頻繁破發：創業板潰壩的前奏？(附表)(5)

2011年01月17日 10:39
來源：股市動態分析作者：喻欣

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超募資金：對業績直接貢獻小

市場資金對創業板股票的態度只能用“極寵”來形容。

截止1月13日，創業板公司首發全部實現超募，超募資金少則1-3億元，多則接近20億元（見表四）。WIND統計數據顯示，創業板158家公司，平均每家公司計劃募資2.43億元，而每家公司的實際超募資金平均為4.84億元，超募幅度高達200%。其中，國民技術（300077）是首發超募資金最多的創業板個股，其首發預計募集資金3.36億元，實際超募資金19.65億元，超募規模竟然達到計劃募資規模的近6倍。

表四：首發超募資金排名前20的創業板股票（截至2011-01-13）

序號證券代碼證券簡稱首發上市日期首發預計募集資金（億元）首發超募資金（億元）首發市盈率

(攤薄)

1 300077.SZ 國民技術 2010-04-30 3.3552 19.6473 98.33

2 300070.SZ 碧水源 2010-04-21 5.6613 18.7072 94.52

3 300142.SZ 沃森生物 2010-11-12 4.1518 18.0662 133.8

4 300082.SZ 奧克股份 2010-05-20 4.1333 17.5291 55.92

5 300124.SZ 匯川技術 2010-09-28 2.928 15.6551 78.13

6 300144.SZ 宋城股份 2010-12-09 6.006 15.2782 103.92

7 300068.SZ 南都電源 2010-04-21 5.2088 14.4477 54.10-04-2

8 300118.SZ 東方日升 2010-09-02 4.9969 13.3789 67.52

9 300079.SZ 數碼視訊 2010-04-30 3.8893 12.0292 78.82

10 300002.SZ 神州泰岳 2009-10-30 5.0253 12.0084 68.84

11 300146.SZ 湯臣倍健 2010-12-15 2.8068 11.4458 115.29

12 300086.SZ 康芝藥業 2010-05-26 3.1389 11.2894 62.5-26&nb

13 300055.SZ 萬邦達 2010-02-26 2.8866 10.925 71.4

14 300080.SZ 新大新材 2010-06-25 3.894 10.9068 68.894

15 300134.SZ 大富科技 2010-10-26 8.0227 10.6762 58.24

16 300158.SZ 振東制藥 2011-01-07 3.056 9.9945 82.58.

17 300059.SZ 東方財富 2010-03-19 2.9988 9.9567 116.93

18 300156.SZ 天立環保 2011-01-07 1.3231 9.7663 63.04

19 300050.SZ 世紀鼎利 2010-01-20 2.1259 9.5743 123.94

20 300150.SZ 世紀瑞爾 2010-12-22 2.5584 8.4652 105.4

現在，投資者最關心的問題莫過于創業板總額高達766.66億元的首發超募資金將用于何方，因為超募資金的使用直接關系到企業資金利用效率和未來業績的成長性。

深交所明確規定超募資金應該用于公司主營業務，不得用于開展證券投資、委托理財、衍生品投資、創業投資等高風險投資以及為他人提供財務資助等。從實際情況來看，一些超募資金正游走于法規的邊緣地帶，其用途五花八門，大體包括并購、補充流動資金、償還銀行貸款、增資子公司、購買設備、購置房產甚至汽車、投資于一些可能與主營業務毫無關系的新領域，甚至存入銀行。

以首發超募資金最多的國民技術為例，公司2010年12月15日發布“關于將部分募集資金以定期存單方式存放的公告”。根據公告，國民技術總共募集資金約23億元，公司分別與三家銀行簽訂了《募集資金三方監管協議》，定存資金21.6億元，其中一年期定存占比81.02%，其它為三月期及六月期定存。

如果按一年存款率2.75%計算，國民技術2011年可以享受5000萬元左右的利息收入，約占公司2010年前三季度凈利潤的34%。但與一些新項目開發的投資回報率相比，21.6億元未免有點大材小用，況且定存銀行的超募資金并不能對企業主營業務和經營業績產生實質性的改善作用。

東方財富（300059）則使用4.6億的超募資金用于購地建房。公告顯示，公司計劃使用部分超募資金46,214.82萬元建設研發基地和金融信息服務中心，項目建設期擬為2年，自2011年6月起至2013年5月止。該項目的性質類似于“改善生活”，對公司業績也沒有直接的提升作用。

總體而言，創業板公司超募資金的使用效率并不高，對許多公司改善經營局面，提升主營業務盈利能力并沒有產生多少直接的作用。這與市場之前“募集資金多，將幫助上市公司大大改善基本面”的想法相距甚遠，也許這也是推動市場對創業板高估值進行修正的一個因素。

再回歸到上述導致創業板股票破發的“三種可能”，我們可以清晰的看到，高市盈率發行固然是導致近期破發頻現的最重要原因，然而破發卻并非完全由這一因素導致。更多的變化體現在近期市場資金層面以及新上市公司的質量上。

見微知著。創業板如果繼續“三高”發行，隨著市場不斷擴容，著急上市的公司質地又良莠不齊，有限的市場資金趨于避險情緒，對創業板的熱情可能將逐漸消退。那么創業板破發情況在未來可能繼續延續，2011年創業板行情是否樂觀，這需要打上一個大大的問號。