利率市場化之路徑選擇(2)

2011年01月12日 02:09
來源：第一財經日報

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第一財經日報：在《金融業發展和改革“十一五”規劃》中即提出穩步推進利率市場化改革，但五年過去了，國內利率市場化推進的速度仍比較慢，在你們看來，主要原因是什么？攻堅環節何在？

焦瑾璞：目前推進中的難點在于存貸款的基準利率是不是真的可以放開，其中包含很多尚未看清楚的問題。

首先，存貸款基準利率放開之后，大小銀行之間的競爭將呈現怎樣的態勢，形成怎樣的格局，是一大問題。如果工農中建等大型商業銀行要爭奪存款，就可以憑借大行資金成本低、吸儲能力強的優勢提高存款利率，而其他中小銀行為了生存必將進一步提高存款利率，但成本增加后要如何與大型銀行競爭，是個待解的問題。

其次，合理的存貸利差到底是多少？我國利差水平在全世界都是最高的，這主要由于亞洲金融危機之后，特別是2000年前后，國內為幫助銀行消化不良資產，輕裝上陣，設定了較高的利差。但這之后一直沒有調回到正常水平。特別是工農中建上市后，較高的利差為國內銀行業帶來了很高的利潤。假如真的放開存貸款利差，這個合理的水平在哪里？市場自發形成的利差將是多少？都還是看不清楚的問題。

再次，金融機構是否真的有自我定價能力，這涉及到定價機制問題。定價必須有一個參照物，在西歐國家可以參照倫敦同業拆借市場利率，在此基礎上加減，在美國也有類似的參照體系。在國內，我們有上海同業拆借市場，但該市場僅僅運作了幾年時間，這是否可以作為利率市場化的參照物，目前還看不明白。

但既然目前對上述問題都沒有十足把握，不妨在逐步推進的基礎上，把步子邁得大一點。條件永遠都不會成熟，不能等待條件成熟，而要用實踐推動利率市場化的進展。

宗良：利率市場化的形成是一個綜合因素，目前來看國內的現狀有四點：

一是外部市場的主體因素。企業內在財務約束機制不健全，利率高低跟貸款沒有太大關系。利率對企業的投融資影響比較弱，企業一般以能否貸款或者貸款額度為標準，而不是以貸款利率為標準；同時，金融機構對國有大企業議價能力不夠。

二是商業銀行收入結構存在缺陷。目前國內商業銀行中間收入占比約為10%，利差收入占了營業收入的90%左右，同時商業銀行中間業務收入確定(缺乏)大幅快速提升的條件；尤其是我國中小銀行偏多，收入結構簡單；因此各界很擔心的一點是，利率市場化后，銀行利差收窄，會使銀行業出現風險，甚至會影響金融的穩定。

三是市場競爭因素。目前我國貸款利率下限管制，存款利率上限管制，金融企業之間面臨激烈競爭；一旦存貸款利率有了浮動空間，最后結果往往是一樣的，所有銀行爭相競爭或者全部回避，比如目前個人按揭貸款七折優惠政策，浮動的后果也可能是一刀切而已。

四是經濟發展階段和經濟發展結構造成的，這也是最重要的因素。中國尚處于后工業化和城鎮化的重要階段，經濟發展的資金需求旺盛，基礎設施并未完備，中國經濟未來一段時間內都會保持快速增長。在資金需求旺盛的情況下，一般國家選擇利率的適當管控。而且在我國，銀行融資在社會融資體系中占比近80%，對于推動經濟發展發揮重要作用，不宜在短期內過快削弱。