細數年報里那些隱憂：大股東占資情況日益嚴重

2011年04月15日 07:14
來源：信息時報

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“去庫存”壓力卷土重來

作者: 徐嵐

　曾在國際金融危機爆發后出現的“去庫存”現象可能將再度出現。自去年以來的通脹導致企業存貨快速增加，在扣除金融類上市公司及不可比因素后，已披露年報的1409家公司2010年存貨高達2.59萬億元，同比增長35.42%；平均每家公司擁有存貨18.40億元，創歷史新高。其中，已發年報非金融企業的存貨凈增量，已是2008年金融危機時2.5倍。

在存貨增長的同時，上市公司的資金鏈開始趨緊，存貨價值的變動也對部分上市公司的業績產生了直接影響。分析人士表示，在緊縮貨幣政策的累積作用下，通脹有被遏制的跡象。如果經濟能夠實現“軟著陸”，“去庫存”不致于給上市公司業績形成太大沖擊；但如果經濟陷入滯脹狀態，“去庫存”的沖擊則不可估量。

通脹壓力推動存貨創新高

在2008年金融危機導致大宗商品市場崩盤后，今年的上市公司面臨再次“去庫存”壓力。

自2010年一季度以來，企業庫存再度出現快速增長。2010年一季度以上述1409家上市公司存貨總額為2.07萬億元，環比2009年四季度增長了8.28%。此后各個季度的環比增幅都基本維持在這一水平，二、三、四季度存貨的環比增幅分別為9.05%、5%74%和8.46%。整體來看，1409家公司2010年存貨達2.59萬億元，同比增長35.42%；平均每家公司擁有存貨18.40億元，創歷史新高。其中，已發年報非金融企業的存貨凈增量，已是2008年金融危機時的2.5倍。繼2009年的一輪“補庫存”之后，上市公司的存貨額再次達到峰值水平。

尤其值得關注的是，自去年四季度以來，企業庫存出現快速增長，四季度有889家公司的存貨環比增長，其中環比增幅超過100%的有34家公司，寧波熱電、沙鋼股份的環比增幅分別為1199.53倍和31.92倍。

上市公司存貨大幅上升的原因是多方面的。廣州證券表示，從宏觀層面來看，過去以投資、出口作為拉動經濟增長的主要力量。而調整經濟結構、轉變經濟增長方式后，將主要以消費、內需作為拉動經濟增長的主要力量，這必然使某些行業出現產能過剩現象，目前的鋼鐵行業就是如此。從微觀層面來看，自去年以來出現的通脹，使不少上市公司擔心原材料漲價，企業傾向于選擇實物資產而非貨幣。不少上市公司在年報中提到了對原材料價格風險的擔憂，如此。萬順股份就表示，公司生產所需的主要原材料是原紙，原紙的價格波動會對公司的生產經營業績產生重大影響。公司在生產經營過程中密切關注原紙的價格變動趨勢，適時適量采購，保持合理庫存。

數字

具體來看，1409家公司中就有1152家的存貨出現同比增長，占比達81.76%，其中143家公司存貨的同比增幅超過100%。寧波熱電和百大集團兩家公司的存貨分別同比增長了3535.23倍和236.60倍。寧波熱電表示，存貨大幅增長主要系新設子公司寧波寧電投資發展有限公司從事貿易業務，庫存商品增加所致。百大集團則表示，存貨增長主要由于慶春廣場商業項目支付土地出讓金及各項前期費用所致。