國泰基金：央行或在6月再加息(2)

2011年04月15日 17:23
來源：鳳凰網財經

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投資增速繼續下行：3月份投資同比增速25%，低于歷史中位值26%。3月份投資增速放緩，主要是受到兩會召開、保障房建設投資因融資問題尚未全面展開、節能減排壓力之下高耗能高污染及過剩產能產業繼續受到投資壓制的影響。二季度開始，在政治動力和資金問題逐步解決的基礎上，保障房建設進度的逐步加快將會帶來投資增速一定程度的上行。

消費增速有所上行：3月份消費同比增速17.4%，高于歷史中位水平13%，扣除季節因素后，3月份消費水平仍稍高于2月份水平。

出口增速顯著增加，進口增速大幅上行：3月份進口增速27.3%，高于歷史中位值21%，進口增速大幅上行：3月份出口同比增速35.8%，高于歷史中位值23.3%，出口增速顯著上行。出口增速顯著上行應該與日本大地震對我國的替代產業需求增加密切相關。這個趨勢將會在二季度延續。

3月份CPI和PPI數據顯示物價壓力較大，不過來自PPI的壓力趨勢有所減弱：3月份CPI同比5.4%，繼續沖高，短期通脹的壓力上升。這也許是4月份加息的直接原因。3月份PPI同比增速7.3%，已經連續2個月下行，未來來自PPI的漲價因素向CPI轉移帶來的物價壓力仍處高位，不過趨勢上有所緩解。

M1增速下行，M2增速上行，短期趨勢顯示經濟的活力下降，貨幣政策有所緩和：看同比，M1連續兩個月上行，M2連續1個月上行，反映了相比去年同期，3月份經濟活力和貨幣寬松情況均好于2月份同期比較情況。看短期趨勢，扣除季節性因素，3月份經濟活力相對于2月份而言有所下降，3月份貨幣環境明顯好于2月份，貨幣政策有所緩和：看同比，

存款增速上升，貸款增速下降：存貸款增速分別為17.9%和16.2%，短期趨勢看，3月份新增貸款雖然超出市場預期，但扣除季節性因素后實際仍然是緊縮的。存款增速相對于1月份的最低增速而言，已經連續兩個月實質性上行。