揭秘基金春播路線圖：換股漸離強(qiáng)周期(2)

2012年01月30日 07:15
來源：中國證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：鄭洞宇

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博時(shí)主題行業(yè)基金經(jīng)理鄧曉峰：

電力行業(yè)的春天正在到來

歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的不斷深化和擴(kuò)散，嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)信心。國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入嚴(yán)冬，價(jià)跌量減，調(diào)整開始從一、二線城市向三、四線城市擴(kuò)散，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)明顯的放緩。內(nèi)外交困，恐懼終于將泡沫戳破。A股不斷創(chuàng)出新低，市場(chǎng)進(jìn)入殘酷的階段。

市場(chǎng)的低迷為投資提供了難得的機(jī)會(huì)，我們?cè)黾恿吮ｋU(xiǎn)、電力、汽車、零售及其他估值明顯具有吸引力的公司的配置。我們欣喜地發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)忽視了電力行業(yè)的機(jī)會(huì)，對(duì)提電價(jià)的反應(yīng)是“借利好出貨！”。我國固定資產(chǎn)投資強(qiáng)度最大的階段正在過去，煤炭?jī)r(jià)格的拐點(diǎn)開始浮現(xiàn)。經(jīng)歷多年虧損后，電力行業(yè)的春天正在到來。機(jī)會(huì)來臨時(shí)，得用盆接，而不是用針頂。

創(chuàng)業(yè)板及中小板的泡沫正在破滅，市場(chǎng)仍將經(jīng)歷一段艱難時(shí)期。另一方面，隨著市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的釋放，機(jī)會(huì)正在到來。我們對(duì)2012年的市場(chǎng)是樂觀的。

廣發(fā)增強(qiáng)債券基金經(jīng)理謝軍：

高等級(jí)品種行情仍將持續(xù)

從純債市場(chǎng)來看，持續(xù)一年的流動(dòng)性緊縮之后，本季初收益率開始出現(xiàn)拐點(diǎn)，大幅下行。其中，中長(zhǎng)久期(5-7年)利率品種下行最多100bp，高等級(jí)中票下行120bp，資本利得可觀。而低等級(jí)企業(yè)債下降幅度很少，收益率基本維持在7%-8%。

雖然低評(píng)級(jí)債券收益率大幅上行，我們認(rèn)為，依然還處于風(fēng)險(xiǎn)的早期，仍然堅(jiān)持超低配置。

從宏觀環(huán)境看，三季度末四季度初應(yīng)該是本輪流動(dòng)性緊縮和寬松的分界點(diǎn)。關(guān)于經(jīng)濟(jì)加速下滑，通脹拐點(diǎn)出現(xiàn)，市場(chǎng)已經(jīng)初步達(dá)成一致。根據(jù)高頻的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和通脹數(shù)據(jù)，這個(gè)趨勢(shì)還在繼續(xù)。未來政策進(jìn)一步放松指日可待。我們認(rèn)為，高等級(jí)的春天還會(huì)繼續(xù)。

目前的信用利差，對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑已經(jīng)有一定反應(yīng)。但仍然是偏樂觀的軟著陸預(yù)期。房地產(chǎn)大周期的下行階段，將對(duì)投資、消費(fèi)乃至信貸環(huán)境形成較大的收縮壓力，風(fēng)險(xiǎn)會(huì)繼續(xù)釋放。因此，整體對(duì)低等級(jí)強(qiáng)周期信用品種持回避態(tài)度，非常謹(jǐn)慎地選擇其他類型品種。(江沂)

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