美國：危機推動下的利率市場化必然改革

2011年01月12日 02:08
來源：第一財經(jīng)日報

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嚴婷

上世紀70年代，在美國經(jīng)濟滯脹的危機背景下，作為金融市場化的一部分，美國政府多次出臺政策放松利率管制。上世紀80年代，銀行業(yè)中間業(yè)務收入占比迅速提升，時至今日，更是已經(jīng)代替?zhèn)鹘y(tǒng)存貸利差收入成為銀行業(yè)最大的收入來源。

可以說，美國利率市場化是一個典型的發(fā)達金融市場逐漸向政府管制“倒逼”的案例：由于美國在大蕭條后出臺了一系列法案對銀行業(yè)進行嚴格管制，其中最為著名的“Q條例”就禁止商業(yè)銀行對活期存款支付利息，并對儲蓄存款和定期存款規(guī)定最高利率限制。同時，各州的《高利貸法令》則規(guī)定銀行放款的最高利率限制。

隨著管制下的存款利率大幅低于通脹率，美國的銀行業(yè)出現(xiàn)了嚴重的“脫媒”現(xiàn)象，資金大規(guī)模地向自由利率的金融商品市場流入。為規(guī)避管制，銀行業(yè)通過挖掘法律漏洞，不斷創(chuàng)新出各種新的金融工具和業(yè)務。美國不得不開始推動利率的市場化改革。

美國的利率市場化是以放松大額可轉(zhuǎn)讓存單(CD)為突破口的。在取消利率管制前，美國先后已放松了大額可轉(zhuǎn)讓存單、貨幣市場互助基金以及期限5年以上、金額1000萬美元以上大額定期存款利率的管制。

美國的利率市場化改革從1970年到1986年持續(xù)了16年，遵循著從大額到小額的規(guī)律。

1970年6月，根據(jù)美國經(jīng)濟發(fā)展和資金供求的實際情況，美聯(lián)儲首先將10萬美元以上、3個月以內(nèi)的短期定期存款利率市場化，后又將90天以上的大額存款利率的管制予以取消。1973年，美聯(lián)儲取消了10萬美元以上的存款利率的限制，導致1973年利息支出急劇增加。

1980年3月，美國政府頒布了《廢止對存款機構(gòu)管制與貨幣控制法》，正式推進利率市場化改革。該法案設(shè)立了“存款機構(gòu)自由化委員會”，由該委員會根據(jù)經(jīng)濟情況和金融機構(gòu)的安全性及健全性，在1980~1986年間，從大額定期存款開始，向小額定期存款、儲蓄存款逐步推進，解除了對存款利率的管制，實現(xiàn)存款利率的自由化。同時，該法案也取消了美國各州政府對住宅抵押貸款的限制。

放松利率管制后，雖然存貸款利率水平都有較大程度上升，但由于競爭加劇，即使初期會出現(xiàn)短暫存貸利差擴大的現(xiàn)象，總體上看利差仍呈現(xiàn)縮小趨勢。

美國的利率市場化對銀行業(yè)的發(fā)展起了重要影響，它提高了商業(yè)銀行的資金成本，同時也直接導致了美國商業(yè)銀行業(yè)務的結(jié)構(gòu)調(diào)整：利率市場化迫使商業(yè)銀行主動作出調(diào)整，追求更高回報的貸款業(yè)務和增加非利息業(yè)務的占比。

數(shù)據(jù)顯示，盡管凈利息收入占總收入的比重不斷下降，但中間業(yè)務收入占比則有所提升。

1979年以后，美國銀行業(yè)的凈利息收入增速呈現(xiàn)波動下降趨勢，從1978年的18.27%下降到1990年的2.93%，在上世紀90年代才逐步上升并保持在6%左右的低水平增速。隨著凈利息收入同比增速不斷下降，非息收入的平均增速保持在13.57%。

凈利息收入占總收入的比重也不斷下降，從1979年的81.75%下降到2000年的56.89%。而非息收入占比逐步上升，從1979年的18.25%上升到2000年的43.11%。

但是美國商業(yè)銀行的總資產(chǎn)收益率(ROA)還是不可避免地經(jīng)歷了下降的階段，直到1992年才恢復到市場化之前的水平。

盡管利率市場化在長期內(nèi)推動了美國商業(yè)銀行的發(fā)展，但也導致了上世紀80年代中期的儲貸危機。1976年~1980年的美國3月期國庫券利率從4%上升到16%，長期國債利率從6%上升到13%。1985年，由于利率上升，85%的儲貸協(xié)會面臨嚴重虧損，大量中小銀行倒閉破產(chǎn)。

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