國金證券：下半年A股將激烈震蕩

2011年06月16日 01:00
來源：證券時報作者：楊冬

0人參與0條評論

證券時報記者楊冬

國金證券2011年中期策略會昨日在三亞舉行。國金證券在本次會議中提出，今年三季度通脹形勢將出現較為明顯的向下拐點，預計下半年市場流動性將觸底反彈，并呈現出環比改善的走勢。下半年A股將呈現出先抑后揚、激烈震蕩的走勢，預計上證綜指的運行區間將在2500點至3300點之間。

國金證券研究員劉峰指出，由于總需求被抑制以及總供給不足兩大因素的存在，上半年中國經濟增長的動能在持續減弱；其中總供給不足表現為房地產供給被抑制、工業產能被削減、信貸投放受抑制、電力供應不足、取消汽車補貼等方面，比如水泥價格在上半年就因供給受限而出現飆升。

不過，下半年總需求和總供給的情況可能都會發生不小的變化。劉峰認為，預計總需求將在9月份和10月份觸底反彈，11月份和12月份出現回升的勢頭；總供給方面，此前推出的加強水利投資、保障房建設以及加快戰略新興產業發展等政策在下半年可能會逐漸顯現出效果，同時重工業的放緩將有助于緩解電力供給的壓力，這些利好供給的政策均將極大提高經濟運行效率。

“這種變化將有助于中國經濟走出困局，包括流動性在內的經濟短期破局在即。目前廣義貨幣增長(M2)速度已經到達近年來底部區域，非常可能觸底反彈；同時基金倉位已經降低至7成附近，達到2009年以來的底部水平，存量資金相對上升；A股上市公司重要股東(包括高管、大股東)的減持速度正在放緩，增持現象有所增加；此外在審批制下新股發行節奏歷來與市場正相關，不排除下半年新股發行節奏出現放緩。這些因素將令A股的流動性在下半年呈現出環比改善的良好態勢。”劉峰認為。

盡管資金面將出現許多向好的變化，但下半年整體宏觀政策依舊將維持緊縮，據此國金證券認為，下半年A股將呈現出先抑后揚、激烈震蕩的走勢，預計上證綜指的運行區間將在2500點至3300點之間。

在投資布局方面，國金證券研究員馮宇認為，目前A股的整體估值已經處于歷史底部，加之流動性和上市公司盈利預期的改善，下半年機構的投資策略將呈現出戰術相持到戰略反攻的轉變。

具體而言，馮宇指出，消費類板塊自去年以來泡沫已經消除，防御性變得突出，比如白酒和服裝行業；在市場探底過程中，整體估值最低的銀行類個股的表現機會值得關注；下半年投資汽車股將顯現出良機，由于上半年汽車銷售慘淡下半年廠商將推出一系列促銷計劃，而貨幣增速的回升將帶動汽車銷量觸底回升；地產行業在政策韁繩放松后或將迎來喘息的機會，尤其下半年開發商資金捉襟見肘之時，房價松動的概率增大；此外，煤炭等有色股性最活躍，對流動性變化最敏感，可能再次出現“煤飛色舞”的景象。