極端氣候下煤價上漲趨勢難改機構唱多煤炭股

2011年01月05日 01:31
來源：證券時報作者：陳霞

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證券時報記者陳霞

昨日，煤炭行業以2.89%的漲幅居當日行業漲幅第三名，盤中31只煤炭股全線翻紅，其中盤江股份漲幅達9.43%，股價走出新高，且成交量創出2010年以來新高。此外，還有多只個股昨日盤中股價創出新高，如，漲幅達6.87%的潞安環能，漲6.12%的冀中能源，漲幅為3.31%的煤氣化。

從昨日盤面看，煤炭股走出了12月27日強勁反彈之后的第二波上漲行情，而在加息靴子落地，宏觀基本面暫時無憂背景下，面對極端天氣的影響，多數機構認為將會出現需求大增，催生煤價上漲，并進而催生煤炭股走強。

煤價上漲動力足

中信證券研究所則更為看好焦煤子行業的投資機會。在題為“下游景氣漸回升，煤價上漲動力足”的報告中，中信證券研究所表示三大因素將助推煤價上漲。1、供給缺口存在決定價格維持高位。中信證券研究所判斷未來幾年國內焦煤供給仍將呈現偏緊的狀態。假設國際煤價及進出口價格維持不變，國內焦煤價格將維持繼續向上的趨勢。從歷史數據來看，1500～2000萬的供給缺口將對應10～12%左右的漲幅，再考慮通貨膨脹等因素，預計2011 年全年焦煤均價漲幅將在15%～17%以上，有望超預期。20鋼價提升將帶動焦煤價格上漲。從歷史數據分析來看，在經濟景氣恢復的時候，焦煤價格與鋼鐵價格高度相關。預計2011年下游需求低谷已過，經濟回暖，鋼價的上漲將帶動焦煤價格上漲。3、國際煤價或將支撐國內煤價走勢。近期，在亞太需求回暖、美元貶值及流動性充裕的條件下，國際焦煤價格上升勢頭明顯。若國際煤價持續上漲，進口需求得到抑制，將轉向具有價格優勢的國內焦煤，進一步催化國內煤價。

長江證券研究所則認為，由于下游需求增長以及供給端運力及小礦整合的限制，預計2011年煤炭價格將延續今年的態勢繼續走強，更看好煉焦煤和噴吹煤的表現，預計2011年煤價漲幅：動力煤上漲10%，煉焦煤和噴吹煤上漲15%，無煙塊煤上漲15%。

中金看好煤炭行業的理由基于三點：1、十二五期間煤炭行業仍將維持較高景氣度；2、未來兩年煤炭供給略微偏緊，煤價將繼續上漲；3、預計2011年動力煤現貨均價同比上漲8%，合同煤價與2010年持平；相對更看好煉焦煤和無煙煤價格，預計2011年均價分別同比上漲15%和10%。

煤炭股上行概率大

中金公司認為，在中國“調結構、穩增長、控通脹”的政策主旋律與海外經濟復蘇、流動性充裕的大背景下，預計煤炭板塊將在經濟增長與緊縮調控的交互作用下出現寬幅震蕩上行的態勢，而目前的估值水平為中長期投資者提供了較好的介入機會。短線投資者則需密切關注宏觀和政策走向，把握波段性操作的進出時點以獲得超額絕對受益。建議適時介入受煤價控制影響較小的公司或有確定增長和催化劑的股票：A股首選西山煤電、神火股份和蘭花科創，其次選擇兗州煤業和國陽新能。

中信證券研究所表示，煤炭股投資的總邏輯是，煤炭股的價值來源于煤價預期的變化。2010年下半年受到節能減排等政策的影響，焦煤價格一直受到抑制，漲幅與其它煤種相當，并未出現歷史上焦煤價格常領漲其它煤種的現象。而預計2011年隨著供需缺口擴大、鋼價上漲、國際焦煤價格高企、節能減排措施減弱等因素將推動焦煤價格上漲，在基本面轉好的情況下焦煤價格有望超預期，領漲煤價。在煤價預期的變化下，焦煤股估值也將得到提升。中信證券預計焦煤價格2011年將有15%～17%的漲幅，上市公司通過煤礦整合重組，產量增加將高于行業水平，達到5～8%。綜合測算，焦煤上市公司凈利增速可達25%左右，高水平的盈利能力將推動焦煤板塊股票普漲。在行業普漲的情況下，可選擇兩類股票作為投資標的：產量增長快，高成長性且估值空間大的股票，以西山煤電為代表；業績將顯著受益于焦煤價格上漲的股票，以冀中能源為代表。

長江證券研究所則建議把握通脹預期和兼并重組兩條投資主線。首先，2011年通脹壓力逐步顯現，大宗商品價格包括國際煤價上漲預期強烈。歷史表明，通脹時期板塊相對收益顯著。一方面，通脹往往伴隨著煤價上漲；另一方面，受益于煤價上漲預期，通脹時期煤炭板塊PE也大幅提升。2011年上半年受通脹因素支撐，煤價上漲和估值提升的可能性加大，板塊跑贏大盤的概率較大。其次，十二五期間，煤炭行業資源整合、兼并重組仍是發展重點。兼并重組對行業來說，短期意味著產能收縮，部分煤種價格上漲，長期成本上升和集中度提高成為趨勢。因而，看好2011年上半年板塊表現建議關注兩類公司：產品具有煤種優勢，價格彈性較大的；小礦整合和資產注入產能釋放潛力較大的公司。主要包括：西山煤電、神火股份、潞安環能、兗州煤業和蘭花科創。