傷不起的券商研究所：研報異變金手指還是莊托(4)

2011年04月18日 10:40
來源：股市動態分析作者：林染

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貓膩二：實地調研水分多

公開資料顯示，分析師在向機構或是散戶推薦股票時出具的研報，很多都并未經過對上市公司的實地調研，只是自己根據行業估值水平，結合估值模型作出的預判。去年8月，“超級細菌”概念刺激牛股聯環藥業連續多個漲停。起因是申銀萬國醫藥首席研究員羅?在盤中給各大機構發布“緊急利好”，隨后華泰聯合證券研究所副所長錢曉宇也積極推薦。但冷靜過后不難發現，與醫學專家對“超級細菌”的專業分析相比，羅?對“超級細菌”的判斷漏洞百出。而錢曉宇的研究領域竟是與醫藥不沾邊的宏觀經濟和策略研究。而且聯環藥業證券部在接受采訪時還指出，“錢曉宇沒來公司調研過。”業內也傳出華泰聯合證券研究所副所長錢曉宇因推薦超級細菌概念股龍頭聯環藥業而被證監會調查，但華泰聯合內部人士當時就解釋道，華泰聯合既沒有自營盤，也沒有資產管理計劃，更沒有基金公司，這一傳聞純屬虛構，而事實究竟如何，恐怕只有主力資金和研究報告的作者自己清楚。

就算去上市公司實地開展調研，得出來的訊息似乎也并不可靠，一些知名券商研究員在調研中表現出來的不負責任，著實讓投資者感到心寒。隨著綠大地董事長何學葵3月17日的被捕，綠大地虛增資產、虛增收入、虛增利潤等欺詐行為逐漸浮出水面。在中金公司、安信證券等知名券商在2010年11月給出60元的估值后，綠大地短暫上沖44元，隨后一路狂瀉，目前股價在20元附近徘徊。綠大地基本面嚴重偏離估值的背后，反映出券商分析師調研的“形式化”。據記者統計，2010年6月以來針對綠大地的券商研究報告共計8篇，實地調研的僅1篇。綠大地從預報盈利6000多萬到實報巨虧1.5億，前后時間相差不到半年，公司給出的解釋是云南的旱災導致，但這一說法一直被外界質疑，有接近綠大地的人士曾爆料，綠大地的基地都配備了自來水，旱災影響不太可能導致巨虧。唯一去綠大地進行實地調研的安信證券分析師盡管也對此抱有些許疑問，但其撰寫的研究報告所采用的基礎數據，也完全是來自于上市公司披露的數據，而不是來自于實地調查采集。

實際上，實地調研正逐漸變成一種集體娛樂活動。“實地調研有點像走過場，很多時候上市公司組織的調研都是花錢做公關，希望券商研究員寫好一點，董秘也不會將真實情況告知，所講內容也都是故意放出來用以抬升股價。”上海某券商研究所負責人坦言。