美國(guó)印鈔收韁 中國(guó)開發(fā)商香港融資受傷

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縮減QE的靴子終于落地。

18日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布將從明年1月開始適度減少刺激政策規(guī)模，將每月850億美元國(guó)債購(gòu)買規(guī)模削減100億美元。由此，醞釀多時(shí)的美國(guó)退出Q E，終于踏出了第一步。南都記者綜合采訪獲悉，美聯(lián)儲(chǔ)只是將小幅減少量寬規(guī)模，預(yù)計(jì)明年會(huì)持續(xù)不斷削減Q E規(guī)模。總體而言，此舉利好美元，利淡黃金等大宗商品。

Q E退出對(duì)中國(guó)有何影響？受訪專家認(rèn)為，縮減Q E將導(dǎo)致熱錢流入壓力減小，人民幣對(duì)美元升值幅度可能會(huì)逐漸減弱，但對(duì)中國(guó)資金市場(chǎng)影響不是很大。而對(duì)到香港融資的內(nèi)地地產(chǎn)開發(fā)商來(lái)說(shuō)，由于是用美元融資，Q E退出，美元上升，還債成本或提高。

QE退出第一步

18日，在結(jié)束了2013年度最后一次貨幣政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)出乎預(yù)料地宣布將從明年1月開始適度減少刺激政策規(guī)模。美聯(lián)儲(chǔ)稱，從明年1月起，將每月國(guó)債購(gòu)買規(guī)模由目前的450億美元，削減50億美元至400億美元，抵押貸款證券由每月400億美元的購(gòu)買規(guī)模，削減50億美元至350億美元。由此，醞釀多時(shí)的美國(guó)退出Q E，終于踏出了第一步。

“這只是第一步，離真正的退出還很遠(yuǎn)?！毕愀壑袊?guó)金融協(xié)會(huì)副主席兼秘書長(zhǎng)、中銀香港高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員黃少明接受南都記者采訪時(shí)分析，Q E 3的策略是每個(gè)月多印850億美元，用來(lái)買國(guó)債和抵押貸款證券。目前只是減少規(guī)模且減幅不大，每月一共只減少100億美元，但每個(gè)月還是憑空印刷750億美元的貨幣。

“量寬實(shí)行4年，投放了將近4萬(wàn)億美元，本來(lái)是為了救經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)，市場(chǎng)的確穩(wěn)定了下來(lái)，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇很微弱，效果不明顯。但同時(shí)，這4萬(wàn)億美元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)影響很大，雖然美國(guó)通脹不高，但股市泡沫泛濫，亦推高了新興市場(chǎng)的資產(chǎn)泡沫。因此它不可持續(xù)，早晚要退出?！秉S少明認(rèn)為，美國(guó)從去年底開始醞釀，直到明年1月才開始減少量寬規(guī)模，與現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克卸任、新主席耶倫將接棒的時(shí)間點(diǎn)一致，“此時(shí)減少買債更多是象征性的表明一個(gè)時(shí)代的結(jié)束。”

而要真正退出量寬，在黃少明看來(lái)，需要在美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的前提下，從目前的超寬松貨幣政策回歸到中性貨幣政策。“所謂退出首先是不再買債、不再濫印鈔票。同時(shí)，利率也要恢復(fù)到正常水平。美國(guó)從2008年開始實(shí)行零利率至今，現(xiàn)在美國(guó)的通脹是1.5%，那么正常的利率應(yīng)是2%.”黃少明說(shuō)，“從每個(gè)月減少100億美元的購(gòu)買規(guī)模到徹底不買，估計(jì)還要一段時(shí)間，至少一年。而利率恢復(fù)則至少需要三年的時(shí)間，預(yù)計(jì)2015年才會(huì)開始加息?！?/p>

盡管如此，第一步之后有望邁出更多步。渣打銀行宏觀經(jīng)濟(jì)分析時(shí)申嵐接受南都記者采訪時(shí)認(rèn)為，渣打判斷美國(guó)明年會(huì)持續(xù)不斷削減Q E規(guī)模，并預(yù)計(jì)在20 15年四季度開始加息。

利好美元利淡黃金

對(duì)于這“溫柔”的第一步，跟此前僅傳出消息就導(dǎo)致慘跌不同，這次金融市場(chǎng)顯得歡欣鼓舞。18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了1.67%并創(chuàng)歷史新高，分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此舉增強(qiáng)了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

同時(shí)，美元兌日元匯率大漲1 .39%，美元兌歐元、澳大利亞元等匯率當(dāng)天也紛紛走高。

但總體而言，黃少明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此舉對(duì)美元利好，對(duì)黃金等大宗商品利淡，對(duì)股市利淡?！懊涝獣?huì)逐漸轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)，黃金會(huì)下跌，股市亦將因資金減少而受累?！彼治?，美國(guó)大量印鈔進(jìn)入了資本市場(chǎng)，全球除中國(guó)外股市都不錯(cuò)，一旦開始退出，資金收縮，對(duì)全球金融市場(chǎng)會(huì)有沖擊?！安贿^(guò)，由于退出步伐緩和，且前期市場(chǎng)已有預(yù)期，總的來(lái)說(shuō)不會(huì)造成很大影響。”

申嵐也表示，由于市場(chǎng)已經(jīng)形成了美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)削減量寬規(guī)模的預(yù)期，因此對(duì)市場(chǎng)的沖擊不會(huì)很大。

“之前新興市場(chǎng)已經(jīng)做了預(yù)演，今年已經(jīng)有很多資金從印度尼西亞、土耳其、南非等外流，尤其是雙赤字即貿(mào)易赤字、財(cái)政赤字的國(guó)家貨幣紛紛貶值。而明年美國(guó)開始慢慢退出量寬，比較緩和，相對(duì)來(lái)說(shuō)不會(huì)出現(xiàn)全亞太區(qū)金融危機(jī)。”瑞銀財(cái)富管理亞太區(qū)首席投資官浦永灝表示。

“狼來(lái)了喊了多次，市場(chǎng)已經(jīng)消化的差不多了。”黃少明認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)此舉主要是影響金融市場(chǎng)，且沖擊不大，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)沖擊則更小。而此次轉(zhuǎn)向后，如果美國(guó)持續(xù)退出量寬，說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)好，那么對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)有正面帶動(dòng)。

人民幣升值或減弱

就目前而言，“美國(guó)退出Q E對(duì)中國(guó)資金市場(chǎng)影響不是很大，央行對(duì)流動(dòng)性的管控較嚴(yán)，更主要的影響因素在國(guó)內(nèi)。當(dāng)然有一個(gè)負(fù)面因素，就是現(xiàn)在國(guó)內(nèi)很多地產(chǎn)開發(fā)商到香港融資，而且都是用美元來(lái)融資，如果外面資金條件收緊，美元上升，這樣情況下，可能其還債成本會(huì)提高。”浦永灝說(shuō)。

申嵐則認(rèn)為，中國(guó)熱錢流入的壓力會(huì)減小，“由于美國(guó)之前暫緩?fù)顺?，近幾個(gè)月資金流入加大，外匯占款持續(xù)沖高。現(xiàn)在開始退出，中國(guó)外匯占款的壓力會(huì)減少?！敝劣诮谥袊?guó)的錢越來(lái)越“貴”，則主要受國(guó)內(nèi)流動(dòng)性收緊的影響，與美國(guó)關(guān)系不大。

至于股市，“中國(guó)的股市有自己的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，近年并未因美國(guó)量寬而跟隨美股上升，現(xiàn)在量寬減少，雖然致使全球資本市場(chǎng)的流動(dòng)性收縮，但人民幣并不對(duì)外開放，因此對(duì)中國(guó)股市影響也不大。”黃少明分析。

雖然有觀點(diǎn)擔(dān)心會(huì)影響外貿(mào)，但黃少明認(rèn)為，美國(guó)退出量寬對(duì)美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響不大，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)中國(guó)商品的需求亦不會(huì)受影響。另外，雖然美元會(huì)因此升值，但主要是對(duì)歐元、日元而言，而美國(guó)的長(zhǎng)期策略是壓人民幣升值，人民幣仍有升值壓力?！叭绻涝仙?，人民幣對(duì)美元升值的幅度可能會(huì)逐漸減弱，預(yù)計(jì)明年升幅在2%以下或左右，不會(huì)像今年這么高?！?/p>

就地產(chǎn)而言，受訪者普遍認(rèn)為，國(guó)外資金的進(jìn)入并非抬高房?jī)r(jià)的主要因素，且國(guó)際買家受監(jiān)管程度較高，前幾年該買的也都買了，因此美國(guó)退出Q E即使導(dǎo)致資金外流，也不會(huì)對(duì)我國(guó)樓市構(gòu)成較大沖擊。

“究竟美國(guó)熱錢流進(jìn)中國(guó)地產(chǎn)市場(chǎng)的規(guī)模會(huì)有多大，沒有數(shù)據(jù)。根據(jù)目前情況看，從美國(guó)進(jìn)來(lái)的資金并非主流，中國(guó)樓市也不完全是國(guó)外投機(jī)資本炒作的?！睆?fù)旦大學(xué)房地產(chǎn)研究中心主任尹伯成接受南都記者采訪時(shí)表示，如果美國(guó)退出Q E并抽出大量資金，會(huì)導(dǎo)致我國(guó)外匯占款減少，從而導(dǎo)致我國(guó)投入市場(chǎng)的基礎(chǔ)貨幣減少一些，資金緊張一些，從這個(gè)角度看，可能會(huì)對(duì)進(jìn)入我國(guó)樓市資金產(chǎn)生一點(diǎn)影響。

南都記者辛靈