存貨激增周轉(zhuǎn)率下降 龍馬環(huán)衛(wèi)招股書隱含財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2011年08月24日 06:52
來源：北京商報(bào)

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福建龍馬環(huán)衛(wèi)裝備股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“龍馬環(huán)衛(wèi)裝)招股書顯示，公司連續(xù)三年及一期(今年上半年)財(cái)務(wù)報(bào)表中存貨數(shù)額逐年激增，且持續(xù)占資產(chǎn)比重約1/4左右。此外，公司在存貨周轉(zhuǎn)率降低的同時(shí)卻沒有計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。對(duì)此有會(huì)計(jì)師認(rèn)為，存貨激增而周轉(zhuǎn)率下降，公司卻不計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，未來恐面臨較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

存貨激增周轉(zhuǎn)率下降

根據(jù)發(fā)審委的工作安排，龍馬環(huán)衛(wèi)將于本周五上會(huì)接受審核。據(jù)悉，該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為環(huán)衛(wèi)專用車輛、垃圾中轉(zhuǎn)設(shè)備等環(huán)衛(wèi)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司本次擬發(fā)行2680萬股，發(fā)行后總股本為10680萬股。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，公司存貨占據(jù)了資產(chǎn)總額的1/4。

招股說明書顯示，發(fā)行人龍馬環(huán)衛(wèi)2008-2010年資產(chǎn)總額為2.6億元、3.4億元和4.6億元；在資產(chǎn)總額中有相當(dāng)一部分比例是被存貨所占據(jù)。最近三年，公司存貨金額分別為3567.6萬元、5973.6萬元和10087.2萬元，占資產(chǎn)總額的比例分別為25.51%、22.77%和29.6%。值得注意的是，在流動(dòng)資產(chǎn)中存貨依然占據(jù)比較大的比重，分別為3568%、30%和36.4%。

值得一提的是，今年半年期報(bào)告中的存貨占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到了37.37%，比往年平均水平提高了14%，前三年分別為19.07%、23.46%和23.73%。

資料顯示，存貨主要構(gòu)成為原材料，占到了整個(gè)比例的40.71%，前兩年原材料也占到了存貨的40.26%和52.88%。對(duì)此，公司給出的解釋為，存貨增加是公司管理層預(yù)測(cè)未來銷售量進(jìn)一步增長(zhǎng)且原材料價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，因此加大了原材料的備貨量。

然而，另一方面，存貨周轉(zhuǎn)率在最近一期呈現(xiàn)出了銳減趨勢(shì)。公司2011年6月期報(bào)告顯示，存貨周轉(zhuǎn)率下降到了1.98次。而此前三年分別為3.56次、3.53次和3.78次。

未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備

對(duì)此，專業(yè)會(huì)計(jì)人士表示：“存貨激增與占資產(chǎn)比重究竟是大是小這個(gè)很難判斷，因?yàn)槊總€(gè)行業(yè)的情況各不相同，而且公司根據(jù)自身的戰(zhàn)略也有不同的考慮。不過存貨周轉(zhuǎn)率這項(xiàng)指標(biāo)下降，確實(shí)是說明存貨資產(chǎn)周轉(zhuǎn)變現(xiàn)的能力在下降。在存貨激增周轉(zhuǎn)下降的情況下，應(yīng)該引起經(jīng)營(yíng)者的注意，做好相應(yīng)的存貨減值準(zhǔn)備。

但令人不解的是，龍馬環(huán)衛(wèi)并未計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備。公司招股書給出的解釋為，由于存貨主要為原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。報(bào)告期內(nèi)原材料的價(jià)格呈上升態(tài)勢(shì)，考慮到變現(xiàn)凈值高于成本，以及在產(chǎn)品經(jīng)進(jìn)一步生產(chǎn)制造后成為產(chǎn)成品，而產(chǎn)成品的估計(jì)售價(jià)減去發(fā)生成本、銷售費(fèi)用和相關(guān)稅金后仍會(huì)高于其賬面成本，因此公司未對(duì)存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。

對(duì)于招股書給出的解釋，上述會(huì)計(jì)師認(rèn)為：“公司做不做跌價(jià)準(zhǔn)備，確實(shí)會(huì)結(jié)合其自身的情況，也有可能在公司內(nèi)部做完減值測(cè)試后他們覺得沒必要，因此沒有計(jì)提相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)的宏觀經(jīng)濟(jì)條件雖然對(duì)減值風(fēng)險(xiǎn)起到一定作用，但并不意味著未來完全沒有風(fēng)險(xiǎn)。比如，報(bào)告期內(nèi)處在宏觀通脹的經(jīng)濟(jì)條件下，原材料處于上漲趨勢(shì)，但誰也說不好未來究竟是何情況，所以從謹(jǐn)慎原則出發(fā)的話，還是應(yīng)該計(jì)提相應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，否則恐面臨一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

記者就上述問題致電龍馬環(huán)衛(wèi)，該公司接線人員稱，相關(guān)問題由公司聘用的財(cái)經(jīng)公關(guān)公司解釋，并留下了記者的聯(lián)系方式稱會(huì)及時(shí)答復(fù)，但截至記者發(fā)稿時(shí)未有相關(guān)人員給予答復(fù)。

券商子公司直投入股

此外，記者還發(fā)現(xiàn)在公司股東中興燁創(chuàng)投赫然在列，其持有龍馬環(huán)衛(wèi)250萬股股份，占股本總額的3.125%。而本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)為興業(yè)證券，其全資子公司興業(yè)創(chuàng)新資本管理有限公司同時(shí)擔(dān)任興燁創(chuàng)投的投資顧問。這中間的種種關(guān)系，讓投資機(jī)構(gòu)利益和券商緊緊綁在了一起，雙方形成互惠互利的共生關(guān)系。同時(shí)擔(dān)也為券商開辟了一條盈利路徑，即除了以“保薦+直投”的方式搶食IPO，還可以通過“保薦+顧問”的模式獲利。而為擬上市公司招股書把關(guān)和負(fù)有連帶責(zé)任的正是保薦機(jī)構(gòu)興業(yè)證券。

而早前就有媒體曝出，興業(yè)證券與興燁創(chuàng)投被懷疑利益輸送。此前，興業(yè)證券與興燁創(chuàng)投曾攜手出現(xiàn)在先河環(huán)保、鼎漢技術(shù)、恒順電氣三家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)中，這也占據(jù)了興業(yè)證券保薦的創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量的3/4。對(duì)于公司上述種種問題，本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。

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