去杠桿陣痛襲擊A股 專家解讀當(dāng)前投資機(jī)會在哪(4)

2013年06月25日 07:53
來源：上海證券報(bào)

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鑒于周期缺乏基本面邏輯，成長存在市場面壓力，當(dāng)前階段最好的策略只能是把握結(jié)構(gòu)主題，包括要素價(jià)格改革、環(huán)保限產(chǎn)等政策主題，大眾消費(fèi)和科技應(yīng)用等有市值空間和充分彈性的成長性領(lǐng)域

⊙記者潘圣韜○編輯葉苗 

在大盤調(diào)整趨勢確立、藍(lán)籌股防御價(jià)值不再的背景下，保持結(jié)構(gòu)性思維，也成為機(jī)構(gòu)人士普遍認(rèn)可的A股接下來的生存之道。

平安證券首席策略研究員王韌認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)該摒棄慣性思維的防御策略。“弱勢之下，市場常見的防御邏輯之一是尋找低估值，但當(dāng)前情境下這種配置策略不足取，因?yàn)閷τ诘凸乐捣烙Y選結(jié)果無外乎銀行地產(chǎn)，但這輪資金面調(diào)整實(shí)則是金融去杠桿過程，銀行間市場首當(dāng)其沖，信貸市場隨后承壓，金融地產(chǎn)是重災(zāi)區(qū)，因此短期不可能抗跌。”

但券商分析師普遍稱，盡管當(dāng)前面臨宏觀與流動性的雙重不利因素，市場表現(xiàn)極弱，未來有進(jìn)一步下行的可能，但并不意味著A股接下來完全沒有機(jī)會。

“金融市場的投資者與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資者并不相同，只要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的跡象存在，投資機(jī)會也便存在。”長江證券首席策略研究員鄧二勇這樣認(rèn)為。

實(shí)際上，與鄧二勇觀點(diǎn)類似，券商分析師對于適當(dāng)擠壓泡沫后的成長股仍然總體上看好，前提是必須采取結(jié)構(gòu)性的眼光。

王韌建議建議捕捉主題而非慣性思維的防御。他認(rèn)為，鑒于周期缺乏基本面邏輯，成長存在市場面壓力，當(dāng)前階段最好的策略只能是把握結(jié)構(gòu)主題，包括要素價(jià)格改革、環(huán)保限產(chǎn)等政策主題，大眾消費(fèi)和科技應(yīng)用等有市值空間和充分彈性的成長性領(lǐng)域。

“我們繼續(xù)看好輕資產(chǎn)的成長型板塊和符合我們投資邏輯的公司。例如，傳媒、計(jì)算機(jī)服務(wù)、食品飲料、醫(yī)療服務(wù)和電子板塊，由于其低杠桿受到利率上升的影響相對較小，有望繼續(xù)享受成長溢價(jià)。”中金公司研究員孔慶影表示。

國泰君安證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，流動性風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)上升沒有改變，且未來還會加強(qiáng)，中期體現(xiàn)在高風(fēng)險(xiǎn)屬性板塊會有持續(xù)性的超額收益，繼續(xù)看好電子、通訊、傳媒、建筑園林、新材料等行業(yè)。 

“從資本市場微觀結(jié)構(gòu)理論來理解市場的特征，如果我們把投資者按照風(fēng)險(xiǎn)偏好分成高低兩類，利率上升，違約風(fēng)險(xiǎn)加大之后，低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者會向銀行存款轉(zhuǎn)移，而高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者就積極參與高收益?zhèn)统砷L股投資，這樣就造成了強(qiáng)者恒強(qiáng)。”

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