去杠桿陣痛襲擊A股專家解讀當前投資機會在哪(3)

2013年06月25日 07:53
來源：上海證券報

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是否會波及實體經濟？

目前中國實體經濟仍處于下滑通道，不過下滑幅度不大，銀行間流動性收緊是短期現象，不過金融機構去杠桿會加劇流動性風險的蔓延，可能會對實體經濟帶來沖擊

⊙記者曾雯璐○編輯葉苗

多位宏觀經濟學家接受上證報記者采訪時表示，目前中國實體經濟仍處于下滑通道，不過下滑幅度不大，銀行間流動性收緊是短期現象，不過金融機構去杠桿會加劇流動性風險的蔓延，可能會對實體經濟帶來沖擊。

海通證券首席經濟學家李迅雷在接受記者采訪表示：“金融系統要去杠桿，肯定會對實體經濟帶來沖擊，如果處理不當容易造成系統性風險，這就需要加強經濟體制改革和經濟轉型。市場的下跌主要反映大家對市場的預期，政策的改變可以改變預期，并不是說經濟真的不行。經濟行不行可以通過宏觀政策調控來保證經濟的穩定，如果經濟上政策不作為，市場預期可能就不樂觀，會加劇對經濟的擔憂，不排除宏觀經濟金融系統性風險的可能性。”

安信證券首席經濟學家高善文也在最近的文章中稱：“近期銀行間市場短期利率大幅度飆升，第一波沖擊是銀行間資金的極度緊張，但最壞的時候可能已經過去。第二波是影子銀行體系面臨的沖擊，表現為票據和理財產品利率的飆升，目前已經初露端倪。第三波則是對實體經濟的沖擊，信用收縮使得經濟加速下滑。”

高善文稱：“第二波和第三波沖擊在一定范圍內將相互加強，再加上銀子銀行體系缺乏透明度以及一些其他的結構上的脆弱性，這使得沖擊過程具有一定的不可預測性和不可控性。雖然危機的發生只是小概率的尾部風險，但在極端條件下如果出現一些違約現象，中央政府也許會容忍這一局面的出現，并以此作為加強市場紀律的一個契機。”

國泰君安證券首席經濟學家林采宜和廣東金融學院院長、粵財控股首席經濟學家陸磊認為流動性問題，以及目前股市低迷與宏觀實體經濟均無非常直接的聯系。

林采宜表示，“現在股市的走向取決于市場的預期，不直接取決于實體經濟的好壞。而且實體經濟那些被擠的泡沫只是少數的項目或者少數的企業，大部分企業在經濟增速下滑的階段，業績增長會下滑，經營環境會有所惡化，但是不至于就爆掉。現在股市的問題是市場信心出現問題，預期比較悲觀，并不是說企業基本面有多差。這是市場對利率變化、央行收緊流動性的一個過度反應。”

對于實體經濟，陸磊并不悲觀，同時也反對流動性收緊的說法。“我到目前還沒得出經濟增長率會陡然下降的結論，有人說經濟增速可能下探到6%左右，我認為這樣的可能性基本不存在。關注一下M1、M2，均表明整個貨幣的流動性并沒有出現急劇的收縮。”