利率市場化為何此時加速？

2011年02月16日 09:31
來源：東方早報

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◎ 記者觀察

早報記者 杜琴慶

隨著利率市場化進程寫進中國人民銀行今年工作重點，利率市場化迅速成為最受關(guān)注的熱點話題。數(shù)位學者昨日在接受早報記者采訪時指出，中國目前加快利率市場化的進程，將緩解負利率、遏制通貨膨脹，同時也有利于銀行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

但與此同時，上述專家也指出，推進利率市場化尚有較多問題亟需解決，千萬急不得。

市場倒逼

“近年來尤其是今年，我們比以往更多地、更強烈地感受到利率市場化的壓力，自發(fā)的利率市場化也已經(jīng)暗流涌動。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委說。

他指出，首先從銀行的資金供給者角度來看，存款者已在想盡各種辦法來謀求更高的收益，想到怎么樣來跑贏CPI，這就表明資金從銀行出逃的壓力非常大，存款來源顯然已開始選擇用腳投票。

其次，從資金需求者角度來看，企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)開始更多地利用直接融資的工具，比如發(fā)債券、發(fā)股票的方式，特別是有些在銀行面前具有談判地位的企業(yè)也開始想盡辦法突破央行的規(guī)定說貸款利率下限最多不能突破10%，“也正因為此，在過去的兩年中，我們大量的企業(yè)在通過信托的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓方式獲得資金。

或可引以為鑒的是，當初美國正由于對存款利率放松太晚致使存款資金大量從儲貸機構(gòu)中出走。而如今，在中國不斷增強的通脹壓力預(yù)期以及持續(xù)的負利率下，中國居民儲蓄已出現(xiàn)大規(guī)模搬家跡象，尤其是去年10月，居民儲蓄存款環(huán)比銳減7003億元，如此大規(guī)模的儲蓄搬家，歷史罕見。

換個角度來看，中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，推進利率市場化試點，將大大增加銀行自身的議價能力，有利于緩解銀行的資金壓力。更重要的是，這還將有利于銀行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，比如加大發(fā)展中間業(yè)務(wù)力度以支持利潤增長。

條件初具

事實上，中國一直在進行利率市場化探索。有資料顯示，1996年6月1日，中國就放開金融機構(gòu)同業(yè)拆借利率，向市場利率邁出第一步。

1997年6月放開銀行間債券回購利率。1998年8月，國家開發(fā)銀行在銀行間債券市場首次進行了市場化發(fā)債。1999年10月，國債發(fā)行也開始采用市場招標形式，從而實現(xiàn)了銀行間市場利率、國債和政策性金融債發(fā)行利率的市場化。

1998年，中國央行還改革了貼現(xiàn)利率生成機制，貼現(xiàn)利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率在再貼現(xiàn)利率的基礎(chǔ)上加點生成，在不超過同期貸款利率(含浮動)的前提下由商業(yè)銀行自定。再貼現(xiàn)利率成為中央銀行一項獨立的貨幣政策工具，服務(wù)于貨幣政策。

在最受關(guān)注的金融機構(gòu)存貸款利率上，2003年之前，銀行定價權(quán)浮動范圍只限30%以內(nèi)，2004年貸款上浮范圍擴大到基準利率的1.7倍。2004年10月，貸款上浮取消封頂；下浮的幅度為基準利率的0.9倍，還沒有完全放開。與此同時，允許銀行的存款利率可以下浮，下不設(shè)底，但規(guī)定是不能上浮。

利率市場化“急不得”

但是，魯政委同時強調(diào)，利率市場化也不宜過快。同樣以美國為例，在大量存款資金撤離儲貸機構(gòu)后，美國又一次性放開最終導(dǎo)致儲貸機構(gòu)競相高息攬儲，最終在上世紀80年代后期成批倒閉。“這一教訓恰恰說明，利率管制不能逆市場潮流維持過久，利率市場化也不能不顧金融機構(gòu)的定價能力和條件，推進過快。

此外，值得關(guān)注的是，存款利率上限和貸款利率下限堡壘的拆除，必然導(dǎo)致銀行存貸款利差嚴重收窄。因此，在業(yè)內(nèi)人士看來，利率市場化的推進需漸進式，前期還需謹慎考量放開的程度。

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