機構:下半年股市好于上半年

2011年06月27日 04:27
來源：廣州日報

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股壇解碼器

低估值和確定性增長是機構推崇的投資主線

不知不覺，2011年上半年即將過去，此時各大券商發布了下半年預測和策略，不少券商對下半年股市較上半年樂觀。他們認為，下半年市場預期好于上半年，市場整體將震蕩上行，預計下半年上證綜指運行區間2600-3400點。在流動性、經濟增速、通脹回落背景下，低估值和確定性增長依然是投資主線。

估值修復中，受益的是那些此前受緊縮政策壓制、經濟下滑擔憂、估值偏低的行業，主要集中在周期類，包括：地產、汽車、銀行。

另外，數據顯示，本周兩市共有54億股左右限售股將陸續上市流通，解禁市值超過530億元，環比增長13%。

下半年展望 A股市場震蕩上行

在華泰聯合證券昨日舉辦的2011年中期投資策略報告會上，該公司宏觀策略組表示，中國經濟下半年著陸已成定局，不確定在于以什么方式來著陸，實現軟著陸概率較大。而下半年市場預期好于上半年，市場整體將震蕩上行。在流動性、經濟增速、通脹回落背景下，低估值和確定性增長依然是投資主線。

短期軟著陸

華泰聯合證券學術顧問陸磊表示，中國經濟增長率目前已經回落，而在通脹率未來不至于失控，或是出現回落的狀態下，我國仍然能夠采取比較審慎的宏觀經濟手段。中國經濟將呈現軟著陸。

對于市場普遍關注的通脹難題，陸磊表示，由于新興市場的產出缺口也在收窄，而美國的QE(量化寬松)2結束之后，難以出現等規模的QE3，所以即使出現輸入型通脹，也就是外部的大宗商品價格又往上走，但是上升的規模不會這么大，因此也難以持續。這些原因導致了在未來一段時間，也就是三季度以后通脹很可能明顯回落。

陸磊預計，全年經濟的總體判斷是著陸而非滯脹。第一，出口大幅下滑可能性不大，預計今年出口增長20%左右，月均1500億美元左右，依然可觀。第二，金融穩定限制了貨幣緊縮空間。

陸磊預測，下半年加息的空間已不大，預計將加息一次。而存款準備金的上調空間尚有1個百分點，變量為外匯占款情況，而存匯率的漸進升值是最優選擇。

震蕩上行概率較大

對于下半年市場運行的預測，華泰聯合證券首席策略研究員穆啟國表示，市場震蕩向上的概率較大。他認為，我國經濟增速在下半年將有所回落，加上政策滯后反應的結果，將使得市場一波三折，而人民幣升值預期的強化則會降低市場系統性風險。

在投資策略的選擇上，穆啟國認為，流動性、經濟增速放緩、通脹回落背景下，下半年低估值和確定性增長依然是投資主線。他認為出口增速和基建增速回落使得資本品景氣度回落，可選消費的低估值和數據環比好轉有望帶來超額收益。

穆啟國建議投資者關注下游周期性消費品，如家電、汽車、房地產和銀行等行業的投資機會。

(華泰聯合證券李東亮)

投資策略：重視成長

我們對下半年政策的判斷是：不松也不再緊。理由是中美經濟現狀的反差和中國經濟運行大周期，決定了2011年是個“調結構政策年”，而非普通的“周期政策年”。我們判斷下半年宏觀經濟沒有觸及容忍度邊界，放松的概率很小。同時我們認為，政策不會再緊。對市場而言，既沒有向上拐點，也沒有繼續下殺壓力。

估值修復，預計下半年上證綜指運行區間2600-3400點。由于判斷下半年政策不松也不再緊、經濟總需求平穩、業績全年低點在2季度或3季度。我們認為市場在反應政策、經濟總業績利空之后，悲觀情緒將緩和，下半年市場可望迎來“估值修復，式行情。估值修復之后，由于政策面、經濟面缺乏拐點預期，市場關注度轉向業績，高成長行業將受益。

投資策略：修復周期。估值修復中，受益的是那些此前受緊縮政策壓制、經濟下滑擔憂、估值偏低的行業，主要集中在周期類，包括：地產、汽車、銀行。

重啟成長，估值修復之后，尋找成長股機會。傳統行業從確定性需求增長、產能缺口、行業集中度三個維度選擇，看好通訊設備、電網設備、水泥、空調。

細分行業自下而上選擇需求快速增長的行業，看好冷鏈物流、觸摸屏、光通訊配套設備、節能環保。

(海通證券)

限售股解禁

近54億股限售股包鋼股份獨攬七成

6月最后一周，兩市限售股解禁近54億股，包鋼股份占比達到七成。市場分析認為，本周市場解禁套現壓力非常小。另外，7月份市場限售股解禁壓力有所下降，市值僅為1038億元，環比萎縮了47%。

數據顯示，本周兩市共有54億股左右限售股將陸續上市流通，解禁市值超過530億元，環比增長13%。其中，包鋼股份37.02億股6月30日解禁，占下周解禁股總數的69.12%。

根據巨靈財經統計，本周兩市將有涉及30只個股的53.57億股限售股解禁，較上周基本持平。但如果按照上周的最新收盤價計算，兩市限售股解禁市值為530.92億元，環比增加12.96%。其中，滬市10只個股的解禁量就達到41.30億股，占當周解禁總量的77.09%，解禁市值約為359.87億元。而深市雖然有20家上市公司，但解禁股份卻只有12.28億股，按最新收盤價計算，總市值僅為171.05億元。

解禁壓力較少

在本周上市的限售股當中，包鋼股份獨占鰲頭。統計顯示，該公司的37.03億股股權分置限售股在6月30日獲得上市公司流通權，占本周解禁股份總量的七成左右。如果按照上周五8.25元/股的收盤價計算，這部分限售股的解禁市值將高達305.5億元，占到本周解禁市值總量的57.54%。

雖然本周限售股解禁市值有小幅上升，但市場分析認為，剔除包鋼股份以后，解禁數量較少，而且多數公司股價連續大跌，沒有太大的減持壓力。

從限售股解禁類型看，本周主要解禁力量來自股改限售股，9家上市公司累計股改限售股解禁總量達到42.51億股，占比為78.84%。其次，是定向增發機構配售限售股。數據顯示，本周共有6家企業合計有5.71億股限售股上市，而蘇寧環球的4.39億股預計本周上市。另外，本周還有4.42億股的首發限售股，煙臺氨綸最多，達到1.43億股。

(文/表記者張忠安)

券商分析機構減持欲不強

有券商分析認為，剔除包鋼股份，本周的解禁股份數量僅為16.54億股，對市場的壓力幾乎為零。

“而且目前很多公司股價處在低位，機構減持欲望并不強。即使部分原始股股東有減持行為，對股價的負面影響不會太大。南京證券市場分析人士告訴本報記者。

另外，7月份， A股共有85家公司合計154億股限售股上市，按照最新收盤計算，解禁市值約1038億元，環比6月份大幅下降了47%。