中策會扎堆觀點迥異 多空分歧聚焦政策

2011年06月24日 00:43
來源：21世紀經濟報道 作者：曠野

0人參與0條評論

年中漸近，券商的投資策略會正扎堆進行。

6月23日，安信證券在上海發布了2011年下半年投資策略。當天，銀河證券的投資策略會在深圳召開。

不過，同一時間出爐的兩家券商策略卻是觀點迥異。一邊廂，安信證券看淡后市，認為下半年A股估值和企業盈利將繼續下行；一邊廂，銀河證券稱底部已形成，股指上攻指日可待。

究竟市場分歧在哪集中呢？爭論下一步政策是逐漸放松、保持現狀還是繼續收緊，抑或是憂慮海外經濟復蘇進程？

爭論焦點一：滯脹

通脹上抬已持續一年，且在2011年前5個月未見紓困，這被視為是A股市場承受的最大壓力。

此番，券商的下半年投資策略均老生常談“CPI將見頂回落”，但對通脹回落的力度和速度判斷各執一詞。

中金公司預計：CPI同比增長率下半年逐漸下降，到四季度回落到4%左右，全年平均4.8%；經濟增長從一季度的9.7%將逐步下降到四季度的8.4%左全年9.2%。

而安信證券首席策略分析師程定華認為，雖然通脹同比數據將放緩，政策收緊的力度和頻度將同步放緩，但是“從食品周期來看，下半年CPI尚沒有看到出現趨勢性下跌的跡象”

的確，通脹“溫和回落”是不少市場人士的預期。

然而，這一預期已經明顯不如此前樂觀。

上投摩根基金公司投資組合管理部總經理張軍表示：“現在和年初相比，我們投資策略中最大的變化就是通脹后期變化，現在看通脹見頂后難有大幅回落，將繼續高位盤旋。

高通脹觸發的后續問題更令市場承壓。隨著通脹上行和經濟下行變為現實，市場一大憂慮就是經濟陷入滯脹。

國金證券就提出，2008年至今，GDP的環比高點已逐級下移，同期的CPI季度環比卻是在上升通道中，目前經濟動能持續減弱或將引發滯漲困局。

另一空頭代表安信證券也特別提醒投資者需要注意總需求快速萎縮的風險。

中金公司則有不同意見，堅稱“經濟增速軟著陸”

其預計宏觀經濟2012年經濟增長可維持在8.7%，同時通脹將進一步緩解至平均3.8%。

爭論焦點二：行業配置

基于對經濟和政策的不同預期，多空兩方券商對股指下半年的表現做出了不同的展望。

中金公司認為上證指數繼續在2600-3200點間箱體震蕩。

維持股指震蕩判斷的券商還有平安證券、國金證券和安信證券等，各家觀點的區別僅限于震蕩區間，例如平安證券稱下半年上證指數運行區間為2700-3300點。

激進如申萬則表示：三季度有望享受經濟“小復蘇”帶來的上證綜指500點上漲空間。

在行業配置上，此次各家券商一改前一季度策略千篇一律的推薦銀行和地產，投資建議中少了雷同。

處于歷史低估值的銀行板塊，如今僅有安信證券堅定的將其列入優先推薦的行業中。招商證券則建議機構投資者對銀行板塊進行標準配置。

上半年券商策略中的“香餑餑”——地產板塊，在前5個月并未有亮眼表現，而下半年遭不少券商拋棄。目前強烈推薦地產板塊的僅有安信證券和平安證券。

消費行業中的白色家電、食品飲料在下半年被多家券商推薦，不過推薦理由各異。

而水泥、煤炭、有色金屬等原材料股市場分歧凸顯。申萬樂觀提出應該持有煤炭、水泥、錫、鎢、銻等行業，因為政策導向下其行業集中度提升。安信證券亦較為謹慎的建議投資者看到原材料板塊清晰的需求好轉信號后，“做右側交易”

其他券商卻是較為看淡這類股票的下半年表現。

打印轉發