誰在給黃金定價倫敦黃金市場交易規則之謎

2013年07月10日 12:49
來源：中國黃金網作者：Jan Skoyles

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在我們前兩個重要研究報告中，我們曾一直尋找黃金市場的運作部件，以及其中心位置處于哪里。我們一直在試圖幫助投資者了解黃金價格真正在哪里決定。

今天，我們來看一看倫敦黃金市場- 與紐約商品交易所（下稱“COMEX”）相比較古老的，也可以說是更大的市場。

幾個星期前，我們解釋了是如何“發現了COMEX仍然是黃金市場不停跳動的心臟。”自從有了該研究報告，其研究成果在我們上一份報告中起了重要作用的Bron Sucheki暗示，這可能未必是事情的全部。Sucheki先生指出了倫敦‘不透明’場外交易遠貨市場的規模，以及關于COMEX和倫敦市場之間價格發現波動的調查研究。

在接下來的研究報告中，我們著眼于倫敦黃金市場的規模，相對于其他黃金市場對其規模的深思，以及該市場在黃金價格發現中所起的作用。

倫敦黃金市場

倫敦黃金市場，擁有全球所有場外交易活動的90％以上。2011年，它擁有全球黃金市場總成交量的86％，其中90%都是現貨交易。

相比之下，紐約的COMEX在2011年僅擁有總成交量的不到10％。并且不同于COMEX，倫敦黃金市場是完全不對個人和零售貿易開放的，黃金交易的最低量（每單筆交易）為1000盎司。

挖掘倫敦黃金信息

對讀者來說毫無意外的是，倫敦市場是非常不透明的。

英國黃金礦業服務公司在1996年寫道：

“場外交易市場的其他優勢是其保密性且透明度缺乏：交易可以在私下進行，可以躲避其他市場參與者、競爭對手、監控者及分析師的注意！”

倫敦黃金市場的這種不透明性使其不僅很難與COMEX相比較，并且很難詢問場外市場的未指明性是否是可持續的。據估計，倫敦黃金市場多達95％的場外市場交易都是未指明的，雖然我們無法證實這一點。支持未指明黃金賬戶的黃金數量沒有被公布，黃金專家Paul Mylchreest在2009年寫道：“這個課題是被籠罩在迷霧中的”。

不同于COMEX，倫敦金銀市場協會（下稱“LBMA”）不是交易所，因此并不需要其協會會員上報營業額，倫敦唯一定期公布的統計數據是每日定盤價以及每月凈清算統計數據。清算數據建立在倫敦貴金屬清算公司的收益之上，由6個清算所會員統計出。

清算統計數據

LBMA按月度發布這些“清算統計數據”。這些數據不會顯示出精確的黃金交易量，而是展示6個LBMA清算所會員統計出的黃金交易的平均量。

LBMA統計數據顯示了三件事情：

-交易量：以百萬盎司為單位的平均每日金屬成交量。[清算統計數據中“盎司交易量”是指每日改變所有權的黃金的平均交易量。]

-交易值：交易值以美元計算，是由倫敦金每月平均定盤價乘以黃金交易量得出。

-交易次數：每日記錄的交易次數的平均值。

注意：只有交易的一方（借方）做記錄，以避免重復計算。

據LBMA一份2011年的文件指出，這些數字包含：

- 倫敦清算賬目表示從一個清算所會員帳簿的一方轉入同一清算所會員賬簿的另一方，或轉入另一清算所會員賬簿中的交易量

- 清算所會員的實物交易量和出貨量

- 英格蘭銀行中清算所會員賬戶間的交易量