國(guó)泰基金：央行或在6月再加息

總結(jié)：

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)實(shí)質(zhì)下降，投資增速放緩，消費(fèi)中性，出口形勢(shì)有利，經(jīng)濟(jì)活力相對(duì)于2月份下降，貨幣政策有所緩解，信貸仍然較緊；物價(jià)壓力仍然較大，二季度月度或仍會(huì)沖高，不過(guò)下半年趨勢(shì)看物價(jià)壓力有所緩和。

未來(lái)政策判斷：綜合上述數(shù)據(jù)判斷，在民間投資接替國(guó)有投資還存在不確定性的情況下，投資增速還會(huì)繼續(xù)下降，未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)二季度或會(huì)繼續(xù)探底，不過(guò)要看保障房建設(shè)的投資力度和進(jìn)度，若保障房建設(shè)的融資進(jìn)度較快，不排除二季度投資會(huì)有較大程度好轉(zhuǎn)，則一季度會(huì)是2011年度的經(jīng)濟(jì)底；物價(jià)壓力仍然較大，因此直接導(dǎo)致了4月初的加息。不過(guò)近一年多實(shí)質(zhì)貨幣緊縮政策的作用在2011年下半年會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)，物價(jià)下半年會(huì)是趨于緩和的趨勢(shì)，經(jīng)濟(jì)存在不確定性，因此直治理通脹的貨幣政策的執(zhí)行力度或會(huì)有所減弱，目前看起來(lái)，年內(nèi)的通脹同比仍然會(huì)在6月份繼續(xù)沖高，6月末7月初央行再加息一次的概率較大，下半年的貨幣政策或會(huì)有所緩解。

2011年一季度GDP增速繼續(xù)下行：一季度9.7%的GDP同比增速等同于歷史中位值，不過(guò)，環(huán)比年化增速低于上季度，說(shuō)明一季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)在2010年四季度基礎(chǔ)上有所下行。原因是2011年一季度節(jié)能減排壓力較大、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)仍然繼續(xù)、兩會(huì)召開(kāi)、以及由于融資方面的原因保障房建設(shè)投資尚未全面展開(kāi)。二季度隨著保障房建設(shè)進(jìn)度的逐步加快、日本地震重建帶來(lái)的外需增加、日本核輻射帶來(lái)的中國(guó)進(jìn)口替代品的增加等因素會(huì)對(duì)二季度的GDP增速帶來(lái)正面影響。

工業(yè)增加值增速數(shù)據(jù)較好：3月份同比增速14.8%，高于歷史中位值13.45%，低于上月的14.9%。不過(guò)，3月份環(huán)比年化增速隱含GDP的同比增速會(huì)在10.5%以上，說(shuō)明工業(yè)生產(chǎn)仍然較好。