“攻防兼備”靜待市場情緒逆轉看好下半年行情

2011年06月20日 01:26
來源：中國證券網－上海證券報

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——訪諾德價值優勢基金經理胡志偉

⊙本報記者吳曉婧

不買太貴的股票，不碰題材性質太強的股票，以相對低的換手率獲取相對穩健的收益，這是諾德價值優勢基金經理胡志偉的投資風格。管理基金時間并不算長，他卻有著老基金經理們“久經沙場”的淡定從容。

談及下半年的投資策略，胡志偉認為，下半年經濟將逐步“筑底”通脹亦會小幅回落，市場向下空間已經不大，在市場情緒逆轉的情況下，A股下半年有望出現一波反彈行情。

三大因素制約行情演繹

“滯漲”形態之下，緊縮政策依然不見放松，市場情緒開始惡化，儼然成為制約市場演繹的三大因素。在胡志偉看來，利空因素被市場放大了，在目前點位反復“殺跌”并不理性，市場情緒逆轉后，下半年有望迎來反彈行情。

就宏觀經濟而言，胡志偉認為，市場擔心的經濟會出現類似2008年“超調”的概率并不大。在其看來，未來經濟增速會有所下滑，但不會大幅下降，下半年經濟將進入“筑底”過程。

此外，胡志偉認為，通脹“前高后低”的預判基本成立，在其看來，去年以來通脹逐步往上抬升，但接下來存在一個短期的趨勢，即今年下半年食品價格將出現回落的過程。不過，胡志偉強調，目前中國處于發展中經濟體過渡為發達經濟體的一個過程中，土地、人力、環保等資源都會比以前“貴”，這無疑會長期推高成本，未來高通脹將成為常態。

對于緊縮政策而言，胡志偉認為，目前可能處于最后一段，緊縮政策在目前的環境下很難進一步加碼。不過，目前市場情緒依然不穩定，市場一下跌，所有的利空因素都會被放大，雖然這些風險點在3月份之前就已經有預期了。胡志偉強調，做投資需要更多關注“情緒依之外的東西，未來市場情緒好轉之后，市場有望出現反彈。

攻守兼備等待市場反彈

對于下半年的行情，胡志偉并不悲觀，在其看來，目前需要做的是就是“熬一熬”，采取周期加防御的投資策略，攻守兼備等待市場“跌”下來的投資機會。

“大市值的行業比如金融、地產、煤炭等業績穩定性相對較好，與2008年相比，業績具有更多的確定性。加之上述行業估值水平相對偏低，這決定了市場下跌空間并不是太大。”胡志偉透露，目前相對看好低估值的銀行板塊，進可攻退可守。此外，看好防御性資產，如成長性相對確定的食品飲料、零售等一些大的消費類公司。“上述行業中一些企業已經具備一定規模，業績波動不是很大，能夠穿越周期。如果下半年能夠出現見底反彈的過程，周期股依然是不錯的選擇。

對于中小盤股“擠泡沫”的行情，胡志偉坦言，該過程還未結束。在其看來中小盤股特別是創業板的股票，很難用一個板塊的思路去考慮，自下而上挑選的要求比較高。要尋找那些業績不會低于預期、上市之初沒有做太多的包裝、同時盈利模式相對確定、管理團隊較為穩定的公司。

此外，胡志偉對大宗商品的未來表現較為謹慎，在其看來，大金屬的金融屬性比較強，從2008年之后，各國釋放流動性，例如銅等金屬都是流動性推升的行情，未來如果經濟真的復蘇了，因為流動性推動上升的那批獲利者無疑也會選擇退出，大宗商品再大幅上漲的可能性并不大。