日本地震對A股15個領域的影響(15)

2011年03月14日 15:26
來源：鳳凰網財經

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化工行業評論：日本地震沖擊PO、PX進口(張棟梁等)

日本于2011年3月11日13時46分發生9.0級特大地震，福島縣、巖手縣、宮城縣、茨城縣、千葉縣等地區受災最為嚴重，多家化工企業停產影響將波及中國化工行業。

1、煉油廠停產導致日本地區短期原料供應不足

根據媒體報道及我們了解的情況，日本地區部分煉油廠因地震停工，成品油、烯烴、芳烴等基礎原料生產受到打擊，尤其是乙烯、丙烯等烯烴類和芳烴類產品生產不足將帶來較大影響。

其中，COSMO(科斯莫)石油公司千葉煉油廠日處理原油能力達22萬桶，是該公司最大的煉油廠，主要產品包括乙烯、丙烯、丁烯、丁二烯等。地震導致的液化氣裝置爆炸，使得公司停產。

此外，位于神奈川、茨城兩地的煉油廠也因地震停產，丸善石油、三井化學等也在爆炸后隨即停工。日本吉坤日石日礦能源公司位于宮城縣仙臺市的天然氣罐起火，其仙臺、鹿島和扇島的芳烴裝置也已緊急關閉。

2、供應減少將推動環氧丙烷(PO)供需缺口加劇，利好濱化股份

日本環氧丙烷(PO)產能大57萬噸，其中旭硝子、NOC、住友化學共計49萬噸裝置所處位置離地震地區較近，受到地震破壞較為嚴重，占據全國產能的86%。我們認為，地震可能對這些裝置帶來破壞性影響，具體破壞程度仍需進一步了解；同時，煉油廠的停產導致上游丙烯原料供應不足，環氧丙烷生產受限確定性較強，導致日本地區環氧丙烷生產不足。

日本是我國環氧丙烷的重要進口國。2010年中國環氧丙烷產量108萬噸，進口35萬噸，進口依存度達24%，其中從日本進口2.8萬噸，占進口量8%。近兩年，國內環氧丙烷新增產能僅山東永大10萬噸(11、12年各5萬噸)；下游需求旺盛，11年聚醚多元醇新增產能高達66萬噸，使得環氧丙烷景氣將持續至2012年。日本生產受限將減少國內進口，進一步加劇國內供給緊張局面，環氧丙烷盈利能力向好，受益上市公司：濱化股份。

3、PX進口沖擊加大聚酯產業鏈成本壓力

日本擁有PX總產能380萬左右，居全球第三，PTA產能163萬噸，震中附近的千葉地區涉及PX產能達71萬。日本同時是中國最大PX進口國和第四大PTA進口國，也是亞太地區PX價格的重要決定因素。

2010年，中國PX產量580萬噸，進口量353萬噸，進口依存度高達39%，其中從日本進口100萬噸，占進口量的28%；PTA產量1300萬噸，進口664萬噸，進口依存度達34%，其中從日本進口18萬噸，占進口量3%。

國內下游聚酯滌綸需求旺盛，未來兩年國內將有大量新裝置投產，其中11年國內新增聚酯產能470萬噸，上半年就有200萬噸產能投放。2011年國內PTA新增產能為405萬噸，其中上半年投產60萬噸，下半年投產345萬噸。而未來兩年國內外PX產能投放較少，國內僅翔鷺石化80萬噸、海南煉化60萬噸產能投放，供給偏緊。進口受到影響將進一步加大聚酯產業鏈成本壓力，PTA新滌綸產品成本壓力增大。