國元證券：當下市場不僅是加息這樣簡單

2011年06月14日 16:37
來源：國元證券作者：康洪濤

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在6月份的市場中，保持頭腦冷靜，不要過分的悲觀和恐懼，也不至于極度樂觀，在超跌中面對反彈，在反彈中警惕回落，個股的機會可能是今年夏日非常火紅的風景。

周二市場絕地反擊，從圖表上看得到信心的極大傳遞意外，量能也是逐漸在升溫放大，體現我們反復指明的底部重要支撐線的作用，我們再次提醒滬指2008年10月低點1664和2010年7月2319點，是滬指自2008年底以來反彈行情的下軌支撐線，以每周8點的速度上行，本周運行至2704點，這樣也就說明，本周收盤只要在2704點之上，反彈的號角會在盤面中逐漸的擴散和吹響，故此昨日的文章中，我們反復的論證周二是個重要的時間拐點，因為2001年6月14日的歷史高點2245點以來整10年的時間，是2006年6月14日局部低點1512點以來整5年的時間，還是去年11月11日反彈高點3186點以來第144個交易日，故此昨周二的反彈應該是完成可以預期的，但目前干擾因素依然沒有消除，如此高的數據還不加息等一些列的擔心越到周末，恐懼越大，所以，我們更加擔心本來就不穩定的反彈，遇到了反復不定的心態，所以，明日的大盤可能會有出沖高震蕩反復的行情來。

對于周二的反彈，我們認為是多種角度的共振，但不可缺少是人們心態的反向，都知道數據很高，也都明白今日不會公布加息，那么出臺變成了利好的炒作最好的時機，但是我們仔細思考下，從5月的各項宏觀經濟數據看，制造業增速放緩，非制造業與服務業景氣依然處于高位。同時，信貸緊縮政策起到效果，但社會融資總量居高不下，并不存在央行緊縮貨幣造成經濟失速下挫的可能性。值得注意的是，去庫存、原材料價格下挫沒有抵銷食品等價格的上升，通脹陰影并未消散，央行加息的預期不可改變。也就是說，不管是何等因素拖延了加息的周期，但都改變不了當下進一步恐懼的預期和真實的情況來臨，反彈的高度不要過分樂觀，相反倒是伴著周末的很快臨近，沖高回來的反復震蕩的概率加大了很多。

其實近期操作看起來容易，操作確實還是存在不少難度，因為市場大多數股票自2010年末至今出現了估值水平的大幅下滑，除了投資者對于中長期經濟轉型之痛感到疑慮之外，股市資金的擠出效應也是估值水平大幅下降的重要原因。在供給受限導致通脹上升和市場資金成本上升的環境下，估值水平下降而指數弱勢橫盤震蕩是通常會發生的手段，在這樣的局面下，我們更加要選擇一個時間性的劃分，來劃分清楚操作的格式和操作的形式，因為通脹水平可能在6月見頂，而PMI等生產指標可能在7-8月間見底。在6月見通脹回落的基礎上，市場對于進一步緊縮的預期在三季度也可能得到改，這點也是我近期非常看重和反復強調的一個觀點，2季度行情基本沒有戲了，只能寄托3季度的行情在進一步反復尋求底部的區間，不要對未來的7-9月多看好，也不要過分的悲觀，可能是走一步看一步尋找股票最好的歷史時刻了，如果是按照的一種邏輯來推算行情的進展，那就是超跌反彈—沖高震蕩反復---進一步下跌回來---再次超跌反彈---搭建一個或將3個月左右的箱體震蕩，來消化前期巨大的平臺壓力和資金的緩解，等待國內和海外的進一步因素變化。

如果我們再換一個角度來分析問題，在歷史上，A股的盈利大幅下滑都出現在終端需求出現大幅下滑的長周期去庫存的情況下。二在當前短周期去庫存的條件下，A股難以出現盈利的大幅下滑，企業議價能力和維持行業盈利水平的能力已在上升。即使在較悲觀的假設下，預計2011年非金融上市公司也還能維持10%以上的盈利同比增長，也要在2500—2600點之間來構建相對安全的底部平臺，這點再次告訴我們點位和分析不重要，本輪的底部周期的時間可能會進一步延長，不可過分樂觀和超級恐懼，保持平常的中間心態，利用反彈炒作，沖高賣出，下跌再次買入的原則，買對可能形成的新箱體的過程。

總之，本月加息的概率極大，應該在25個基點，按照當下的數據和接下來預測6月份的數據來看，我們更加擔心的事情是加息不是單一的事件，而是伴隨著上調準備金，這樣的情況一旦發生，本次反彈后，股指仍要進一步下跌來尋求支撐，所以，在6月份的市場中，保持頭腦冷靜，不要過分的悲觀和恐懼，也不至于極度樂觀，在超跌中面對反彈，在反彈中警惕回落，個股的機會可能是今年夏日非常火紅的風景。