中國水電中簽率創3個月新高 發行量價雙降發行仍不理想

2011年09月30日 05:16
來源：廣州日報

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投資者開始用腳投票 熱門概念股發行遇冷

備受關注的巨型IPO項目中國水電29日公布發行結果。盡管中國水電將A股發行價定為區間下限4.5元/股，但9.7%的網上中簽率，仍創出3個月來的新高。

事實上，中國水電所從事的水利建設算得上股市的熱門概念，但這份“黯淡”的發行結果顯示；投資者正在用實際行動證明，A股市場不是“抽水機”的樂園。 據新華社報道

發行量價雙降發行仍不理想

根據中國水電公布的招股說明書，公司擬發行不超過35億股，計劃募集資金173億元。按此數據計算，中國水電的發行價格將達到4.9元/股左右，對應2010年凈利的發行市盈率為17倍。

中國水電的兩位主承銷商中信建投和中銀國際給出的合理價值區間分別為5.39元/股~6.41元/股和5.3元/股~6.3元/股~6.

敢于在市場低迷時啟動IPO，中國水電有著較強的自信：水利投資是今年為數不多能保持確定增長的市場。僅次于中國水電的我國第二大水利建設公司葛洲壩，目前的靜態市盈率仍在20倍左右。

然而，在網下初步詢價期間，中國水電首先遭到機構投資者的冷遇。公告顯示，大通證券自營賬戶的申報價格僅2.88元。上海一家具備詢價資格的財務公司投資經理則表示，根本就沒參與申報。

雖然中國水電迅速將發行規模由最初的不超過35億股調整為30億股，并把發行價定在4.5元~4.8元區間的下限，但最終的發行結果仍不理想：9.7%的網上中簽率創近3個月來的新高，意味著散戶每申購10手就能中1手。

根據上述發行結果，中國水電的IPO募資額135億元，較原計劃低了22%之多。

新股發行：壓低發行價或推遲融資計劃

財匯數據的統計顯示，僅9月份以來，就有5只新股上市首日破發。28日掛牌的長城汽車，上市首日破發幅度達8.85%。

新股頻頻“破發”使得投資者對于打新的風險有了充分認識，也帶動新股發行市場明顯降溫。在此背景下，中國水電發行遇冷并不令人意外。

后續的IPO項目在融資前需要三思：要么進一步壓低發行價格，給投資者以實惠，要么干脆推遲融資計劃。在成熟的資本市場，上述現象并不鮮見：如徐工機械、三一重工等近期因港股低迷，先后推遲了在香港市場的融資計劃。發行市場化不意味著融資無約束。

對于近期巨型IPO的接踵而至，不少投資者呼吁對新股發行實現“計劃生育”。但也有人提出，用行政手段壓制IPO，違背市場化的改革方向。應該讓其發行，直到發行失敗，這對后來者也是個警告。

不過，英大證券研究所所長李大霄表示，“新股發行失敗目前看來還不太可能，因為發行價格還有降的空間。中國水電此次的發行市盈率仍有15倍，而部分大盤藍籌股，市盈率已降到了10倍以下。

李大霄認為，無論“計劃生育”還是“放任自流”，都有走極端之嫌。“比較可行的方法是，一方面發行者降低價格，讓投資者有錢可賺；另一方面，可根據股市引入資金的速度，把握融資節奏，做到供需平衡。

A股市場：大盤股發行可能砸出底部

從近兩天股市的表現來看，中國水電的申購遇冷無疑成為壓制市場的重要因素。即使外圍股市上漲，A股也很難改變再創新低的尷尬。

然而亦有聲音認為，熊市中的大盤股發行可能會砸出一個底部。

國泰君安在最新發布的研究報告中，大膽預測四季度將出現2009年7月以來最重要反彈。國泰君安策略分析師張晗認為，通脹將在4季度脫離高位；若沒有新的緊縮政策，流動性在4季度將環比明顯改善，若局部資金鏈斷裂，則很快出現預期底部；此外，歐元區情況或將在10月份明顯改善，這些都將使得A股在今年四季度迎來一波反彈。幅度可能在15%~30%，取決于政策是否轉向。

然而，更多的市場機構則不看好目前的A股市場。

瑞銀證券財富管理研究部首席中國投資策略師高挺認為，四季度A股或進入高風險階段，需警惕歐美經濟二次探底風險上升給A股帶來的不利影響。

“本輪周期指數最低點也許出現在四季度，并可能顯現一定的轉機，不過這并不意味著市場就此上漲，更可能是低位震蕩、筑底。”

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