利率市場(chǎng)化之路徑選擇(2)
第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào):在《金融業(yè)發(fā)展和改革“十一五”規(guī)劃》中即提出穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革,但五年過去了,國內(nèi)利率市場(chǎng)化推進(jìn)的速度仍比較慢,在你們看來,主要原因是什么?攻堅(jiān)環(huán)節(jié)何在?
焦瑾璞:目前推進(jìn)中的難點(diǎn)在于存貸款的基準(zhǔn)利率是不是真的可以放開,其中包含很多尚未看清楚的問題。
首先,存貸款基準(zhǔn)利率放開之后,大小銀行之間的競(jìng)爭將呈現(xiàn)怎樣的態(tài)勢(shì),形成怎樣的格局,是一大問題。如果工農(nóng)中建等大型商業(yè)銀行要爭奪存款,就可以憑借大行資金成本低、吸儲(chǔ)能力強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)提高存款利率,而其他中小銀行為了生存必將進(jìn)一步提高存款利率,但成本增加后要如何與大型銀行競(jìng)爭,是個(gè)待解的問題。
其次,合理的存貸利差到底是多少?我國利差水平在全世界都是最高的,這主要由于亞洲金融危機(jī)之后,特別是2000年前后,國內(nèi)為幫助銀行消化不良資產(chǎn),輕裝上陣,設(shè)定了較高的利差。但這之后一直沒有調(diào)回到正常水平。特別是工農(nóng)中建上市后,較高的利差為國內(nèi)銀行業(yè)帶來了很高的利潤。假如真的放開存貸款利差,這個(gè)合理的水平在哪里?市場(chǎng)自發(fā)形成的利差將是多少?都還是看不清楚的問題。
再次,金融機(jī)構(gòu)是否真的有自我定價(jià)能力,這涉及到定價(jià)機(jī)制問題。定價(jià)必須有一個(gè)參照物,在西歐國家可以參照倫敦同業(yè)拆借市場(chǎng)利率,在此基礎(chǔ)上加減,在美國也有類似的參照體系。在國內(nèi),我們有上海同業(yè)拆借市場(chǎng),但該市場(chǎng)僅僅運(yùn)作了幾年時(shí)間,這是否可以作為利率市場(chǎng)化的參照物,目前還看不明白。
但既然目前對(duì)上述問題都沒有十足把握,不妨在逐步推進(jìn)的基礎(chǔ)上,把步子邁得大一點(diǎn)。條件永遠(yuǎn)都不會(huì)成熟,不能等待條件成熟,而要用實(shí)踐推動(dòng)利率市場(chǎng)化的進(jìn)展。
宗良:利率市場(chǎng)化的形成是一個(gè)綜合因素,目前來看國內(nèi)的現(xiàn)狀有四點(diǎn):
一是外部市場(chǎng)的主體因素。企業(yè)內(nèi)在財(cái)務(wù)約束機(jī)制不健全,利率高低跟貸款沒有太大關(guān)系。利率對(duì)企業(yè)的投融資影響比較弱,企業(yè)一般以能否貸款或者貸款額度為標(biāo)準(zhǔn),而不是以貸款利率為標(biāo)準(zhǔn);同時(shí),金融機(jī)構(gòu)對(duì)國有大企業(yè)議價(jià)能力不夠。
二是商業(yè)銀行收入結(jié)構(gòu)存在缺陷。目前國內(nèi)商業(yè)銀行中間收入占比約為10%,利差收入占了營業(yè)收入的90%左右,同時(shí)商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)收入確定(缺乏)大幅快速提升的條件;尤其是我國中小銀行偏多,收入結(jié)構(gòu)簡單;因此各界很擔(dān)心的一點(diǎn)是,利率市場(chǎng)化后,銀行利差收窄,會(huì)使銀行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn),甚至?xí)绊懡鹑诘姆€(wěn)定。
三是市場(chǎng)競(jìng)爭因素。目前我國貸款利率下限管制,存款利率上限管制,金融企業(yè)之間面臨激烈競(jìng)爭;一旦存貸款利率有了浮動(dòng)空間,最后結(jié)果往往是一樣的,所有銀行爭相競(jìng)爭或者全部回避,比如目前個(gè)人按揭貸款七折優(yōu)惠政策,浮動(dòng)的后果也可能是一刀切而已。
四是經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和經(jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)構(gòu)造成的,這也是最重要的因素。中國尚處于后工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的重要階段,經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金需求旺盛,基礎(chǔ)設(shè)施并未完備,中國經(jīng)濟(jì)未來一段時(shí)間內(nèi)都會(huì)保持快速增長。在資金需求旺盛的情況下,一般國家選擇利率的適當(dāng)管控。而且在我國,銀行融資在社會(huì)融資體系中占比近80%,對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮重要作用,不宜在短期內(nèi)過快削弱。
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