日本地震對A股15個領域的影響(7)

2011年03月14日 15:26
來源：鳳凰網財經

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證券行業評論：日本地震對證券行業影響(邵子欽等)

市場走勢與成交量是證券行業盈利的核心驅動因素，3月11日日本附近海域發生8.8級強震并引發海嘯，為研判地震對于國內證券行業的影響，我們比較了1995年1月阪神大地震期間日本證券市場的變化及同期A股市場價量表現；2008年5月汶川地震期間A股市場價量表現。

1、阪神地震對日本證券市場影響

①阪神地震后指數連續下跌， 5個月后見底，期間日經225指數跌幅達到22.16%，直至地震7個月后，指數才恢復至震前水平。②成交萎縮，阪神地震后5個月，東京證券交易所股票成交持續萎縮，月度成交跌幅達到37.79%，直至11個月后，月度成交才恢復至震前水平。

2、阪神地震中國證券市場受影響較小

1995年1月阪神地震期間，日經225指數在震后5個月出現持續下跌，跌幅達到22.16%，然而上證指數并未受日本地震影響，同期漲幅達到12.09%，伴隨指數的活躍，國內股票月度交易額也由1月的74億增至5月的193億元，增幅達到160%。

3、汶川地震對證券市場影響

汶川地震發生時，恰逢07年A股牛市泡沫破裂和全球性金融危機，A股市場走勢受多重負面因素影響，①指數出現了連續下跌，5個月后見底，跌幅達到49.56%，14個月后指數才恢復至震前水平，②成交量出現萎縮，汶川地震后的5個月股票市場成交額持續萎縮，月度成交跌幅達到41.98%，直至9個月后，成交才恢復至震前水平。

因日本與中國經濟、地理的關聯性我們預計強震將帶來A股市場的短期震蕩，但影響程度預計弱于汶川地震。基于日均股票成交額2748億元、傭金率同比下降11%、營業成本率同比提升500BP至50%的假設，2011年行業平均PE26.09倍，PB2.23倍。“新三板放開轉融通公司設立”年內很難帶動業績提升，除非我們可以看到大盤估值整體上移，以及換手率的大幅提高，否則很難修改全年假設。謹慎推薦市盈率較低、經營穩健、無減持壓力的中信。