券商2014年A股投資策略：把握可能的三次反彈

長江商報消息 六成券商喊出“牛來了” 安信證券獨孤求敗

時至年末，券商策略報告會接連召開，對明年的行情，券商是仁者見仁，智者見智，本報綜合了多家大中型券商的觀點，以期對投資者明年的投資起一個參考作用。看多者占了六成以上。多數券商認為，明年改革紅利將不斷釋放，A股將進入“熊牛轉換”起點。

如果說去年底申銀萬國的策略報告“牛熊之界”當時還是少數派的話，今年“牛市”這一久違的字眼在今年券商的年度策略報告已經常閃現。中金公司4年來首次強烈看漲，成為今年券商“多頭”陣營中重量級的代表。

值得注意的是，當我們關注多數人的觀點時， “真理往往在少數人手里。”，這句話在股市上也多次被驗證。

六成券商認為牛市將至

綜合近二十家大中型券商報告，看多者占了六成以上。

中金公司在A股策略報告中直接指出“別在猶豫中錯過歷史機遇”，“面對中國即將到來的巨變，此刻遲疑的人在若干年后回首的時候會發現，你現正在拐點之上彷徨，并正在錯過中國歷史上又一次大的拐點”。

申銀萬國稱，2009年三季度以來，中國經濟增速經歷了10個季度的下滑后，逐步探明“七上八下”的底部區域。申銀萬國認為，企業盈利增速正在企穩；與此同時，經歷“苦寒”之后，投資者對于經濟預期愈發謹慎。“GDP增速大幅低于預期的概率在降低，股票市場的系統性風險溢價逐步下降。”

平安證券也樂觀指出，2014年將是A股“熊牛轉換的起點”。

信達證券、國海證券、國泰君安等券商對2014年看法則較為謹慎，他們只仍然看好A股的結構性行情。

股大勢

安信獨孤看空：2014年或創新低

值得一提的是，在一片“牛市”將至的聲音中，顯得較為孤獨的是安信證券。

安信證券對明年的市場最為悲觀，其策略新觀點是明年股指將“東南飛”，隱晦點出認為2014年A股創新低可能性很大。安信證券稱主要是從企業盈利、流動性、股票供給等方面得出了上述結論。

安信證券表示，目前成長股盈利的持續性非常值得懷疑，尤其是電子等行業的盈利情況。其特別指出，目前大多數成長型企業是依附于主導產業的生產性服務業，主導企業盈利下降，對這些企業的沖擊將會非常大。其次，未來流動性會進一步收緊，成長股估值則會隨著流動性收緊大幅下降。隨著IPO開閘、優先股啟動時間點明確，2014年股票供給將大幅增加，安信證券預測全年估計500家企業IPO，整體融資達4000億元左右。

股指區間

滬指最高看2650點

對于明年股指運行的區間，多數券商也給出了較為大膽的預測。

最為樂觀的廣證恒生對點位的預測最為大膽，其預計2014年上證指數主體運行區間在1900點—2650點之間，最高點位為2650點。

國盛證券、平安證券和申銀萬國也均看高上證指數至2600點。

國海證券預計核心波動區間在1800點—2400點。

瑞銀證券預測滬深300 指數目標是2750點，高華預測2014 年底滬深300指數將達2880點。

國泰君安認為，A股2014年僅有10%的上升空間，但在指數“看似平淡”的背后，實則充滿機遇，A股在2014年將面臨估值重建，而每一次重建過程將使A股具有20%以上的反彈空間以及30%左右的振幅。

投資機會

把握可能的三次反彈

上海證券指出，經濟增速與公司業績將呈現前高后低,同時明年兩會前后落實三中全會改革決定的政策舉措或將密集出臺,而年初在信貸投放較為集中放量及美聯儲削減QE負面效應尚未體現出來之前,上半年市場在經歷2013年底IPO重啟沖擊后,有望迎來一波反彈契機。下半年,隨著經濟與業績增速的回落、改革帶來短期陣痛的顯現,及市場流動性偏緊等負面因素打擊下,大盤或將進入震蕩回落期。

平安證券認為，春季躁動趨平淡，好戲或許在后頭。市場憧憬再一次的春季躁動，邏輯無非是年初的補庫存沖動和流動性放松。但考慮明年上半年通脹數據從高到低、經濟增速的由低至高，以及美聯儲量寬退出、新股發行市場化等因素影響，春季躁動或比以往更加平淡。

平安證券進一步分析，再考慮政策層面的改革逐步落地、交易層面的跨年調倉布局和成長股供給增加等因素，預計成長股機會由強漸弱，周期股機會由弱漸強，A 股估值體系將逐步重構，把握主題機會輪動將比只看春季躁動更重要。

國泰君安證券認為，A股市場在2014年將迎來平衡市中的三波反彈。宏觀環境穩定條件下，極可能出現三次反彈一次高過一次的結果。貫穿全年，市場無風險利率都將持續下降。這也意味著每輪重建之后市場反彈都會迅速而強烈。三波反彈將會帶動市場出現特色鮮明的板塊反彈及主題輪動機會。