解讀1月金融數據：存貸比制約信貸銀行欲“寬”不能

2012年02月14日 04:22
來源：每日經濟新聞作者：高翔楊井鑫

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據央行10日發布的報告顯示，1月末，M0、M1、M2分別同比增長3.0%、3.1%、12.4%；1月單月人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元，人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元。由于市場此前普遍預期2012年貨幣政策將較2011年有所放松，央行1月份公布的數據還是令許多人大跌眼鏡。2012年貨幣政策會有所放松嗎？1季度乃至全年信貸將出現怎樣的走勢？監管部門對去年以來的銀行繞開信貸規模的表外業務如何監管？“存款大戰”如何演繹？《每日經濟新聞》將為你逐一解讀這些問題。

1月新增人民幣信貸數據公布——7381億元。不僅未破萬億，更低于此前8000億的市場預期。381%的M1同比增速也是自數據公布以來的歷史最低。

分析人士指出，1月份的新增信貸低于預期主要是受春節因素影響，預計1季度3個月的信貸投放節奏會較往年平均。1月信貸數據低于往年，無礙全年信貸投放，全年信貸投溫和放松”。但是，分析人士稱，銀行存貸比考核將制約貸款投放。

春節因素影響明顯

2012年2月10日傍晚，央行公布了2012年1月金融統計數據。其中，1月人民幣貸款增加7381億元，同比少增2882億元。當月人民幣存款減少8000億元，同比多減7800億元。

較早時候，市場曾預測1月人民幣貸款或會超萬億，隨后修正為較為保守的8000億。但實際數據遠低于市場預期。由于1月份假期較多，僅有19個工作日，故新增貸款較低。高華證券公司認為，1月份假期較多，導致新增放款減少。

也有觀點認為，2009、2010年貨幣政策過度放松，導致其后通脹難馴，也是貨幣當局的考量因素。匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈宏斌認為，1月份信貸數據低于預期，除了春節因素外，或也是考慮到“2009年放松得太猛導致后來的通脹，這次自然會比較謹慎”

不過存款在1月份大幅減少，并不出人意料。一方面，受季節性因素影響，銀行在季末“沖時點”的行為會導致存款虛增，季初再度回落。廣發證券對此描述到，具體體現為3、6、9、12月存款增量沖高，1月4、7、10月存款增量明顯減少甚至負增長。此外，光大證券認為，去年底大量理財產品進入表內導致存款虛增，到1月會部分出表。類似的騰挪術也會導致存款的季節性波動。瑞銀證券認為，企業貸款需求有所下降，導致貸款創造的存款數有所下降。

存款減少也限制了商業銀行的放貸能力。廣發證券認為，當前銀行貸款增長主要受到差別準備金率調控，制約因素主要為貸存比及資本充足率。較多銀行已出融資方案尚未完成，也成為貸款增長較為平穩的影響因素。

值得注意的是，廣義貨幣(M2)同比增長12.4%，狹義貨幣(M1)同比增長3.1%。M1-M2負剪刀差擴大為-9.3%，達到歷史高點。M1的增速也是數據披露以來的歷史最低水平。

一季度放貸節奏更為平均

1月份節假日較多，許多企業或還處于休假狀態，這會導致企業實際貸款需求相應延后。

數據顯示，2010年一季度新增人民幣貸款分別為1.39萬億、7001億、5107億。2011年一季度新增人民幣貸款分別為1.04萬億、5356億、6794億元。前兩年首月新增貸款均破萬億，但2月即急剎車。

分析普遍認為，2月份信貸數據或會補上一月份的量，2012年一季度3個月的信貸投放節奏會較往年平均，即不會出現往年的情況——1月集中放款，2月3月急剎車。

廣發證券預測，節后放貸將出現明顯增長，2月份的新增貸款數據或與1月份相近，1季度三個月份的新增貸款節奏將比往年更加平均。“今年宏觀經濟存在較高不確定性，存款依然呈緊張局面，后續貸款發放將考慮存款吸收和有效需求。

光大證券認為，監管層對信貸投放節奏的控制傾向于更加均衡，抑制時點沖動。預計1季度信貸的月度分布將更為均衡，2月和3月新增信貸月均超8000億元。

銀河證券分析師馬勇認為，1月份貸款新增雖低于預期，但無礙全年信貸投放目標。在建工程、保障房等宏觀政策導向領域與實體經濟流動資金需求旺盛，但其資金需求有自身規律，預計2012年貸款投放更加均衡。

存貸比制約貸款

《每日經濟新聞》記者在采訪中了解到，對于今年貨幣政策會相對“寬松”的趨勢，各家銀行并無異議。但是，從銀行的角度來看，信貸的投放仍有諸多制約因素，而75%的存貸比監管紅線無疑就是其中之一。

“銀行存款的流失已經非常嚴重了，這種現象仍會在今年延續。在存貸比的監管之下，會對貨幣政策的執行有一個不利的影響。”有銀行人士表示。

摩根大通董事總經理李晶表示，75%的存貸比規定限制了個別銀行貸款能力的增強。而瑞銀更是預測銀行存貸比的監管將有望弱化。

平安證券2月13日發布的研究報告也稱，從央行公布的金融統計數據看，1月存款減少的主要因素是去年底存款的沖高回落，在此背景下，存貸比的制約成為了造成1月新增貸款低于預期的最主要原因，今年貸款增速的決定因素將回到銀行自身——存貸比和資本充足率，在存款壓力依舊嚴峻的形勢下，貸款供不應求的局面和銀行的信貸議價能力均不會出現根本性的扭轉。

此外，該報告還稱，在未來貸款增速受制于存貸比約束和中長期基建貸款受限的背景下，銀行在信貸投放上將持續傾向于中小企業以及票據融資等短期產品，新增貸款短期化趨勢將得到強化。