一季報大戲?qū)㈤_鑼 產(chǎn)品漲價成業(yè)績催化劑(2)

2011年03月27日 09:57
來源：每日經(jīng)濟新聞

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銀行

凈息差環(huán)比上升一季報或超預(yù)期

每經(jīng)記者 王硯丹

銀行板塊可謂近兩年A股市場最為沉默的板塊之一。雖然國有四大行每年利潤動輒數(shù)百億元，但是股價卻一直不給力，即使偶有反彈，也總是曇花一現(xiàn)，終究歸于沉寂。2010年，除8月上市的光大銀行外，其余15只銀行A股年線全部收陰，建行、中行等年跌幅均達到20%左右。

不過，股價走勢不佳依然不能掩蓋銀行超強的盈利能力。近期許多券商分析師在研究報告中都表示，在進入加息周期以后，銀行凈息差環(huán)比上升，一季報很有可能超出預(yù)期。

凈息差環(huán)比有望大幅上升

早在2月10日，東方證券就發(fā)布了研究報告，指出近期貨幣市場利率的快速反彈、銀行議價能力的顯著提升以及2010年下半年兩次加息的影響下，意味著銀行業(yè)凈息差有可能在2007年四季度至2008年一季度以來首次出現(xiàn)急速反彈，因此銀行一季報有可能超出預(yù)期。3月2日，東方證券再次發(fā)表研究報告，指出銀行一季報超預(yù)期的確定性正在增大。

根據(jù)東方證券的測算，一季度凈息差環(huán)比升幅可能達到15BP，同比可能擴大22BP。而極端情況下，貨幣市場利率的上升最大可能提升凈息差20BP，議價能力對息差的作用接近4BP，而2010年兩次加息對一季度息差的影響將達到5.8BP，合計凈息差環(huán)比上升上限將接近30BP。即使考慮到到1月份后貨幣市場利率的適度回落以及銀行資產(chǎn)負債重定價的過程，15BP的環(huán)比增速估計是比較恰當(dāng)?shù)摹＿@意味著一季度銀行凈利潤增速可能達到28%。其中，中小銀行的息差彈性更大，反彈幅度可能超出預(yù)期。如招行、中信、浦發(fā)、南京銀行、寧波銀行等負債成本更具穩(wěn)定性，因此在息差反彈方面會有更好的表現(xiàn)。

東方證券同時指出，銀監(jiān)會110號文所要求的對平臺貸款中不良貸款的認定等因素令市場擔(dān)心銀行的信用成本率有大幅上升，但考慮到銀監(jiān)會還需要就超額計提的稅前抵扣問題與財稅條線的相關(guān)部門進行磋商，在超額撥備能夠確認進行稅前抵扣之前，銀行在提高信用成本率問題上都會保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此撥備尚不會成為一季報的擾動因素。

一季報預(yù)期向好有助板塊表現(xiàn)

值得一提的是，隨著市場對銀行業(yè)一季報業(yè)績期望值的提高、年報一季報披露漸進高潮，本周以來銀行板塊已經(jīng)出現(xiàn)溫和上漲，16只銀行A股周K線全部收陽。

其中，中小銀行走勢相對強勁。華夏銀行、興業(yè)銀行、南京銀行周漲幅超過5%，建行、中行漲幅近4%，而舉世矚目的農(nóng)業(yè)銀行則在幾經(jīng)周折后再次站上發(fā)行價，周五收于2.70元。

國信證券分析師邱志承認為，銀行板塊上漲的原因一方面是對于2010年大幅落后大盤走勢后的回補，另一方面是因為一季度息差大幅上升可能帶來全年業(yè)績上調(diào)。“在較大的概率上，凈息差全年還將持續(xù)上升，這與2007年的息差上升不同，加息已經(jīng)不是息差擴大的主要驅(qū)動因素，不加息反而會對儲戶利益有更多的剝奪，這將有助于提高銀行的息差。由于一季報普遍業(yè)績較好，未來銀行板塊股價會有所表現(xiàn)，但短期內(nèi)出現(xiàn)持續(xù)上漲的概率不大。”

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