細數年報里那些隱憂：大股東占資情況日益嚴重(4)

2011年04月15日 07:14
來源：信息時報

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應收賬款激增危及企業資金鏈

□專題策劃林燕輝

上市公司再曝賒欠黑洞。目前年報暴露出來的應收賬款余額高達9361.04億元，同比暴增30.34%，其中不少上市公司的應收賬款為凈利潤的10倍以上。與此同時，股東占用上市公司資金的形式更為隱蔽，其中不公正關聯交易、延期付款均成為大股東占資的主要形勢。西飛國際去年凈利潤僅3.46億元，而控股股東欠款卻暴漲至42億。

不容忽視的是，央行年內二次加息，這個繼續緊縮信貸的信號在不少企業看來，可能陡增應收賬款難以回收的風險。數據顯示，中國企業去年因客戶財務困難引發的拖欠貨款比例約為50%，而原材料上漲以及融資渠道有限都是客戶財務困難的主要原因。不夸張地說，應收賬款拖欠正在成為拖垮企業資金鏈的重要一環。

應收賬款激增突顯行業競爭加劇

應收賬款大幅度增加的同時，部分公司的應收賬款周轉率則是急劇下降。目前兩市上市公司中應收賬款周轉率最低的是已經暫停上市的\*ST遠東，公司應收賬款周轉率從2009年的2.57%迅速降至2010年的0.34%。而在正在交易的上市公司中，寶德股份2010年的應收賬款周轉僅為1.04%，而2009年這一數據還為2.78%。

應收賬款的增加也讓相關上市公司的經營性現金流出現下滑。不少創業板公司的經營性現金流凈額為負數，這些公司的應收賬款較年初都出現了較大幅度的增長。大禹節水去年凈利潤為2928.93萬元，但公司經營性現金流凈額為-5584.89萬元。年報顯示，公司2010年底的應收賬款為1.27億元，比年初的6160萬元增加1倍。此外，公司的存貨為1.63億元，比年初的1.07億元增加5000余萬元。廣州某上市公司市場部有關人士表示，“賒銷是帶動銷售的一個因素，尤其當市場需求一下子放量的時候。”他同時坦言，實際利潤的增長并不如預期理想，其主要原因正是客戶欠款，“到現在還有部分2008年的貨款沒有收回來。

值得一提的是，即使是一些業績良好的公司，也可以從應收賬款中發現行業競爭的微妙變化。徐工機械去年每股收益3.11元，在已公布年報的A股公司中名列前茅；2010年，徐工機械實現營業收入252.13億元，同比增長21.81%；歸屬股東的凈利潤為29.26億元，同比增長68.04%。但在靚麗的年報數據背后，公司所處行業的競爭卻越來越激烈。徐工機械2010年的經營性現金流凈額同比下降27.04億元，其主要原因就在于公司同期應收賬款大幅增加。截至去年末，公司應收賬款高達38.97億元，同比增加20.2億元，增幅達113%。應收賬款占同期營業收入的比重超過15%。分析人士表示，徐工機械為國內起重機行業的龍頭企業，市場占有份額超過50%；但是近年來，中聯重科和三一重工等公司對徐工機械發起了強有力的挑戰。年報顯示，徐工機械的起重機械產品去年銷售141.78億元，同比僅增長12%。公司應收賬款大幅度增加應該與行業競爭加劇、公司改變營銷策略應對有關。

數字

巨靈金融服務平臺數據顯示，目前已公布年報并有可比數據的1449家上市公司，去年應收賬款余額高達9361.04億元，同比暴增30.34%。其中，1089家公司應收賬款同比增加，翻番的公司有178家之多。與此同時，其他應收款同比增長48.7%，兩者占到同期營收收入的8.8%。

從絕對量上看，非金融行業的應收賬款創出了近三年來的新高。綜合企業經營情況來看，創業板上市公司年報暴露出來的應收賬款是凈利潤的3倍多，遠遠超過主板和中小板。