,最終,凈利潤率同比改善1.3%,凈利潤同比增長45%,增幅符合預期。上半年并非公司業務旺季,但公司預計前三季度業績增幅也將介于30%~50%,顯示增長勢頭較為樂觀。

中期戰略方向——EMC 業務積極推進中。子公司智光節能5月份正式成立,目前已投入運營,原股份公司層面操作的EMC 業務也將逐步轉移至該子公司。從半年報看,已經實施完畢且進入節電款分享期的EMC 項目金額為3100萬元,占比仍不高。不過,鑒于當前積極的政策導向(預計稅收優惠細則8月出臺)和嚴峻的工業節能形勢(尤其是鋼鐵行業)賦予了極好的產業發展機遇,公司基于多年業務經驗的沉淀、完善的工業節電產品線和清晰的戰略導向,我們對公司EMC 業務前景保持樂觀。按媒體披露,近期由中國節能服務產業委員會(EMCA)發起、公司冠名承辦的“智光杯”中國節能服務萬里行活動首站已于7月下旬在云南啟動,預計活動期間即可實現20多億元的項目簽約(并非僅公司一家節能服務公司參與,但公司是核心企業之一),隨后該活動還將遍及全國各省。綜合看,我們判斷公司2010年EMC 業務簽單額可能明顯好于此前預期的1億元,但由于此項業務基數尚小,公司層面披露的相關信息也較有限,我們目前仍維持對公司EMC 業務簽單未來3年將實現跳躍式發展的總體判斷。

投資建議:

維持對公司2010、2011年分別0.36元、0162元的EPS 預測,目前股價對應2010、2011年市盈率分別為45.1x、26.5x。鑒于EMC 市場機遇凸顯,公司產品布局好于其它高壓變頻器制造商且戰略清晰,若能充分把握機遇則實現超預期業績彈性可期,我們重申推薦評級,建議投資者對公司EMC 業務進展予以積極關注。(中金公司朱亞鋒曾令波)