高端裝備鎖定五重點海工規劃正制定(5)

2011年03月24日 09:05
來源：中國證券網作者：于祥明

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中原證券：2011海洋工程設備板塊投資策略(薦股)

向深海要石油成為未來趨勢。未來深水油氣資源開發正在成為世界石油工業的主要增長點，世界海洋油氣資源，尚處于勘探早期階段，深水和超深水的油氣資源的勘探開發已經成為世界油氣開采的重點領域。全球海洋油氣業總開支隨之穩定上升。

國內深海石油潛力尚未釋放。我國海洋石油資源量占23%，探明率只有12.1%； 300米以上海域約90%還沒有勘探；第六代海洋石油平臺的出塢吹響了我國向深海進軍的號角；同時從國家政策上以及十二五規劃上都大力支持高端制造的海關設備的發展；在這方面的投入預計將達3000億。

預計11年海工設備處于戰略發展初期，看好中長期發展空間。石油行業復蘇帶動海油工程設備景氣上升，目前國外石油開采市場已有回暖跡象，經濟復蘇石油消費及油價回升將帶動大型石油公司未來勘探開發投資增長，海工設備開始發力。

給予‘同步大市’評級。估值目前處于中上游，看好中長期發展。

重點上市公司. 深水開發需要強大的財力和技術支持，國內主要海工設備制造商將從中受益，建議關注國內龍頭企業。海油工程(600583)：國家海工政策直接受益者；中海油服(601808)：背靠中海油，率先受益于國家海工政策；中集集團(000039)：結構優化，海工業務質的飛躍；中國重工(601989)：海工業務國內領先，未來資產持續注入。(中原證券研究所)

湘財證券：海洋工程裝備細分行業報告(薦股)

由于陸地資源日趨匱乏，海洋油氣特別是深海油氣，將是未來世界油氣資源接替的重要區域，向海洋進軍已成為國際性石油巨頭的共識。而近年世界新發現油田一直像海洋傾斜，有利于海工領域的穩步拓寬。

伴隨著造船中心向中國轉移，海洋工程平臺向中國轉移是大勢所趨。與造船類似，歷史上海洋工程平臺的制造中心也經歷過由歐美->日本->新加坡->韓國的轉移路徑。

目前國際海洋工程裝備市場年需求量約400 億到500 億美元。我國目前海洋石油已具備5000 萬噸油當量的生產能力。“十一五”期間，海上油氣資源開發投入1200 億元；預計“十二五”期間投入2500 億～3000 億元。

由于海洋工程市場空間巨大，除老牌船廠中國重工(601989)、中國船舶(600150)，中海油系統的海油工程(600583)外，還吸引了眾多裝備制造企業進入海工裝備制造領域，如振華重工(600320)、中集集團(000039)等相關上市公司。

海工類個股方面，由于上半年效益下滑，該細分就目前整體估值并不高，大致估值在20 倍PE 左右。(湘財證券研究所)

海洋工程裝備規劃受益股

振華重工年報點評:業績復蘇值得期待

振華重工 600320 機械行業

研究機構：長城證券分析師：嚴福??，喬培濤撰寫日期：2011-03-14

要點:

年報概況。

10年公司完成營業收入為171億元,實現利潤總額(虧損)-8.48億元,歸屬于上市公司股東的凈利潤(虧損)-6.94億元,分別較去年同比下降38%,211%,183%,基本每股收益-0.16元, 與我們此前預期的-0.17元基本相符。

業績點評。

公司營業收入、利潤總額等大幅下滑的主要原因有:一、由于受金融危機的滯后影響,港口機械09年的實際有效訂單大幅萎縮至17億美元左右,而且價格出現同比15左右的下滑,訂單量、價雙降是公司10年業績不佳的主要原因;同時美元、歐元等外幣相對于人民幣的貶值也導致公司收入的下降。二、內部經營方面,由于公司前幾年進行了較大規模的固定資產投資,生產成本中的固定支出比例較高,加之公司此前庫存較大的高價鋼材,都造成了公司毛利率的下降,集裝箱起重機和散貨機械兩大主要業務毛利率水平均下滑了6%以上。

未來看點。

一、行業最低迷時期已過:10年全年新簽合同額30.46億美元,同比增長接近80%,預計公司11年全年營業收入達到200億元以上,實現扭虧為盈,12、13年逐步恢復到危機前水平。二、公司業務轉型穩步推進:公司去年成功交付了3000噸起重鋪管船,8000噸浮吊等高技術難度產品,公司今年將首建自身式鉆井平臺,10年新增海工產品訂單8億美元左右。三、存在大股東將F&G注入上市公司的預期:F&G作為全球領先的海洋平臺設計企業,擁有豐富的設計經驗和厚實的技術儲備,若將其優良設計技術和公司鋼結構等海工產品長期的實際生產管理經驗相結合,公司未來在海洋平臺領域獲取一席之地指日可待。原油價格的高位運行將極大的刺激海油油氣的開采,公司未來幾年的業績增長充滿想象空間。

盈利預測。

導致公司虧損的兩大不利因素真逐步減弱,庫存高價鋼材也將在11年消化完畢,根據公司手持訂單情況、行業逐漸復蘇的趨勢和公司在行業中的龍頭地位,我們預計公司11年將實現小額盈利,12、13年業績逐步回升,并有超預期的可能。我們初步測算出公司11、12年EPS分別0.27元,0.47元,對應PE分別為30.8和17.3倍。給予公司推薦評級。

風險提示:

全球集裝箱貿易繼續滑入低迷狀態;

海工產品開發進展緩慢。