光大證券：通脹年中見頂經濟年末回升

2011年06月18日 00:30
來源：中國證券網－上海證券報

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⊙記者張有春 ○編輯楊曉坤

CPI今年6月見頂，自8月起明顯下滑；通脹見頂后的政策轉向可能出現在4季度，這將令經濟增長在年末之前重新進入上升通道；2011年下半年的市場依然將維持箱體波動，由于目前的點位接近箱體的底部，市場重心會上移。這是記者在為期兩天的“2011年下半年的市光大證券中期策略會”上了解到的。

16日，為期兩天的“2011年光大證券中期策略會”在上海拉開帷幕。會議以“執銳·破曉”為主題，邀請了國家發改委宏觀經濟研究院經濟研究所副所長孫學功、廣電總局廣科院有線所所長崔競飛、數字水泥網總裁劉作毅、中國房地產信息集團總裁丁祖昱、家電行業著名觀察家劉步塵出席。

會議期間，光大證券研究所首席宏觀分析師徐高和策略分析師開文明分別以“通脹高點已近，年內政策轉向可期”、“上下求索，守正居奇”為題，對2011年下半年的宏觀經濟和A股市場進行了深入淺出的分析。

光大證券首席宏觀分析師徐博士認為，通脹將于今年6月見頂，自8月起明顯下滑。通脹見頂后抗通脹政策的主動調整將在年內令經濟重回上升通道。這是從總量分析和結構分析兩條路徑得到的共同結論：一方面，從總量來看，包括貨幣、國際大宗商品價格在內的宏觀因素預示通脹高點應出現在6月；另一方面，從結構分析來看，勞動力成本增速并未明顯加快，制造業價格應可以保持穩定，而對CPI影響顯著的豬價可能在今年年中出現拐點。徐博士認為，3季度可能是確認通脹壓力消退的觀察期。通脹見頂后的政策轉向可能出現在4季度。這將令經濟增長在年末之前重新進入上升通道，景氣向好。

投資策略方面，光大證券研究所策略團隊認為2011年下半年的市場依然將維持箱體波動，但是由于目前的點位接近箱體的底部，市場重心會上移，對市場持相對樂觀的看法。市場依上下求索”通脹不低、經濟不悲觀、政策左右互搏是下半年股市的宏觀大背景，上市公司的盈利維持20-25%的增長是大概率事件；低估值說明市場隱含的預期相對悲觀，封殺了市場的下行空間；流動性邊際進一步收縮的可能性已經很低，但是通脹頑疾難以根治將制約其回升空間，股市的供給壓力、通脹和房地產市場調控仍將制約市場，抑制其上行空間。市場的機會來自于宏觀環境的階段性好轉和市場的超跌。行業配置策略是“守正居奇”，均衡配置為“守正居奇順應市場趨勢，階段性的攻和守為“居奇”，進攻行業推薦房地產、水泥、煤炭、機械、保險、券商和汽車，防御行業推薦食品飲料、紡織服裝、銀行、電力和交通運輸。