研報滑稽秀接連登場券商高管揭秘四大主因

2011年07月24日 03:14
來源：每日經濟新聞

0人參與0條評論

每經記者張冬晴在多家券商的中國寶安(000009，收盤價19.96元)“石墨礦”研報涉嫌虛假陳述遭到證監會查處等事件后，券商研報又陸續被爆出種種亂象。近幾周以來，“2200元的天價榨菜”、“專業補腦殘”、“產品用藥量1次1支將改為1次2支以增加收入”、“目標價188元”以及“7倍多上升空間”等券商研報陸續粉墨登場，甚至有消息爆出，近半年來安信證券研究所三分之二分析師離職，這與4月份的“石墨礦”風波的精彩程度相比有過之而無不及。

自2007年大牛市以來，慘遭2008年深幅調整的滬深A股市場在長達3年多的時間里積重難返，始終維持大箱體震蕩格局前行。完全依附于證券市場的券商(尤其是經紀業務、投資咨詢)在告別昔日輝煌后，不得不面臨市場日益殘酷的競爭，于是，研報風波和集體離職潮相繼上演。在券商研報亂象的背后，券商分析師怎么了？券商怎么了？通過對話多家券商高管，《每日經濟新聞》試圖揭開券商研報滑稽秀背后的四大主因。

/事件回顧/五大研報滑稽秀相繼上演

在卷入中國寶安“石墨礦”風波的國泰君安證券等券商4月份被證監會查處之后，券商研報亂象又有了抬頭的跡象，近幾周來更是呈現集中爆發。

第一場：股票：涪陵榨菜券商：中信證券研報亮點：2200元天價

6月24日，中信證券食品飲料行業首席分析師黃巍發布《推高端產品拉升企業形象》的研究報告稱，涪陵榨菜(002507，收盤價20.18元)今年推出的600克裝沉香榨菜零售價為2200元，成為公司最高端的產品。“沉香榨菜的制作工藝獨特，復制了巴國古法腌制工藝倒匍壇沉香，以2月江風自然脫水，腌榨后要用河沙封壇倒置沉入烏江底進行自然醞釀，全程均為純手工制作，至少3年才能釀成，極品沉香榨菜釀制8年以上方能上市。

除此之外，上述研報還指出，涪陵地區榨菜質量審核嚴格，注重食品安全，涪陵榨菜渠道布局多層次，預計涪陵榨菜到2014年將可控青菜頭種植面積從15萬畝提升至30萬畝。黃巍預測涪陵榨菜2011年、2012年、2013年EPS(每股收益)為0.48元、0166元和0.92元(2010年EPS為0.36元)，目前股價對應2011年、2012年、2013的PE分別為37倍、27倍、20倍，維持“增持”評級。

這廂是中信證券的行業首席分析師，那廂是高調上市卻遭遇股價超半年下跌的公司，這次涪陵榨菜火了，中信證券的食品飲料行業首席分析師黃巍也火了！

然而，涪陵榨菜董事會人士隨后表示，沉香榨菜兩年前就已經上市，產量很小，基本只在涪陵地區銷售，且主要是用來送禮的，對公司利潤基本沒有影響。

資料顯示，去年涪陵榨菜實現營業收入5.45億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤為5575萬元。

“(沉香榨菜)現在對涪陵榨菜的影響不大，屬于搞噱頭的東西?！辟F為中信證券食品飲料行業首席分析師的黃巍對此一副輕松的姿態，甚至對是否到公司調研過，黃巍都避而不答。

第二場：股票：冠昊生物券商：渤海證券研報亮點：專業補腦殘

無獨有偶。

6月24日，渤海證券研究所發布了一份針對冠昊生物(300238，收盤價41.34元)的新股定價報告，標題赫然寫著：“冠昊生物：專業補腦殘國產植入醫械并蒂蓮”

上述研報中稱，冠昊生物是顱內手術修復材料硬腦膜補片的國產龍頭，可謂專業補腦殘。該產品近兩年增速均在100%以上，2010年公司已占該類產品國內市場份額的43%，成功實現進口替代。

按照公司預計，未來硬腦膜補片的銷售增長在30%以上，而無菌護創膜逐漸開始放量，有可能維持一段時間的高增長。預計2011年、2012年、2013年收入增長為40%、35%、30%以凈利潤增長為40%、35%、30%以EPS(攤薄)為0.68元、0%88元、1114元，給予2012年25倍PE，目標價22元。

實際上，“腦殘”一詞帶有明顯的貶義，一般有人在網上發表了一些不靠譜、雷人的言論，都會被其他人描述為“腦殘”一但這種網絡用語竟然出現在了專業、嚴謹的研究報告當中?！斑@個行業算完蛋了，已經為了眼球喪失了起碼的對別人的尊重。腦膜有病就是腦殘了？”“有沒有專業治腦子進水的？”該研報出爐之后，立即遭到了潮水般的網絡炮轟。

第三場：股票：東阿阿膠券商：申銀萬國研報亮點：1次1支改為1次2支

6月29日，申銀萬國證券在東阿阿膠(000423，收盤價46.43元)的股東大會之后，推出了一篇題為《東阿阿膠：阿膠塊每公斤零售價5000元不是夢》的研究報告。

上述研報稱，“東阿阿膠計劃調整其產品說明書，復方阿膠漿目前是1天服用3次，1次1支，公司計劃將說明書改為1次2支，增加復方阿膠漿的使用量。隨著驢皮價格上漲，我們預計未來復方阿膠漿最高零售價格將會小幅上漲?！睋Q句話說，東阿阿膠準備通過讓服用者增加使用量從而提高產品銷量。

該研報一出，立刻掀起了軒然大波，東阿阿膠迅速陷入了一場輿論的漩渦。

對此，7月5日東阿阿膠對外發布澄清公告稱，公司主產品復方阿膠漿，臨床用于氣血兩虛，頭暈目眩，心悸失眠，食欲不振及白細胞減少癥和貧血，用量為一次20ml(1支)，一日3次。根據《藥品注冊管理辦法》的規定，藥品說明書所載用法用量內容變更，要有科學的藥物安全研究和臨床試驗研究結果支撐，同時必須經過國家食品藥品監督管理部門審評批準，不是任何企業和個人可以擅自改變的。截至目前，公司未申請修改復方阿膠漿說明書用量，上述關于調整用量的傳聞內容不屬實。同時必公告還澄清公司產品價格近期不會調整。

事后，申銀萬國證券研究所被迫作出相關的補充說明：“本所就報告制作的缺憾導致客戶可能產生誤解的情況，鄭重向我所客戶、向山東東阿阿膠股份有限公司致歉。

撰寫上述報告的其中一位分析師婁圣睿表示，對修改使用說明書增加使用劑量一塊確實“沒寫清楚”，而另一位撰寫者、連續榮獲新財富最佳分析師、位列生物醫藥行業第一名的羅?則表示，東阿阿膠劑量增加與否，正在臨床試驗，需最后的臨床結果決定。