招商證券、國金證券對下半年走勢均表樂觀

2011年06月16日 04:02
來源：上海證券報作者：屈紅燕劉偉

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招商證券昨日在深圳舉行了以“后寬松年代”為主題的2011年中期投資策略會，會上表示，下半年依次會看到三季度經(jīng)濟回落、通脹和成本壓力也回落，三季度底流動性壓力減緩，四季度經(jīng)濟再回升幾個環(huán)節(jié)；在市場方面，對下半年市場持積極態(tài)度，隨著通脹回落和政策松動，估值水平將領先于盈利觸底回升。

招商證券首席經(jīng)濟學家丁安華在演講中指出，二季度應為本輪通脹高點，通脹從三季度開始回落，全年通脹水平預測調整為4.5%。他表示，考慮到庫存調整的影響，預計全年經(jīng)濟將呈現(xiàn)兩頭高中間低的走勢，同時維持全年經(jīng)濟增長9.5%的判斷。

貨幣政策方面，丁安華認為，貨幣政策將在穩(wěn)健中體現(xiàn)靈活性，只有當主要發(fā)達國家逐漸退出寬松貨幣政策后，中國才有加息的條件，否則可能招致大量的熱錢套利。因此，當主要發(fā)達國家退出寬松貨幣政策后，中國年底可能迎來加息，同時配合存款準備金率的下調。

股票市場方面，招商證券策略研究團隊在2011年下半年投資策略報告中指出，下半年估值水平將觸底回升，首先源于通脹回落實體經(jīng)濟對資金消耗減弱，隨后源于貨幣政策放松。對下半年市場持積極態(tài)度。行業(yè)配置方面，招商證券建議，三季度的關鍵點是把握成本壓力緩解、毛利提升受益的中下游制造業(yè)；低估值銀行地產(chǎn)可繼續(xù)持有；周期股票需要等待四季度；基礎消費品三季度仍有機會。

國金證券2011年中期策略會日前在三亞召開，會上認為，下半年隨著有利于改變現(xiàn)有格局的經(jīng)濟政策和業(yè)績方面條件逐漸積累，市場將逐步走出盤整格局，其走勢將是先抑后揚的態(tài)勢，滬指震蕩區(qū)間在2500點至3300點。

“中期策略我們主要視角是改革和供給。”國金證券策略分析師劉鋒表示。目前來看，中國動力減緩的原因主要應該從供給面來看。A股2004年以來三波大的下跌都和供給不足有關，因此任何有利于增加供給的舉措對未來對于A股都是利好的。“目前來看，現(xiàn)在有利于改變現(xiàn)有格局的經(jīng)濟政策和業(yè)績方面條件逐漸積累。”劉鋒認為市場估值水平處于歷史絕對底區(qū)域，流動性處于底部，基金倉位已經(jīng)降至七成，達到09年底部水平。

對于行業(yè)配置，國金證券策略分析師馮宇指出，市場走勢很有可能是一個先抑后揚的態(tài)勢，因此配制方面應該是先防御后反攻，國慶前后將是一個較好的選擇戰(zhàn)略布局的時間點。但之前可能依然經(jīng)歷一個戰(zhàn)術相持的漫長階段，在戰(zhàn)術相持階段，推薦行業(yè)為銀行、商業(yè)貿(mào)易、白酒和服裝。而市場振蕩尋底當中，從過去來看，金融行業(yè)和消費品行業(yè)取得超額收益概率比較大。戰(zhàn)術相持階段持有金融消費品是比較合理的選擇，戰(zhàn)略反攻階段建議投資者關注消費品以及對市場流動性比較敏感品種，比如汽車、地產(chǎn)、煤炭、有色板塊等。