中投證券：大盤有望筑底趨穩關注城鎮化等主題

2012年12月04日 20:16
來源：中投證券

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大盤有望筑底趨穩,關注城鎮化等主題

市場回顧:十一月行情震蕩下行,銀行地產、鐵路基建表現較好

受白酒“塑化劑”事件、解禁股減持及市場擴容預期等利空因素影響,十一月份滬深股市出現持續調整,主要股指均創出年內新低,成交量繼續維持地量水平。截至11月30日,上證指數、深圳綜指、中小板指數和創業板指數月度跌幅分別為4.29%、12%、11月96%和12.27%。板塊方面,銀行、地產、鐵路基建等大盤藍籌股表現較好,這幾個板塊也是我們相對看好的板,并在金理財周刊專題中進行重點推薦。以中小盤股為主的新興產業類個股跌幅較大;白酒、醫藥等防御品種明顯補跌。

十二月展望:年底資金面偏緊,A股縮量筑底

1、11月經濟數據或印證國內經濟回暖勢頭

匯豐中國11月制造業采購經理人指數(PMI)初值升至50.4,創下13個月以來新高。其中,新出口訂單超預期回升至52.4,為2010年5月以來的最高點。產出指數錄得51.3個也是四個月來首次回到50以上,創下13個月來的新高。11月匯豐PMI指數重返擴張區間,表明中國11月制造業活動大幅好轉。同時,10月份全國工業用電量、工業企業利潤等數據也出現大幅改善。考慮到基數較低、企業補充庫存、出口改善以及政策偏暖,即將公布的11月宏觀經濟數據有望進一步證實國內經濟回暖勢頭。

2、中央經濟工作會議召開,明年宏觀政策趨于明朗

按照慣例,我國中央經濟工作會議一般會在當年11月中下旬至12月上旬之間舉行,一般會在總結當年經濟發展情況后,提出明年經濟發展的基本目標,確定明年宏觀調控的主基調,并部署明年經濟發展主要任務。考慮到政策的延續性,市場普遍預測中央經濟工作會議可能將年GDP增長目標定為7.5%,宏觀政策主基調為“寬財政、穩貨幣”。“十八大”報告首次提出“2020年實現居民人均收入及GDP比2010年翻一番的目標”,反映新領導層工作重點將刺激內部消費以拉動經濟增長,其中新型城鎮化、生態文明、基礎設施投資等值得重點關注。

3、受季節性因素影響,年末市場資金面趨緊

臨近年末,銀行存款考核將至,資金面在總體平衡的狀態下有所趨緊。伴隨冬季蔬菜價格上漲、節假日消費高峰期來臨以及外圍持續量化寬松帶來的輸入性通脹壓力,國內CPI也將進入新的上行周期,制約央行貨幣政策的松動空間。從外匯占款變化來看,央行近期明顯降低了購匯規模,導致通過這一途徑釋放的基礎貨幣減少。在流動性調節上,央行更傾向通過公開市場操作來完成,而不是市場預期的降準,反映貨幣政策對潛在通脹壓力的擔憂。此外,企業年終結算與投資機構年終結賬等“年關壓力”也會對市場資金面構成一定影響。

4、臨近年底解禁減持壓力明顯偏大

據統計,滬深兩市12月份限售股解禁市值達1800億元,比11月份增加六成多,其中,股改限售股解禁市值18.27億元,首發、增發等部分的非股改解禁市值1791.02億元。根據中國證監會公布的信息,截至11月22日,上交所的申報企業為155家,深交所申報企業為753(其中,創業板企業315家)。在808家企業中,有90家企業已經通過發審會。隨著排隊企業數量的越來越多,市場對于融資壓力的憂慮也正在加劇。近期,還有監管層人士表示,將積極研究優化創業板上市門檻及指標,擴大服務范圍。因此,預計今后一段時間,新股IPO節奏或恢復到正常水平。

操作策略:保持適當審慎的同時,關注城鎮化主題投資機會

市場對國內經濟趨穩認同度高,但對回升幅度分歧較大;維穩預期消退后的政策真空導致投資者心態趨于謹慎;伴隨年末資金季節性收緊以及大量的解禁、減持及融資壓力使得A股供需平衡再次向空方傾斜,雖然QFII、RQFII規模有所提高,但相對解禁、融資規模而言依然偏少。綜合來看,我們認為十二月份是一個休養生息的階段,A股有望保持縮量震蕩的格局,為明年年初的行情做準備。策略上,建議投資者保持適度謹慎的同時,積極關注市場、政策真經濟面的積極因素,逢低布局優質、潛力品種。可重點關注鐵路基建、農業水利等政策扶植的行業;同時,業績穩定增長的房地產、銀行等類個股也值得看好。最后,建議繼續回避題材股、績差股。

看好板塊:房地產、銀行、鐵路基建等

房地產:2012年1-10月全國土地購置面積27659萬平方米,單月環比下降33%;全國房地產開發投資57,629億元,同比增長15.4%,增速與1-9月相比持平;商品房新開工面積146792萬平方米,下降幅度比1-9月縮小0.1個百分點;商品房施工面積538149萬平方米,增速持續下滑。受益穩健上升的商品房成交量,大型房企資金鏈逐步緩解、庫存壓力逐步消化,業績預期逐步改善。同時,在政府推進新型城鎮化的大背景下,房地產行業未來的發展空間依然較大。建議重點關注銷售數據超預期、今明兩年業績有保障的個股。

銀行:2012年前三季度上市銀行實現凈利潤8127億元,同比增長17.44%,增速較去年同期下滑;凈息差為2.60%,同比提高3基點,第三季度單季凈息差2.55%,較二季度環比下滑8基點。2012年三季度末,上市銀行不良貸款余額為3879億元,較二季度環比增加101億元,環比增長2.7%,增速比二季度快0.88個百分點,但整體風險可控。目前,上市銀行整體PE只有5.53倍,PB為1.08倍,處于歷史低位。近期QFII、保險等機構投資者紛紛加倉銀行股,板塊投資價值獲得機構認同,建議穩健的投資者適當關注。

鐵路基建:國家初步確定將明年的鐵路基建投資規模提高到6000億元,其中高鐵占比約60%。過去兩年圍繞鐵路建設的爭議已經基本消除,鐵路建設基本面已發生轉折,不排除調增“十二五”期間鐵路固定資產投資規模的可能,預計明年的客貨車裝備采購額有望增長30%,達1250億元。國家發改委近期又批準了福州軌交2號線及福平鐵路項目的可行性研究報告,并批復了烏魯木齊市城軌交通近期建設規劃(2012-2019年),上述項目及規劃投資總額逾750億元。政府加大鐵路基建投資,水泥行業有望首先受益,工程機械、建筑建材中的優質品種也值得投資者關注。

農業水利:每年年底,市場對農業政策的關注度就會上升,中央經濟工作會議、農村經濟工作會議往往都會強調農業的基礎作用,加上明年中央“一號文件”可能會繼續聚焦農業。在推進城鎮化過程中,如何提高農民收入以及如何保障農業生產將是政府重點關注的兩個問題。此外,水利部已就落實今年中央“一號文件”和中央水利工作會議提出的“到2020年完成水利投資達4萬億元”的政策目標形成初步思路,明確到2015年,全國水利投資累計總額將達1.8萬億元,其中農田水利建設資金將占20%。農業水水利建設相關優質個股值得投資者深入挖掘。

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