黃金的十字路口：為什么中國到現在還沒有定價權？

2013年07月16日 11:37
來源：南都周刊

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黃金ETF困局

7月9日一早，華安基金副總裁、營銷總裁秦軍南下深圳，前往中國最大的黃金交易中心水貝做推廣活動。剛剛過去的一周，他忙著為新推出的黃金ETF做募集，跑得馬不停蹄。

深圳水貝——中國黃金產業鏈的源頭。這個潮汕人的家族企業掌控著的世界最大黃金生產基地，已經出現了一批銷售額過百億的企業，其中最大的百泰年用金量達到100噸，而2009年全國總用金量為400多噸。

然而，背著30萬現金兩天都進不到貨的經歷，在水貝早就不是故事。熟悉這行的業內人士介紹，這是因為黃金銷售利潤極其薄，批發商每一克賺到的錢，還不夠付銀聯刷卡的手續費。所以一向都是現金交易。“不只是經銷商那里缺貨，我們源頭也一直沒貨。這個季節手鏈、項鏈賣得好，進貨量太大，工廠都來不及加工。20g、50g、100g規模的金條也持續斷貨，因為這幾款市面上賣得最好。”

深圳水貝珠寶城，離寶安機場大概一個小時車程的距離——是全中國甚至是全世界最大的黃金以及珠寶加工、制造以及交易中心，有著行業里最全的產業鏈，2000多家黃金珠寶開采商、生產商、批發商、出口商密布在這里。見證了中國黃金交易歷程的風風雨雨。

秦軍這次南下，為的是繼續推銷自己的黃金ETF。“我已經號召全公司的人都購買，這是老百姓能夠享受到的難得的黃金盛宴。”

只是，這個從出生就帶著眾多華麗光環的產品，發行卻有些不順。近期國際金價持續下跌，此前歐洲時段黃金開盤即報1179美元/盎司，刷新34個月的新低。

而6月27日，國泰和華安兩家公司發布公告稱將提前結束黃金ETF的募集，再次將這種恐慌情緒推向高峰。

原計劃募集截止日為7月19日的國泰和華安兩家，同時聲稱將募集期限提前至7月12日，這一舉動，引起了業內眾多猜測。是受到金價影響，還是另有隱情？

國際上似乎也沒有好消息。全球最大黃金ETF SPDR Gold Shares，7月8日減持黃金15.03噸至946.96噸。今年以來，該ETF減持403.86噸或29.9%。

作為避險資產的最后港灣，過去百年來，黃金投資經歷了實物黃金、黃金期貨、紙黃金到黃金ETF，這一從實物投資到證券化投資的變遷。特別是2013年創新金融產品——黃金ETF的誕生，直接改變了全球黃金投資的格局。

官方對于ETF，倒是一貫的支持。上海金交所發言人、綜合部總經理顧文碩7月9日說，作為海外成熟的黃金投資工具，黃金ETF可為我國黃金市場引入多元化的參與主體，深化市場功能，擴大市場規模。黃金ETF的推出，有助于提高黃金民間儲備，進一步落實十八大報告精神，增加居民財產性收入，實現藏富于民的國家戰略。

“這次的創新之處，是金交所打破了不同市場間的隔閡。”顧文碩表示，最難得的是與上證所一起合作，促進了兩個市場的融合。ETF必須與黃金現貨掛鉤，申購和贖回只能采取實物黃金的方式，通過交易平臺完成。

但毫無疑問的是，兩只重量級ETF同時發行，將會最大限度“壓榨”渠道。現如今金價不斷破位下行，能否復制去年滬深300ETF的輝煌還是未知數。大環境不佳，單純的產品創新似乎已經很難觸動市場。

對此王衛列卻不以為然。“這就是一般投資者賺不了錢的原因。人在熊市時往往害怕，低位不買，高位瘋搶。”他特意舉了自己在股市上投資的例子加以證明。“恐慌時才是投資良機。當外行人都在股市賺錢時，就要遠離股市了。”

王衛列早就拋售了黃金股，專注于黃金投資，他目前實物黃金和期貨黃金都在操作，“我是專業人士，可以做杠桿交易，對于一般的老百姓，買投資金條和黃金ETF就好了。”