銀行股再融資并非“狼來了”

2011年01月12日 08:02
來源：錢江晚報作者：羅峰

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最近，“3家銀行今年再融資860億”、“銀行又掀再融資潮”等消息布滿市場，并被用來解釋A股周一下跌、周二震蕩等市場表現。

在2010年銀行股的再融資額超過4000億元的情況下，銀行股2011年再度大開閘，無疑會引發投資者的擔憂情緒。這些消息對弱市的投資心理會有發酵作用，消息本身的行業背景卻被忽視。

先來看3家銀行最近公布的再融資計劃：民生銀行擬定向增發融資不超過214.79億元、農業銀行擬發行不超過500億元次級債券、興業銀行擬發行不超過150億元次級債券。后兩家是正常的融資慣例而且無關股市，民生銀行是向幾家企業定向增發，不明顯影響二級市場。

同時，分析師的觀點和市場的普遍憂慮形成鮮明對比，紛紛看好銀行的融資行為。萬聯證券說，民生銀行定向增發，顯示的是股價嚴重低估，產業資本抄底。分析師的理由有兩點：一、民生銀行當前市凈率1.34倍，接近歷史底部；二、參與民生銀行定向增發的7家企業以產業資本居多，其中還有5家是現有股東，如健特生命科技、泛海控股、四川南方希望實業等。民生銀行再融資計劃出臺后，國泰君安、國信證券等券商也給出了“增持”、“推薦”的投資建議。分析人士認為，周二銀行股集體上漲，或反映了市場對銀行股消息面的一種主流解讀。

所以，與其說這3家銀行今年的再融資計劃有什么影響，不如說是燃起人們對整個銀行業群起推出新巨額再融資計劃的預期，這種預期才是影響市場的主要方面。隨著貸款增長、資本要求提升等，銀行一直有補充資本的需求。中金公司最新報告測算，按照2012年底一級資本充足率大型銀行9.5%、中小型銀行8.5%的標準，未來2年上市銀行合計再融資規模約為1600億元，但是A股流通股東僅需負擔約100億元，遠小于2010年783億元的規模。另有分析人士說，預計去年商業銀行能實現8000億元的利潤，如全部補充資本金，按9倍杠桿倍數，可支持7.2萬億元的貸款增長；從民生銀行的定向增發來看，股東認購積極，如果各銀行面向老股東配股，老股東以現金分紅參予配股，基本可以解決銀行的融資需求。

業界對銀行股的上行空間分歧大，但對安全邊際較為一致。中金公司說，在宏觀經濟走勢并不明確的情況下，銀行股作為權重板塊難以持續超越大盤，但較低的估值水平有交易性機會；并稱銀行股“底部區域已經形成”，即使考慮政府融資平臺貸款、資本要求提高、利率市場化等風險，A股銀行業平均市凈率已低至1.48倍，大型銀行股息收益率仍在5%左右，估值水平下跌空間有限；由于不利因素已反映在估值中，消息明確反而可能會帶來估值的修復。