千年極寒再來襲惠及三板塊 2008年初情景會否重演

2010年12月21日 22:59
來源：21世紀經濟報道

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言焱

嚴寒、雨雪在繼續。

中央氣象臺預報，12月22日至26日，我國中東部大部地區將降溫6～10℃，內蒙古東部、華北東部和北部、東北地區中南部降溫幅度有12～14℃，局地達16℃。西北地區東部及南方大部將出現雨雪。

12月15日，吉林省幾乎全境被籠罩在零下30攝氏度的低溫中，極端氣溫最低達到了零下37.6攝氏度。

氣象資料表明，全球正遭受所謂“千年極寒”的襲擾，寒冷之下，全球多個機場停飛、能耗增大、物流不暢，而此時，全球經濟在經歷過2009年的短暫復蘇后，尚在步履蹣跚。

2008年年初，中國的雪災給宏觀經濟帶來了不小的影響。如今全球的寒冷天氣又給中國經濟、A股乃至全球怎樣的襲擾呢？

惠及三大板塊

天氣寒冷收益程度最大的無疑是能源股。

據記者了解，12月17日開始，因電煤供應相對滯后，河南省電煤庫存總量快速下滑，致使供電形勢十分嚴峻。河南省電力公司最新數據顯示：目前，全省電力缺口近400萬千瓦，存煤不足3天的電廠達到17座。

其原因是，河南今年因為關停小煤礦造成了電煤產能減少三分之一，而用電量卻因為寒冷天氣影響而增加。

煤炭股在寒冷的天氣下受到重點關注。申銀萬國資源品研究員周明表示:“在極寒天氣中煤炭股是首當其沖的受益者”廣發證券煤炭行業首席分析師陳亮認為，在當前通脹的大環境下，煤炭的資源屬性必將受到追捧。而千年極寒來襲,令煤炭行業基本面預期發生重大變化。

12月15日、16日在全國多地拉響暴雪黃色警報后，盡管大盤收綠,但煤炭股異軍突起,四川圣達、靖遠煤電、中煤能源、蘭花科創、潞安環能、開灤股份等盤中均有不錯表現。

據記者廣泛了解，研究員普遍認為，從估值角度來看，煤炭板塊的整體估值并不算高。行業2010年市盈率僅為19.56倍。若天氣原因進一步引發電煤緊張，必然造成煤炭價格的飆升。

廣發證券煤炭分析師陳亮認為，在“十二五”開局之年，新一屆政府“大干快上”的可能性較大。明年一季度的新開工項目帶動的需求有可能超預期。只要明年初煤價出現一波暴漲，哪怕在一個季度后又回到起點，但煤炭股2011年的EPS仍會較目前的盈利預測有所上調。

同樣，燃氣上市公司也是受益寒冷天氣的板塊，深圳燃氣、長春燃氣、峽天然氣、大通燃氣近期表現不俗，頻頻漲停，現身龍虎榜的深圳燃氣與長春燃氣顯示，均有機構入駐。

不過眼下政府的主要工作還是防止通脹率進一步上升。德意志銀行表示，中國政府在未來的幾個月內將會延遲水、燃氣、電力和燃油的價格上調。

“航運板塊也是受益天氣寒冷的一個板塊。”上海一位陽光私募的基金經理認為，“寒冷的雪災會導致交通不暢，2008煤炭的運輸大部分就是通過水上運輸完成的。

在保暖用品、服裝類上市公司，嚴寒天氣并沒有導致多少投資機會，分析師傾向認為，服裝企業的因為嚴寒的漲價能力并不強，而且多數為中小板公司，投資標的也不夠集中。只有港股的波司登從年初以來一路上漲，從年初的1.5港元附近最高漲至4.11港元，但隨著嚴寒的臨近，投資者的拋售反而讓該股近期一路暴跌。

嚴寒對部分上市公司來說，則是利空。

2008年，由于電力缺乏或者運輸不暢，一批上市公司曾出現停產、減產現象。如當時，中國鋁業貴州的兩個電解鋁廠被迫停產、六國化工等因為煤炭等主要原材料供應不足而停產。

目前，記者尚沒有發現因為天氣寒冷而大規模停產的公司，但若電煤價格上漲，電力企業無疑將受到利潤擠壓。

政策趨寒冷

2008雪災引發的股市寒潮是否重演？綜合各方的數據，情況堪憂。

2008年1—2月，雪災使得1、2月份的食品價格進一步上漲，從而加劇了通貨膨脹，最終使得2008年1月、2日的CPI上升至7.1%、8年7%。

事后，申銀萬國宏觀首席策略師李慧勇表示，這次惡劣的天氣對宏觀經濟的影響有三方面：首先，對固定資產投資的施工進度產生影響，使其工期延后，從而使固定資產投資增速放緩；第二，造成運輸困難，使其工期延后農產品、食品等供應受到沖擊，整體價格上漲，從而推高CPI；第三，導致電網故障，再加上煤炭運輸跟不上，整個電力企業將受到沖擊。

雪災最終成為2008中國經濟深幅調整的催化劑，各行業景氣度指數均有所下滑，A股在1月中下旬的十幾天內整體跌幅達到15%，正式拉開了2008暴跌的序幕。

審視當下，流動性泛濫已經導致國內CPI在11月份攀上了5.1%的相對高位，通脹壓力已然堪比2008年。

值得注意的是，目前成品油零售價格已經符合上調條件。截至12月20日止，三地原油連續移動加權均價較上次調價期漲幅達9.16%,且調價間隔距離上次調價也遠超22個工作日。此時調價完全滿足了定價機制規定的要求。國內最近一次調價是在10月26日，當時汽油零售價上調230元/噸，柴油零售價上調220元/噸。

成品油的進一步上調勢必加重農業、物流等行業的生產成本。在全球極寒和美元貶值的雙重影響下，國際油價一路堅挺，已經上漲至90美元/桶的高位，寄希望國家油價下跌不太現實。

“通脹壓力加大，特別是通脹預期的提升，可能促使政府進一步采取宏觀緊縮政策，令中國經濟增長受損。”上海一位合資基金公司的經理向記者表示。“一些中游企業可能受損最嚴重，一方面原材料價格上漲，另一方面，產品價格又受到價格管制，最終侵蝕利潤率。

另外一方面。信貸規模也開始收縮，這在流動性方面，勢必給A股造成心理壓力。

年末將至，2010年新增信貸量已經接近7.5萬億元的政策紅線，金融業內人士估計，為了控制信貸規模，明年國內新增信貸規模或將下降10%左右。

據記者了解，一些銀行行長已經收到了監管機構的通知，目前國內幾大銀行明年信貸計劃分配已經接近尾聲，整個信貸規模可能會比2010年縮減10%左右。

為了抑制信貸規模，今年以來，央行已經六次提高存款準備金率，但近日央行并未選擇加息來收縮流定性。

但嚴寒天氣或最終迫使加息政策出臺。

據德意志銀行預計，2011年上半年中國通脹率將繼續走高，在未來的7個季度內,基準利率可能會上升75個基點,而貸款同比增長率將會從2010年的近20%下降到2011年的15%左右。

“嚴寒氣候下，政策調控通脹的空間已經漸趨窄小。這個才是最大的問題。”上述私募基金經理向記者表示。