強震重挫日本蝴蝶效應如何演繹

2011年03月21日 00:49
來源：中國證券網－上海證券報

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11日，日本東北部海域發生里氏9級強震并引發海嘯等次生災難。災難給日本的經濟前景帶來變數，投資者的信心也隨即出現波動，日本日經225指數在震后兩個交易日內大跌近8%。與此同時，日元則一路飆升，兌美元匯率在上周觸及約76日元的歷史新高，日本央行不得不聯手七國集團(G7)出手干預。

此外，由于東北部是日本的工業區，集中了汽車、核電、石化、半導體等諸多重要產業，這也令市場對災后蝴蝶效應的傳播感到不安。包括科技及鋼鐵等在內多個行業的產業鏈是否會遭到嚴重打擊？周邊國家相關產業的價格水平會否因此出現飆升？

這場地震究竟會對日本及全球經濟造成多大影響？本期圓桌邀請海內外專家共同探討震后時代日本政府可能采取的對策及全球經濟展望。

⊙記者王媛王宙潔○編輯于勇顏劍

災難損失或占日本GDP的4%至5%

上海證券報：這次日本地震及其引發的一系列災害對日本經濟的影響如何，預計該國GDP的損失會達到多少？對日本哪些產業影響較大？日本地震會否對該國金融市場造成持續動蕩？

張浩川：據初步估計，日本經濟損失將達到1800億美元以上，占日本GDP的5%左右。所幸，此次受災地區所占日本GDP比重約在8-9%左右，而且多以農業為主，應該不會對日本經濟造成傷筋動骨的創傷。待此次震災平息，災后重建開始以后，日本的GDP應該會有一個比較明顯的增長，也可能在重建的過程中推出一系列至今為止因成本過高而被擱置的新技術(如洋流發電等安全性更高的技術)。

隨著日本諸多產業的停產，日經指數的下降、日本的海外資產拋售、日元需求量的增加、日元的升值連鎖反應已經顯現。曾經在阪神大地震時出現過的日元飆升情況又一次出現，投機性地買入日元和升值預期將會加劇日元的漲幅。當然，這背后還有一個重要的因素，就是日本的企業多為3月決算，本身在這一時期對日元的需求量就比較大。海外投資者不僅將拋售日本股票，還可能拋售其他日本資產，應該說地震對日本乃至亞太股市、全球股市的影響將會進一步延續。

曹紅輝：地震導致的海嘯和核輻射使得汽車、電子等日本支柱產業停產，全年的GDP可能受到較大沖擊；日本消費市場、旅游市場受核輻射的沖擊而萎縮；金融市場受到巨大沖擊，短期內雖然獲得政府干預的支持，但大量的圍繞日元的套利交易將發生巨大逆轉，外匯市場、股市和債市等產生巨大波動；大宗商品市場價格受日本減少購買的影響而出現下跌。長遠而言，將加劇日系企業和外商投資企業的流出，以分散投資風險。

魯政委：地震的直接破壞和供電中斷，造成日本一些企業被迫停產，可能令日本出口產業受到巨大沖擊，并令尚在恢復中的日本經濟雪上加霜；而核輻射對環境的負面影響需要較長時間才能消除，這也會給未來日本的產品出口蒙上長期陰影。

此外，財政負擔進一步加大，將令日本政府進退兩難。目前日本政策早已債臺高筑，突遭此劫，繼續舉債將令國家陷入債務危機中，不舉債而增稅，又會令經濟增長前景更加惡化。無論如何，都會令日本經濟進一步惡化。與此同時，地震的直接和間接影響，使得預期不確定的氛圍空前濃重，交易對手風險大增，機構突然增加的謹慎情緒，加大了短期內日本的流動性緊張，使得實體經濟融資困難，從而受到資金鏈繃緊的沖擊。

財政危機引爆點隱憂

上海證券報：由于日本央行已經大規模地向市場注資，如果投資人對于日本政府財政的穩健失去信心，要求公債風險溢價，那么該國是否會在“某個時間”出現財政危機引爆點？該國是否會發生財政危機？

斯圖爾特·薩耶爾、河村耕平：財政危機引爆點是日本央行所擔憂的，這也是為什么該央行未在金融危機期間采用“定量寬松”救市政策的原因。日本政府將采取怎樣的措施來為他們的重建和復蘇融資仍有待觀察，即使是在執政的民主黨內部，暫時也未達成共識。到目前為止，日本政府曾經非正式地表態排除增加稅收的融資方法。鑒于目前日本公共債務占該國國內生產總值(GDP)的比重已經超過200%，一些政界人士可能施壓日本央行發行政府債券(不過這必須先經過內閣同意)，但以幫助重建的名義征稅的可能性依然存在。

張浩川：日本目前的預算赤字大約占GDP的10%左右。財政方面的主要問題集中在長期積累的國債已經無法對應日益嚴峻的醫療保險、老齡化等實際的社會問題，這次的震災可能會進一步惡化原本就岌岌可危的日本財政。但日本仍然擁有較高的儲蓄率，隨著事態的惡化也可以大舉撤回其海外資產，況且在如此嚴重的災難面前，各國政府也都會伸出援手，從這些層面上來看，應該不會出現巨大的財政危機。

從理論上來講，即便發生了這樣的情況，日本政府也可以通過增加貨幣供給量來干預市場，因為這樣既可以彌補財政赤字、增加貨幣的流通性、也可以達到讓日元貶值的效果。但是，隨著全球化的推進，這樣的一國經濟政策是否可以得到周邊國家的認可還有待商榷。