動車事故擊中A股心臟：恐懼投資減速百億資金退潮(2)

2011年07月30日 07:52
來源：中國經營報作者：盧遠香

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憂經濟下滑

機構投資者之所以對投資規模下降做出如此激烈的反應，關鍵在于他們擔心這會引發經濟下滑的風險。

“在拉動經濟的三駕馬車中，歐債危機和美國債務問題，讓出口增長面臨不確定性；高通脹下，消費表現比較平庸；投資成為拉動經濟的主要動力。但如今，房地產政策調控難見松動，投資主要依靠鐵路、保障房及水利這三塊。而動車事故爆發后，鐵路投資增速放緩，經濟很難保持高速運行狀態。”前述滬上投資總監對經濟下滑頗為擔憂。

龍贏富澤總經理童第軼也擔心高鐵事件的連鎖反應。“我國對GDP的信心主要來自對投資的信心，高鐵事件后，會出現連鎖反應，會降低投資的節奏，如高鐵、水利等。而其他方面投資又不具備可替代性，如房地產還處于調控階段，市場對經濟增長出現很大的疑慮。”童第軼認為，這是短期市場下跌、資金不斷外逃的深層次原因。

在機構投資者看來，動車事故是引發市場對經濟擔憂情緒的導火索。在此之前，經濟下滑跡象已經引起了市場的關注。

7月21日，就在動車事故爆發前兩天，匯豐銀行公布的7月PMI數值只有48.9，跌破了50這一榮枯分界線，并創下28個月以來的新低，讓機構投資者開始擔心經濟增長動力不足。

“高鐵事故的爆發，更產生了疊加的效果，放大了經濟下滑的隱憂。”楊德龍透露，7月以來反彈過程中，基金一直在減倉，就是判斷經濟形勢不明朗，對反彈高度沒有信心。

調倉非周期避險

伴隨著對經濟下行的擔憂，投資者對市場的情緒亦由前期的中性偏樂觀急速向謹慎轉變，避險、防御成為機構投資者三季度的關鍵詞。

悲觀的投資者選擇了迅速撤退。“經濟下滑會造成企業盈利增速下降，市場會根據實際業績適度下調2011年業績預期，市場估值也要下調，三季度市場可能還會面臨二次探底風險，再探2600點底部。”前述陳姓私募老總認為，在當前風險暴露的前提下，“躲”是一上策。

Wind 數據顯示，不少資金選擇了暫時撤退。截至7月27日，7月兩市資金流出777億元。

不過，更多場內資金采取的是防御策略。其中，私募基金選擇降低倉位、積極尋找短線的交易機會。而公募基金也在小幅減倉，并將持倉結構由周期品轉為非周期的防御策略。

“主要是減持跟經濟周期直接相關的強周期品種，如鋼鐵、機械、化工等，持倉結構向估值合理的成長股、大消費集中。”上海某合資公司混合型基金經理解釋說，投資增速下降，機械等行業的銷量降低，資產收益率也會大幅下降，估值受到市場沖擊，必須要回避。而消費和成長股屬于非周期品種，是機構近期普遍增持的對象，浮盈小，拋壓也會小，適合用來抱團防御。

不少基金經理采取相似的配置思路。廣發基金投資總監、廣發聚豐基金經理易陽方除了看好品牌消費品、中高端食品飲料、商業、龍頭中藥外，還關注政策變化對某些行業的影響，比如保障房、水利、戰略新興產業和軍工產業等主題投資機會。

大成基金專戶投資經理劉慶亦向記者表示，在宏觀經濟前景存在不確定性的情況下，周期類個股的波動會較大，而行業前景看好、估值具備安全邊際的高成長板塊以及增長確定、下跌凸顯估值優勢的消費類板塊是不錯的選擇。