明年宜重點布局城鎮化投資主線

2012年12月06日 08:47
來源：信息時報

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對于明年的策略投資，我們的核心觀點是：目前股市估值對流動性的敏感度下降，盈利見底回升拐點鈍化，加上股票供需市場化、交易立體化，使得股市波動率下降，市場有望呈中樞略提升的區間振蕩，預計振蕩區間在1850點至2450點之間。

這一觀點的邏輯主要來自于市場呈現的兩個特征，一個是趨勢收斂，另一個是結構分化。趨勢收斂主要表現在貨幣政策趨于平緩、利率產品豐富化、A股流通市值擴大，使得估值對流動性的彈性下降。需求改善平緩、費用剛性制約凈利率，使得盈利見底回升的拐點鈍化。而QFII進入加速、解禁擴容、轉融通推出下，市場供需市場化、交易立體化使得波動率下降。

結構分化的市場特征一方面體現在過去兩年來投資性周期股及穩定增長消費股，內部走勢已經分化。另一方面體現在宏觀經濟波動收窄的背景下，股市對微觀信號更敏感，波動較大的價格信號比改善溫和的產銷量信號重要。而新型城鎮化主線與過往簡單的投資驅動不同，更加偏重生活質量。

因此，我們認為，明年市場將呈現中樞略抬升的區間振蕩。一方面是經濟見底帶動盈利逐漸企穩，而另一方面股市供求市場化和交易立體化制約市場向上空間，通脹將推升資金利率制約估值提升。預計明年上證綜指波動區間為1850點至2450點。

在投資布局上，明年上半年戰術參與盈利回升的周期股反彈，全年戰略布局城鎮化及并購投資主線。周期股優選價格敏感度高的水泥、農藥以及業績確定的保險。城鎮化及并購主題優選市政建設類的軌道建設、燃氣管道，與生活質量相關的醫療、食品、旅游，農業現代化的種子。并購方面則可將關注重點放在傳媒領域。

摘自海通證券《2013年度投資策略》