西藏"十二五"投資力度再上臺階 10只股蓄勢騰飛(4)

2011年07月07日 09:27
來源：中國證券網

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西藏旅游:攜資源優勢,享高速增長-有望成為西藏旅游資源的整合平臺

西藏旅游 600749 社會服務業(旅游飯店和休閑)

研究機構:安信證券分析師:趙志成撰寫日期:2011-06-23

報告摘要:

景區業務收入有望保持40%以上的增長。雅魯藏布江大峽谷景區作為公司景區業務的核心,自2008年7月正式對外運營以來,表現出良好的增長態勢,2008年接待游客1.6萬人次,2009年接待游客10萬人次,2010年接待游客13萬人次以上,預計今年接待游客人次數仍將保持30%以上的增長,雅魯藏布江大峽谷景區已經由導入期邁入成長期。隨著未來西藏旅游環境不斷改善,公司景區業務收入有望保持40%以上的增長。

西藏阿里神山圣湖旅游區項目建成后每年新增凈利潤3615萬元以上。神山圣湖風景區作為世界級旅游資源,知名度高、資源類型豐富、宗教地位顯著,具備打造成文化體驗、觀光探險旅游目的地的基礎。公司預計,項目完工后10年內,年平均收入1.76億元,年平均凈利潤3615萬元。由于神山圣湖景區的游客構成以宗教朝圣和觀光探險為主,游客逗留時間長,預計平均為4天3夜。作為景區的壟斷經營方,游客逗留期間的住宿飲食、物資補給、交通運輸、導游服務等均需從公司采購,預計人均消費不會低于2000元。因此,我們認為,項目完工后的實際盈利有望大幅超越公司預測值。

長期來看,公司有望成為西藏自治區旅游資源的整合平臺。自2002年介入西藏自治區旅游開發以來,公司先后協助自治區政府完成了多項西藏自治區旅游規劃,并成功開發了雅魯藏布江大峽谷景區。多年積累的景區開發經驗和人脈資源,加之西藏唯一的旅游上市公司平臺,使得公司在優質景區資源的獲取方面具有其他企業不可比擬的優勢。公司計劃在東環線以雅江景區為中心進行資源整合,在西環線繼續爭取優質景點的開發經營權。長期來看,公司有望成為西藏自治區旅游資源的整合平臺。

維持"買入-B"的投資評級,12個月目標價17元。我們預測公司2011年、2011年、

12、2013年EPS分別為0.16元、0124元、0134元,當前股價對應動態市盈率83倍、54倍、39倍。由于阿里景區尚處建設期,PE估值法無法真實反映其內在價值,我們采取了分業務估值法, 得出公司每股價值17.2元,維持"買入-B"投資評級,12個月目標價下調至17元。風險提示:經營管理人才缺失的風險、政治事件造成游客大幅波動。

西藏藥業

投資亮點:

公司是西藏雪域高原上誕生的第一家高新技術制藥上市企業,被國家科學技術部認定為國家火炬計劃重點高新技術企業,擁有包括西藏諾迪康醫藥有限公司,四川諾迪康威光制藥有限公司,西藏康達藥業有限公司,西藏諾迪康藏藥材開發有限公司,成都諾迪康生物制藥有限公司,四川諾亞醫療科技有限公司等六個子公司,一個研究所和中科院西高諾迪藏藥現代化研究中心。公司現有諾迪康膠囊,十味蒂達膠囊,雪山金羅漢止痛涂膜劑,小兒雙清顆粒等一批主打品種。

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