存準率調整已接近極限下半年調整密度會降低

2011年06月18日 01:51
來源：證券日報

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-本報記者包興安

國務院發展研究中心金融研究所副所長張承惠17日表示，存款準備金率調整對經濟副作用太大，下半年調整存款準備金率密度會降低。

張承惠表示，貨幣政策走勢，總體上來說是偏緊，從現在中央銀行的一些操作來看，抑制通貨膨脹的目標沒有松動。至少在近幾個月之內看不到通貨膨脹的跡象。盡管今年沒有設置信貸投放的目標，但是現實經濟中監管部門是嚴格調控信貸投放。加上銀信合作的，估計今年信貸總規模比去年一定會減少，2萬億甚至還有待商量。但是總量會偏緊的。短期之內，調控力度不會放松。當然，如果下半年經濟出現了超出意料的快速回調，可能政策的方向，或者政策力度會調整的。

關于調整存款準備金率的問題，張承惠表示，目前存款準備金率，中央銀行一個月調一次，這個月又調了一次。存款準備金率調整已經接近極限了。但是從現實的金融運行和實體經濟運行的角度來看，存款準備金率調整對經濟副作用太大。不主張中央銀行這么密的調整，相信到下半年以后調整存款準備金率密度會降低，不可能一直調的，需求會降低。

關于是否加息的問題，張承惠說，學術界一直討論了很久，如果說現在加息，一個是熱情減退，在今年前四個月，經濟增長并不是很突出，但是今年5月份的經濟增長確實是比較明顯。另外也有一種觀點，加息對于抑制過多的流動性影響并不是很大，還有加息可能對于其他行業的殺傷力也是比較大的，比如保險業會強烈的反對加息。但是現在不加息，5月份的CPI已經到了3.5%，負利率已經達到了2%的高峰了，如果保持這么高的負利率，老百姓，包括企業都不甘于把錢放在銀行里。因此，張承惠建議，雖然，目前加息壓力是存在的，但不象監管部門想象的那么大。今年再加兩到三次利息才可以。

從緊的貨幣政策對未來增長有什么影響？張承惠說，內需還是回調，在13%左右，已經不算很低，保持17%、18%不可能的，17%左右是名義的增長。應該說還是中等偏高的水平，20%以上是中等偏高水平，這是經濟形勢分析得出的結論。經濟小組每個月都要分析一次，要向國務院報告。由于美國歐洲日本快速恢復的可能性不大，所以出口增數保持快速增長，不太可能的。但是它的回調可能會調的很低，估計20%的增數。因此，從緊的政策對經濟壓力是存在的，經濟下行的風險應該說比去年底增加的，但是這個風險在可控制范圍之內。今年的GDP增數比去年回調的，估計在9%以上。

對物價走勢的判斷問題。張承惠說，現在物價走勢現在爭論非常大。而且最近包括中央銀行當初的報告認為，通貨膨脹壓力非常大，還會持續比較長的時間。但是通貨膨脹可能6月份還會有比較高的通脹率，下半年通脹膨脹增數會下來。尤其3季度以后，可能會出現一個回落。從貨幣角度來看，貨幣供應量的增速，這幾個月得到有效控制，M1和M2的增速，應該說今年5月份M1出現了12點，M2降到16%以下，16%調控目標以下。根據歷史的經驗，一般來說當貨幣供應量回落的時候，半年到一年之內CPI是觸頂的，過去的經驗。一大M1的增幅曲線躍過M2，M1的曲線掉到M2之下以后，CPI會加速，這是過去歷史的經驗。