國元證券：當(dāng)下市場不僅是加息這樣簡單

2011年06月14日 16:37
來源：國元證券 作者：康洪濤

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在6月份的市場中，保持頭腦冷靜，不要過分的悲觀和恐懼，也不至于極度樂觀，在超跌中面對反彈，在反彈中警惕回落，個股的機會可能是今年夏日非常火紅的風(fēng)景。

周二市場絕地反擊，從圖表上看得到信心的極大傳遞意外，量能也是逐漸在升溫放大，體現(xiàn)我們反復(fù)指明的底部重要支撐線的作用，我們再次提醒滬指2008年10月低點1664和2010年7月2319點，是滬指自2008年底以來反彈行情的下軌支撐線，以每周8點的速度上行，本周運行至2704點，這樣也就說明，本周收盤只要在2704點之上，反彈的號角會在盤面中逐漸的擴散和吹響，故此昨日的文章中，我們反復(fù)的論證周二是個重要的時間拐點，因為2001年6月14日的歷史高點2245點以來整10年的時間，是2006年6月14日局部低點1512點以來整5年的時間，還是去年11月11日反彈高點3186點以來第144個交易日，故此昨周二的反彈應(yīng)該是完成可以預(yù)期的，但目前干擾因素依然沒有消除，如此高的數(shù)據(jù)還不加息等一些列的擔(dān)心越到周末，恐懼越大，所以，我們更加擔(dān)心本來就不穩(wěn)定的反彈，遇到了反復(fù)不定的心態(tài)，所以，明日的大盤可能會有出沖高震蕩反復(fù)的行情來。

對于周二的反彈，我們認(rèn)為是多種角度的共振，但不可缺少是人們心態(tài)的反向，都知道數(shù)據(jù)很高，也都明白今日不會公布加息，那么出臺變成了利好的炒作最好的時機，但是我們仔細思考下，從5月的各項宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，制造業(yè)增速放緩，非制造業(yè)與服務(wù)業(yè)景氣依然處于高位。同時，信貸緊縮政策起到效果，但社會融資總量居高不下，并不存在央行緊縮貨幣造成經(jīng)濟失速下挫的可能性。值得注意的是，去庫存、原材料價格下挫沒有抵銷食品等價格的上升，通脹陰影并未消散，央行加息的預(yù)期不可改變。也就是說，不管是何等因素拖延了加息的周期，但都改變不了當(dāng)下進一步恐懼的預(yù)期和真實的情況來臨，反彈的高度不要過分樂觀，相反倒是伴著周末的很快臨近，沖高回來的反復(fù)震蕩的概率加大了很多。

其實近期操作看起來容易，操作確實還是存在不少難度，因為市場大多數(shù)股票自2010年末至今出現(xiàn)了估值水平的大幅下滑，除了投資者對于中長期經(jīng)濟轉(zhuǎn)型之痛感到疑慮之外，股市資金的擠出效應(yīng)也是估值水平大幅下降的重要原因。在供給受限導(dǎo)致通脹上升和市場資金成本上升的環(huán)境下，估值水平下降而指數(shù)弱勢橫盤震蕩是通常會發(fā)生的手段，在這樣的局面下，我們更加要選擇一個時間性的劃分，來劃分清楚操作的格式和操作的形式，因為通脹水平可能在6月見頂，而PMI等生產(chǎn)指標(biāo)可能在7-8月間見底。在6月見通脹回落的基礎(chǔ)上，市場對于進一步緊縮的預(yù)期在三季度也可能得到改，這點也是我近期非常看重和反復(fù)強調(diào)的一個觀點，2季度行情基本沒有戲了，只能寄托3季度的行情在進一步反復(fù)尋求底部的區(qū)間，不要對未來的7-9月多看好，也不要過分的悲觀，可能是走一步看一步尋找股票最好的歷史時刻了，如果是按照的一種邏輯來推算行情的進展，那就是超跌反彈—沖高震蕩反復(fù)---進一步下跌回來---再次超跌反彈---搭建一個或?qū)?個月左右的箱體震蕩，來消化前期巨大的平臺壓力和資金的緩解，等待國內(nèi)和海外的進一步因素變化。

如果我們再換一個角度來分析問題，在歷史上，A股的盈利大幅下滑都出現(xiàn)在終端需求出現(xiàn)大幅下滑的長周期去庫存的情況下。二在當(dāng)前短周期去庫存的條件下，A股難以出現(xiàn)盈利的大幅下滑，企業(yè)議價能力和維持行業(yè)盈利水平的能力已在上升。即使在較悲觀的假設(shè)下，預(yù)計2011年非金融上市公司也還能維持10%以上的盈利同比增長，也要在2500—2600點之間來構(gòu)建相對安全的底部平臺，這點再次告訴我們點位和分析不重要，本輪的底部周期的時間可能會進一步延長，不可過分樂觀和超級恐懼，保持平常的中間心態(tài)，利用反彈炒作，沖高賣出，下跌再次買入的原則，買對可能形成的新箱體的過程。

總之，本月加息的概率極大，應(yīng)該在25個基點，按照當(dāng)下的數(shù)據(jù)和接下來預(yù)測6月份的數(shù)據(jù)來看，我們更加擔(dān)心的事情是加息不是單一的事件，而是伴隨著上調(diào)準(zhǔn)備金，這樣的情況一旦發(fā)生，本次反彈后，股指仍要進一步下跌來尋求支撐，所以，在6月份的市場中，保持頭腦冷靜，不要過分的悲觀和恐懼，也不至于極度樂觀，在超跌中面對反彈，在反彈中警惕回落，個股的機會可能是今年夏日非常火紅的風(fēng)景。

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