強震重挫日本蝴蝶效應如何演繹(3)

2011年03月21日 00:49
來源：中國證券網－上海證券報

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中國經濟能否風景獨好？

上海證券報：美國財政部3月公布的數據顯示，中國仍是美國國債的最大持有國，日本是第二大持有國，如果日本政府為了融資拋出美國國債，中國如何應對？

魯政委：與我國不同，日本外匯資產相當大一部分由民間持有，日本保險公司獲取日元資金的行為，與官方外匯儲備是否拋售美國國債，其實是兩個不同的問題。同時，官方儲備本身也很難直接使用于國內。因此，地震不會促使日本官方儲備大規模拋售美國國債。

張浩川：從震后來看，隨著日本股市，美國股市的下跌，美國國債市場短期國債的買入有所增加，但因為存在對日本將會拋售美國國債的預期而長期買入的變動不大。我認為，如果出現日本政府拋售美國國債的情況，中國可以直接吸收日本所拋的美國國債，以減輕日本拋售美國國債而引起的市場波動。當然，這也需要主要經濟大國之間的相互配合，因為全球性的經濟混亂是大家所不愿意看到的。

曹紅輝：如果無政府干預，日本國債收益率可能大幅下滑。中國持有的日本國債規模和占總資產的比例都不大，影響較小。

上海證券報：您認為這次日本地震及后續災害對中國外貿和國內的通脹形勢有何影響？

斯圖爾特·薩耶爾、河村耕平：日本大規模的災后重建將助推工業、建筑機械及材料的需求，這有可能給中國帶來較為溫和的通脹壓力，但同時也有助于中國經濟的增長。但重建帶來的影響不會很大，因為中國內部需求波動對通脹影響將更大。

此外，中國對日本的消費品出口也不會受到很明顯的影響。海嘯帶來的負面沖擊將會在未來數年導致日本家庭支出減少，這會對中國出口造成一定影響，但這一缺口會被中國更便宜的消費替代品所填補。因此，中國對日本出口所受到的總體影響看起來較小。

魯政委：日本是我國第一大進口來源地。2010年從日本的進口金額為1767億美元，占我國進口總額的12.7%。我國超過五成產品出口產品零部件來自日本。在機電音響設備及其零件和附件、車輛航空器船舶及運輸設備、光學醫療等儀器鐘表樂器三大類別產品中，按照2010年數據，從日本的進口分別占到中國該類產品進口總量的17.4%、25.5%和16.0%。而這三大類產品的出口占到了中國出口總額的53.5%和16.

日本零部件供給中斷將顯著影響我國出口。考慮到目前福島核電站供電中斷，不少電子產品企業、企業生產基地鄰近震區，其他地區也出現停電，生產被迫中斷，零部件可能無法正常交貨。數據顯示，從日本的相關進口與中國相關產品的出口之間存在著密切的關系。預計未來數月，在韓國、臺灣企業形成對日本電子元器件、交通運輸設備零配件等的供應替代之前，我國的出口將會顯著放緩。

在大宗商品價格繼續高位徘徊、進口增速相對較高的情況下，出口卻因日本地震沖擊意外放緩，這將導致未來3-6個月我國外貿順差難以回到過去常見的高位，很可能會僅在數十億美元的水平、甚至可能繼續出現逆差。即使是從韓國和臺灣進口臨時救急，相關產品的價格也將會顯著上升，仍將構成對順差的壓制。

就通脹而言，大宗商品繼續高位徘徊、過去長期下跌的產品價格止跌反彈，將直接令短期CPI可能出現繼續上漲的壓力。在更長一些的時間里，由于出口受阻，作為與日本進口零部件相互補的產品，價格可能出現下跌，這會是對控制通脹有力的因素之一。

張浩川：我認為對中國物價的影響是極其有限的。畢竟中國目前的物價上漲主要原因來自于鐵礦石、石油等原材料進口成本的過高、國內交易成本過高、人民幣流動性過剩、投機性游資的炒作等問題，這些都不是日本可以決定的因素。如果說現在我們需要戒備的應該是那些利用人們對自然災難的恐懼心理、憑空散布謠言、趁機哄抬部分商品價格的投機行為。