細數年報里那些隱憂：大股東占資情況日益嚴重(3)

2011年04月15日 07:14
來源：信息時報

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警惕消費品行業“去庫存”壓力

數字

目前，已有不少企業將體現在計提的存貨跌價準備相應增加，從而影響當期業績。如濰柴動力2009年計提的存貨跌價準備是32.63億元，而2010年則增加到37.03億元，增加的4.4億元將直接沖抵當期凈利潤。

存貨的持續激增確實應當受到重視。一般而言，如果上市公司存貨越大，未來面臨跌價損失的可能性越高。如果市場需求發生明顯轉變，銷售價格隨之急轉直下，則大量的存貨可能通過計提減值損失的方式對上市公司業績造成負面影響。

“去庫存”給上市公司業績可能帶來的潛在影響，與宏觀經濟環境與存貨的總體結構息息相關。華融證券策略分析師范貴龍表示，如果經濟能夠實現“軟著陸”，倒可以使“去庫存”不致于給上市公司業績形成太大的沖擊；但如果一旦經濟陷入滯脹狀態，“去庫存”給上市公司業績帶來沖擊則不可估量。不過，從目前宏觀經濟和市場情況來看，經濟處于金融危機以來的恢復期。而作為“十二五”的開局之年，各地基礎建設投資的規劃較多，總體需求形勢轉折的可能性并不大。此外，當前國內通脹形勢仍在持續發展，價格出現趨勢性回落的條件并不具備。

同時，從存貨結構來看，此次存貨激增過程中，原材料和產成品幾乎保持了同步增長。數據統計顯示，2010年上市公司原材料和產成品分別增長了24.6%和29.2%，基本保持了一致的增長幅度。分析人士表示，這也說明存貨激增主要是由于需求旺盛拉動，是上市公司主動增加存貨的行為。

從上述兩方面來看，盡管激增的存貨可能給上市公司未來的業績增長帶來隱患，但短期來看，投資者似乎無需過于擔憂。不過需要注意的是，存貨的激增是否會最終演變成為沖擊上市公司業績的危險因素，還要看主要存貨品種的市場需求和價格變化情況，因此，不同行業企業面臨的損益風險各不相同。

投資提醒

“存貨”并非只有負面影響

分析人士提醒，投資者在選個股時，應考慮“去庫存”對業績的影響。對此，廣州證券給出了以下幾點建議：首先，要具體區分庫存形成的時間，如果是在通脹因素尚未出現之前形成的，那么這部分存貨由于成本較低，基本上不存在損失的問題。相反，如果是在通脹因素已出現，特別是在通脹到達高峰時期形成的，那么這這部分存貨由于成本較高，存在損失的可能性就較大。

其次，要注意損失在財務報告上反映出來的時間。由于“去庫存”需要3～6個月的時間，因此，今年一季報不會有明顯的反映，中報則會有一定的反映，而三季報的反映將最為明顯。這些存貨能否被消化，以及是否拖累上市公司今年的業績，將成為制約市場上漲的重要原因之一。

值得關注的是，由于“二次去庫存”主要是抑制投機性需求，一些具有金融屬性的商品將會被抑制。華融證券提醒，中下游的投資品行業是最早觸底的，下游的消費類行業將滯后回落，而上游行業則表現反復特征。