罕見5新股齊破發(fā)：給誰(shuí)“還債”？

2011年01月19日 02:23
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：谷東

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谷東

總是居于漲幅榜前列的首發(fā)新股，昨日齊刷刷地出現(xiàn)在跌幅榜前列，新股破發(fā)規(guī)模在繼續(xù)擴(kuò)大。

繼華銳風(fēng)電(601558.SH)、秀強(qiáng)股份(300160.SZ)同時(shí)首日破發(fā)后，昨日出現(xiàn)了5只新股同時(shí)于上市首日開盤便大幅跌破發(fā)行價(jià)的歷史罕見景象。

昨日收盤，風(fēng)范股份(601700.SH)跌幅達(dá)14.40%，另外4只中小企業(yè)板新股中，亞太科技(002540.SZ)下跌13.75%，新都化工(002539.SZ)下跌12.63%，司爾特(002538.SZ)下跌7.92%，鴻路鋼構(gòu)(002541.SZ)下跌了6.56%。

IPO重啟以來破發(fā)第三輪

實(shí)際上，從今年年初以來上市的21只新股的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，已有9只新股在上市首日跌破發(fā)行價(jià)，占比高達(dá)42.86%；另外，還有振東制藥(300158.SZ)、西泵股份(002536.SZ)等5只個(gè)股在上市幾日后相繼跌破發(fā)行價(jià)。這樣，今年上市的新股中，累計(jì)已有14只破發(fā)，破發(fā)比例高達(dá)三分之二。這還不包括在盤中一度破發(fā)的杭鍋股份(002534.SZ)和恒泰艾普(300157.SZ)、

這是自IPO重啟以來的第三輪新股破發(fā)潮，這意味著市場(chǎng)短期將進(jìn)入低迷期，國(guó)信證券分析師黃學(xué)軍在其新一期的策略報(bào)告中指出。

除此次破發(fā)潮外，IPO重啟暨市場(chǎng)化改革以來，已經(jīng)出現(xiàn)過兩次破發(fā)潮。2010年1月，中國(guó)西電(601179.SH)上市首日破發(fā)，引發(fā)了以主板為主的第一輪破發(fā)潮，包括二重重裝(601268.SH)上中國(guó)一重(601106.SH)等多只新股上市首日破發(fā)；2010年5月，第二輪破發(fā)潮出現(xiàn)，齊翔騰達(dá)(002408.SZ)、遠(yuǎn)東傳動(dòng)(002406.SZ)、多氟多(002407.SZ)等三只同于2010年5月18日上市的中小企業(yè)板新股同時(shí)破發(fā)，此輪以中小盤股為主的破發(fā)持續(xù)到了當(dāng)年7月份。

從前兩輪破發(fā)時(shí)的市場(chǎng)走勢(shì)來看，當(dāng)時(shí)也正處于下跌調(diào)整期。華泰證券研究所咨詢部主任周林認(rèn)為，正是由于市場(chǎng)低迷，導(dǎo)致了新股的頻頻破發(fā)，新股破發(fā)是市場(chǎng)低迷時(shí)的一種伴生現(xiàn)象。某種意義上來講，這也是對(duì)目前高企的發(fā)行價(jià)格的一次“還債”

周林同時(shí)認(rèn)為，新股破發(fā)也會(huì)加劇市場(chǎng)的低迷，比如可能會(huì)對(duì)此前漲幅不菲的次新股股價(jià)產(chǎn)生向下拉動(dòng)的作用，促其價(jià)值回歸。而在市場(chǎng)低迷時(shí)往往處于信心不足的狀態(tài)，新股擴(kuò)容所帶來的股市抽血作用也會(huì)更受到市場(chǎng)關(guān)注。

定價(jià)回歸促改革深化

回顧每輪破發(fā)潮之前，新股發(fā)行市盈率幾乎均處于峰值狀態(tài)。在此輪新股破發(fā)之前，創(chuàng)業(yè)板新股新研股份(300159.SZ)發(fā)行市盈率已突破150倍，中小企業(yè)板新股搜于特(002503.SZ)發(fā)行市盈率突破百倍，而主板新股海南橡膠(601118.SH)的發(fā)行市盈率也已達(dá)87倍。

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新認(rèn)為，對(duì)于多數(shù)大盤股來講，其發(fā)行市盈率都較為真實(shí)，但中小盤股，尤其袖珍股的發(fā)行溢價(jià)非常高。這也與投資偏好有關(guān)，很多投資者對(duì)小盤股有著天生的偏好，認(rèn)為其具備高送轉(zhuǎn)可能，并因此甘愿冒高發(fā)行價(jià)申購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，市場(chǎng)一些資不抵債的垃圾股的存在，也在某種程度上推高了新股價(jià)格。由于退市制度不完善，很多垃圾股價(jià)格都被炒得比較高，進(jìn)而推高新股發(fā)行定價(jià)水平。

因此，董登新認(rèn)為，盡管目前發(fā)行制度改革已經(jīng)比較合理，但仍需推進(jìn)一些配套改革。如加快推進(jìn)退市制度，盡快推進(jìn)新三板市場(chǎng)的擴(kuò)容。這樣，一方面可以令一些垃圾股及時(shí)退市，使市場(chǎng)估值水平更趨合理；另一方面可分流一些企業(yè)到新三板市場(chǎng)。

在董登新看來，隨著今年流動(dòng)性的收緊，新股發(fā)行價(jià)格可能會(huì)逐漸向理性回歸，但中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板的擴(kuò)容速度應(yīng)該不會(huì)放慢。因?yàn)槭袌?chǎng)不斷被推高的發(fā)行市盈率說明，市場(chǎng)仍具備承接新股擴(kuò)容的能力。

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