利率市場化之路徑選擇(4)

2011年01月12日 02:09
來源：第一財經日報

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時間選擇

日報：今年以來不少討論認為，應在負利率的市場推行利率市場化，你怎么看待這個問題？在你看來，當前是否為推行利率市場化的好時期？如果需要給利率市場化一個完成時間表，你預期是在什么時候？

宗良：一般而言，推動利率市場化，要注意幾個方面：漸進推進是一個合理的過程；穩定的宏觀經濟環境是利率市場化的重要條件；嚴格的金融監管是利率市場化的重要保障；金融創新是利率市場化的重要動力。

負利率的造成是一個多因素結果，是一物價上漲、國際流動性等國內外多種因素的影響，需要一個綜合手段去解決，不僅僅是用利率去解決，而是多因素、多手段、綜合情況去解決。

從穩定的宏觀經濟環境來看，現在可能還不是推進利率市場化最理想的時期。

但利率市場化是大勢所趨，是中國經濟未來發展的必然要求。比如要在海外形成人民幣離岸市場，如果沒有市場化的人民幣利率，是有很大的問題的。長遠來看，推動人民幣利率市場化是必然選擇，包括管理主體、商業銀行都要做好轉型準備，甚至企業和居民都要做好利率市場化準備。

從節奏上看，“十二五”期間利率市場化或將有重大突破，主要是商業銀行在存貸款利率的浮動區間上有重大突破。而在未來10年，人民幣利率將逐步完成市場化，我國的利率市場化進程可能要逐漸完成。

焦瑾璞：事實上，短期來看，目前并不是一個全面推進利率市場化的良好時機。在通貨膨脹高企的背景下，原材料、能源等價格都在上漲，而金融資源在國家管制下仍處于偏緊狀態。此時推進利率市場化會進一步抬高利率，不僅是銀行信貸利率，還包括民間融資的利率，這會助漲資產泡沫的形成，并進一步加劇通貨膨脹的預期。如何實現平衡，是放開利率市場化進程中需要著重考慮的。

巴曙松：短期來看，如果物價波動非常快、非常大，出現持續負利率，官方政策要連續大幅調整確實有難度。銀行根據物價和利率的情況，及時主動進行存貸款利率浮動，能夠減少負利率對居民的壓力。不僅宏觀上重要，對于普通百姓也有直接關系。未來官方利率不一定明顯調整，但有部分比較靈活的銀行，有一定存貸款利率浮動權限，可以在一定范圍內主動進行上浮下浮。這樣，市場就可以選擇那些比較穩健、自己更能接受的存貸款利率的銀行開展業務。

從“十二五”預期來看，預計利率市場化方面的可能圖景包括：大力推動非金融企業債務工具的發行及其利率的市場化，繼續擴大市場化定價的直接融資的比重，近期超短期融資券的推出也說明了這一點；推出存款保險制度，設立專門的存款保險機構；選擇合適的金融機構進行試點，并將試點影響范圍限制在一個可控范圍之內；在對試點經驗進行總結之后，擇機推進全面利率市場化。