國金證券：下半年A股將激烈震蕩

2011年06月16日 01:00
來源：證券時報作者：楊冬

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證券時報記者楊冬

國金證券2011年中期策略會昨日在三亞舉行。國金證券在本次會議中提出，今年三季度通脹形勢將出現(xiàn)較為明顯的向下拐點，預計下半年市場流動性將觸底反彈，并呈現(xiàn)出環(huán)比改善的走勢。下半年A股將呈現(xiàn)出先抑后揚、激烈震蕩的走勢，預計上證綜指的運行區(qū)間將在2500點至3300點之間。

國金證券研究員劉峰指出，由于總需求被抑制以及總供給不足兩大因素的存在，上半年中國經濟增長的動能在持續(xù)減弱；其中總供給不足表現(xiàn)為房地產供給被抑制、工業(yè)產能被削減、信貸投放受抑制、電力供應不足、取消汽車補貼等方面，比如水泥價格在上半年就因供給受限而出現(xiàn)飆升。

不過，下半年總需求和總供給的情況可能都會發(fā)生不小的變化。劉峰認為，預計總需求將在9月份和10月份觸底反彈，11月份和12月份出現(xiàn)回升的勢頭；總供給方面，此前推出的加強水利投資、保障房建設以及加快戰(zhàn)略新興產業(yè)發(fā)展等政策在下半年可能會逐漸顯現(xiàn)出效果，同時重工業(yè)的放緩將有助于緩解電力供給的壓力，這些利好供給的政策均將極大提高經濟運行效率。

“這種變化將有助于中國經濟走出困局，包括流動性在內的經濟短期破局在即。目前廣義貨幣增長(M2)速度已經到達近年來底部區(qū)域，非常可能觸底反彈；同時基金倉位已經降低至7成附近，達到2009年以來的底部水平，存量資金相對上升；A股上市公司重要股東(包括高管、大股東)的減持速度正在放緩，增持現(xiàn)象有所增加；此外在審批制下新股發(fā)行節(jié)奏歷來與市場正相關，不排除下半年新股發(fā)行節(jié)奏出現(xiàn)放緩。這些因素將令A股的流動性在下半年呈現(xiàn)出環(huán)比改善的良好態(tài)勢。”劉峰認為。

盡管資金面將出現(xiàn)許多向好的變化，但下半年整體宏觀政策依舊將維持緊縮，據(jù)此國金證券認為，下半年A股將呈現(xiàn)出先抑后揚、激烈震蕩的走勢，預計上證綜指的運行區(qū)間將在2500點至3300點之間。

在投資布局方面，國金證券研究員馮宇認為，目前A股的整體估值已經處于歷史底部，加之流動性和上市公司盈利預期的改善，下半年機構的投資策略將呈現(xiàn)出戰(zhàn)術相持到戰(zhàn)略反攻的轉變。

具體而言，馮宇指出，消費類板塊自去年以來泡沫已經消除，防御性變得突出，比如白酒和服裝行業(yè)；在市場探底過程中，整體估值最低的銀行類個股的表現(xiàn)機會值得關注；下半年投資汽車股將顯現(xiàn)出良機，由于上半年汽車銷售慘淡下半年廠商將推出一系列促銷計劃，而貨幣增速的回升將帶動汽車銷量觸底回升；地產行業(yè)在政策韁繩放松后或將迎來喘息的機會，尤其下半年開發(fā)商資金捉襟見肘之時，房價松動的概率增大；此外，煤炭等有色股性最活躍，對流動性變化最敏感，可能再次出現(xiàn)“煤飛色舞”的景象。